Метод «хоккейной клюшки»
При использовании данного метода инвестор выполняет следующие действия:
- Определяет ожидаемый возврат на инвестиции по истечении прогнозируемого периода;
- Использует мультипликатор цена акции/доход компании (Р/Е) для расчета рыночной стоимости компании;
- Рассчитывает долю собственности как отношение ожидаемого возврата на инвестиции к рыночной стоимости компании в целом.
Для расчета используется следующая формула:
(первоначальные инвестиции) * (ожидаемый рост)
________________________________________________
(прибыль после уплаты налогов) * (сравнимую Р/Е)
= доля собственности инвестора.
Проиллюстрируем данный метод на примере. Предположим, что:
- компании требуется объем инвестиций в размере $ 800,000,
- прогнозируемый / ликвидационный период – 3 года,
- инвестор ожидает рост в 5 раз за 3 года,
- ожидаемая прибыль третьего года работы компании после уплаты налогов равна $ 1,000,000,
- применяемое значение Р/Е, основанное на совокупности сравнимых акций равно 12.
Используя представленную выше формулу, инвесторы будут требовать приблизительно 33% компании или выше, что зависит от их возможности договориться с управленцами.
($800,000 инвестиции) (рост в 5 раз)
————————————————————— ($ 1,000,000 прибыль)*(12 -ставка Р/Е)
= 33% доля собственности инвестора
Продолжение Вы можете прочитать в книге П.Г. Гулькина «Оценка стоимости и ценообразование в венчурном инвестировании и при выходе на рынок IPO» здесь >>>