Доверительных управляющих на рынке много. Есть, конечно, «специалисты», гарантирующие безумную доходность, определяющие себя не иначе как гуру финансовых рынков, правда, дико смущающиеся при вопросах о договоре и лицензии. Однако такие индивидуумы в большей степени характерны для ушедших девяностых и начала двухтысячных. Большинство доверительных управляющих, предлагающих свои услуги сегодня – профессиональные участники рынка ценных бумаг, обладающие соответствующей лицензией. По их рыночной специализации доверительных управляющих можно поделить на несколько групп. Первая из них – доверительные управляющие «в чистом виде», организации, исключительным видом деятельности которых является доверительное управление. Такие организации встретить практически невозможно – осуществление только одного вида деятельности не очень выгодно – очень высокая зависимость от клиентов, отсутствие собственного выхода на рынок, – все это значительно повышает риски бизнеса.
Куда эффективнее выглядит компания, имеющая помимо лицензии на управление ценными бумагами также лицензии брокера и дилера. Даже не предлагая клиентам услуг брокерского обслуживания, такая организация имеет большую маневренность: собственные выходы на организованные рынки, постоянный мониторинг торгов как в целях управления собственным портфелем, так и с целью реализации инвестиционных стратегий, предусмотренных договорами с клиентами, возможность осуществления крупных сделок за счет объединения собственных средств и средств ряда клиентов, – все это дает клиентам возможность рассчитывать на качественное управление средствами, осуществляемое надежной компанией. Неоспоримым преимуществом такой компании является ее однонаправленность с точки зрения решения экономической задачи: сотрудникам организации необходимо с наибольшей доходностью в выбранной временной перспективе инвестировать все имеющиеся для этого средства – и собственные, и полученные в доверительное управление. Поскольку происходит управление не только клиентскими, но и личными средствами, очевидно, компания будет ориентирована на наибольший успех. Определенные преимущества несет в себе наличие у такой компании депозитарной лицензии: за счет осуществления практически всего инвестиционного процесса внутри компании учет прав на ценные бумаги и производные финансовые инструменты производится более оперативно и формализовано. Снижаются связанные с депозитарным учетом расходы за счет получения данных услуг для инвестиционного процесса в рамках договора доверительного управления по себестоимости. Вместе с тем, надо четко понимать, что подобное совмещение видов деятельности несет в себе и значительные риски. Несмотря на то, что законодательно обязывает обосабливать депозитарное подразделение, осуществление практически всего инвестиционного процесса внутри одной компании несет в себе возможность как совершения технических, операционных ошибок и сбоев, так и масштабных злоупотреблений в интересах компании или отдельных ее сотрудников.
Практически такую же с экономической точки зрения задачу, как и дилеры ‑ доверительные управляющие, решают управляющие компании. Не смотря на частое применение данного термина в самых разных отраслях экономики, мы под этим термином будем понимать компанию, которая на основании соответствующей лицензии управляет активами акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, а также на основании другой лицензии – лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг – оказывает услуги индивидуального доверительного управления, которые и рассматриваются в этой статье. Преимущество такой компании – ее ориентирование на управление клиентскими портфелями и широкая линейка предлагаемых инвестиционных стратегий, как в рамках индивидуального управления, так и в рамках объединения средств нескольких инвесторов через инструменты коллективных инвестиций. Риски, которые Вы понесете, обратившись в такую компанию как индивидуальный инвестор – возможность соблюдения состава и структуры фондов за счет интересов клиентов индивидуального доверительного управления, то есть, в том числе, и Ваших. Еще один недостаток – это то, что два вида деятельности, которые совмещает такая компания – это конечный список, и брокерской лицензии такая компания иметь не может. Следовательно, для всех операций на организованном рынке ценных бумаг придется привлекать стороннего брокера – а это ведет к дополнительным расходам. Особняком стоят доверительные управляющие, являющиеся кредитными организациями. Банковскую деятельность, в дополнение к доверительному управлению, можно одновременно совмещать с дилерской, брокерской и депозитарной деятельностью. Как правило, банки имеют весь перечень лицензий и с той или иной степенью активности работают по каждому из направлений. Таким образом, для клиентов по услугам по доверительному управлению существует весь перечень необходимых и дополнительных услуг: это и возможность совершения доверительным управляющим сделок на фондовом рынке самостоятельно, без привлечения стороннего брокера, и хранение бумаг в собственном депозитарии, и возможность дополнения инвестирования средств в рамках определенной договором доверительного управления инвестиционной стратегии приобретением каких-либо конкретных активов с использованием брокерского договора. Кроме того, у банков в силу масштабов их деятельности и исторических особенностей развития отечественной финансовой системы традиционно большие, чем у чисто фондовых структур, филиальные сети, таким образом, необходимые услуги можно получить в любом конце нашей страны. К дополнительным преимуществам этого вида доверительных управляющих можно отнести возможность параллельного пользования клиентов классическими и рассчетно-кассовыми услугами данных банков, как в качестве вспомогательных к услугам доверительного управления, так и для обеспечения иных потребностей клиентов. В этом случае все взаимодействие с финансовыми организациями у клиента может сосредоточиться в рамках одной компании, полностью удовлетворяющей весь спектр его потребностей.
Очевидно, что это во многом снизит организационные и иные затраты клиента. Вместе с тем, значительно возрастает и риск пользования услугами такой структуры. Во-первых, производится совмещение различных видов деятельности в рамках крупной структуры, что само по себе является источником достаточно высоких операционных рисков. Во-вторых, обслуживание клиента по всем направлениям финансовых услуг дает для организации возможность значительных злоупотреблений. Кроме того, надо понимать, что банковская деятельность – достаточно рисковый вид деятельности, основной риск которой – потеря организацией ликвидности. Инвестируя средства путем открытия банковского депозита или используя расчетно-кассовое обслуживание банковской организации, физическое лицо может рассчитывать на надежность банковской организации, поскольку ее лицензирование было связанно с соблюдением целого ряда требований. Кроме того, если же все-таки кредитная организация не справилась со своими обязательствами и у нее отозвана лицензия – в рамках семисот тысяч рублей убытки физическому лицу компенсирует государство. А вот тому, кто принес деньги банку как доверительному управляющему, на страховку рассчитывать не приходится. По закону имущество, переданное в доверительное управление, принадлежит учредителю управления. Но в случае, когда банк – доверительный управляющий совершил неправомерные действия, приведшие к потери средств клиента, а затем у банка отозвали лицензию, доказать что-либо достаточно сложно, и для возврата своих средств нередко приходится обращаться в суд. И это при том, что причиной для отзыва лицензии служат, как правило, причины, никак с деятельностью банка по доверительному управлению не связанные.
Таким образом, каждая специализация доверительного управляющего несет в себе определенные риски и обладает некоторыми преимуществами. Какую разновидность доверительного управляющего предпочесть – решать Вам.