Глава 18. Анализ баланса.
Баланс.
Баланс компаний заслуживает куда большего внимания, чем готов уделять ему Уолл-стрит. Ниже перечислены шесть видов информации, которые важны для инвестора и которые можно почерпнуть из анализа балансового отчета:
1) информация о том, как компания вкладывает капитал и какое место в структуре капитала занимают обыкновенные акции и старшие долги;
2) о силе или слабости состояния оборотных средств;
3) подтверждение величины прибыли, указанной в отчете о прибылях и убытках;
4) данные для проверки того, насколько в действительности преуспевает компания и сколько она зарабатывает на вложенный капитал;
5) информация для анализа источников прибыли;
6) информация для анализа долговременного соотношения способности получать доход и стоимости активов, а также для анализа динамики финансовой структуры.
Форма баланса
Обычно в балансе все активы представлены на левой стороне формы, а все обязательства, статьи капитала и прибыль – на правой. (В Англии – наоборот.) Другой и иногда более информативный метод компоновки данных можно встретить в отчетах корпораций, которые получают величину капитала и прибыли, вычитая пассивы из активов. Они же дают более внятную картину состояния оборотных средств, поскольку у них прямо за текущими активами идет перечень текущих пассивов. Некоторые корпорации обозначают эту форму как Отчет о финансовом положении и дают его как приложение к обычному балансу.
Компоновка информации, конечно, дело вкуса, но мы советуем аналитику поэкспериментировать с формой, представленной в таблице 18.1. Для иллюстрации мы перекомпоновали балансовый отчет за 1985 г. компании Bristol-Myers. При этом в соответствии с собственными рекомендациями устранили статью «Репутация компании» (на сумму 163,9 млн дол.) и пересчитали обязательства по привилегированным акциям – от 1 дол. по номиналу перешли к более обоснованной величине 50 дол. по ликвидационной стоимости. Для экономии места мы укрупнили статьи баланса.
Таблица 18.1. Балансовый отчет компании Bristol-Myers в нашей компоновке, на 31 декабря 1985 г. (в тыс. дол.)
| Основные фонды | |
| Консолидированный долг | 114 200 |
| Другие пассивы | 77 300 |
| Отложенные подоходные налоги | 81 700 |
| Двухдолларовые конвертируемые привилегированные акции,
номинал 1 дол. 165 143 акций по 50 дол. | 8 300 |
| Первоочередные обязательства, всего | 281 500 |
| Обыкновенные акции (в обращении 138 048 132) | 2 278 800 |
| Основные фонды, всего | 2 560 300 |
| Состав фондов: | |
| Текущие активы | 2 502 200 |
| Минус текущие пассивы | 997 000 |
| Оборотные средства | 1 505 200 |
| Среднесрочные активы, нетто | 129 300 |
| Основные средства по первоначальной стоимости | 1 482 400 |
| Минус амортизационные отчисления | (556 600) |
| Основные средства по остаточной стоимости | 925 800 |
| Итого | 2 560 300 |
Продолжение читайте книге «Оценка ценных бумаг» Грэма и Додда.