Автор: Вавулин Денис Александрович, начальник отдела по организации взаимодействия с субъектами РФ РО ФСФР
Источник: журнал « »
Дата публикации: 31 Октября 2006
Важнейшим условием эффективного функционирования рынка ценных бумаг является полное и своевременное раскрытие информации его участниками. При этом под раскрытием информации понимается обеспечение ее доступности всем заинтересованным в этом лицам независимо от целей получения данной информации по процедуре, гарантирующей ее нахождение и получение[1]. Раскрывать информацию на рынке ценных бумаг обязаны различные его участники. Однако в большинстве публикаций, посвященных вопросам раскрытия информации на фондовом рынке, традиционно основное внимание уделяется специфике этого процесса применительно к эмитентам эмиссионных ценных бумаг (далее — ценных бумаг) и, прежде всего, акционерным обществам. И это, в принципе, понятно, поскольку именно эта группа участников рынка ценных бумаг выпускает на него тот самый специфический товар (ценную бумагу), вокруг которого и складываются все отношения в этом секторе рыночной экономики. В то же время помимо эмитентов ценных бумаг раскрывать информацию на фондовом рынке обязаны и другие его участники, в том числе и инвесторы — владельцы ценных бумаг. Однако вопросы раскрытия информации инвесторами рассматриваются крайне редко. В какой-то мере такую ситуацию можно объяснить тем, что долгое время в российском законодательстве, регламентирующем вопросы функционирования рынка ценных бумаг, содержались лишь общие нормы, устанавливающие обязанность по раскрытию информации владельцами ценных бумаг, однако отсутствовали нормы, четко определяющие порядок раскрытия информации инвесторами. В рамках данной статьи автором будут освещены основные аспекты процедуры раскрытия информации на рынке ценных бумаг применительно к владельцам ценных бумаг.
В этой связи прежде всего следует отметить, что выступать в качестве инвесторов, вкладывающих свои ресурсы в ценные бумаги, могут как юридические, так и физические лица. Раскрытие информации владельцами ценных бумаг, впрочем, как и другими участниками рынка ценных бумаг, регламентируется Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее — Закон «О рынке ценных бумаг»). В частности, этому вопросу посвящена статья 30 Закона «О рынке ценных бумаг», в которой заложены основы раскрытия информации на рынке ценных бумаг в Российской Федерации. В ней, помимо прочего, установлено, что владелец ценных бумаг обязан раскрывать информацию в двух случаях. Рассмотрим каждый из этих случаев более подробно.
Первый случай. Владелец обыкновенных акций приобрел 5 и более процентов общего количества размещенных обыкновенных акций, а также произошло любое изменение, в результате которого доля принадлежащих ему акций стала более (или менее) 5,10,15, 20, 25, 30, 50 или 75 процентов размещенных обыкновенных акций. Такая ситуация может сложиться, когда обыкновенные акции акционерного общества получены в собственность инвестора одним из следующих способов:
В результате этих действий у владельца обыкновенных акций акционерного общества возникает обязанность по раскрытию информации. Однако порядок раскрытия информации при первом и втором способе несколько отличается.
При том и другом способе приобретения обыкновенных акций владелец раскрывает информацию путем одновременного уведомления эмитента указанных акций и ФСФР России (РО ФСФР России). При этом в уведомлении должны быть указаны следующие сведения:
Но если при первом способе приобретения обыкновенных акций уведомление должно быть направлено не позднее чем через пять дней со дня внесения соответствующей приходной записи по лицевому счету (счету депо), то при втором — не позднее чем через пять дней со дня, когда он узнал или должен был узнать о государственной регистрации отчета об итогах дополнительного выпуска обыкновенных акций.
Вместе с тем следует отметить, что непосредственно такой порядок раскрытия информации о владении ценными бумагами может быть использован только инвесторами — физическими лицами, а также организациями, не являющимися акционерными обществами. Инвесторы — юридические лица, созданные в форме акционерных обществ, раскрывают информацию о своем владении эмиссионными ценными бумагами другого акционерного общества с учетом особенностей, установленных «Положением о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг», утвержденным Приказом ФСФР России от 16.03.2005 г. № 05-5/пз-н (далее — Положение).
Рассматривая нормы Положения, прежде всего необходимо отметить, что в зависимости от наличия или отсутствия у акционерного общества обязанности раскрывать информацию в форме ежеквартального отчета и сообщений о существенных фактах, Положение устанавливает различные режимы раскрытия информации о владении акционерным обществом ценными бумагами других акционерных обществ. Для первых эта информация раскрывается в числе сведений, которые могут оказать существенное влияние на стоимость их ценных бумаг, а для других — в числе дополнительных сведений, подлежащих раскрытию.
Итак, в соответствии с пунктом 8.6 Положения акционерные общества, обязанные раскрывать информацию в форме ежеквартального отчета и сообщений о существенных фактах, обязаны раскрывать сведения, которые могут оказать существенное влияние на стоимость их ценных бумаг, в том числе и сведения о приобретении акционерным обществом доли обыкновенных акций другого акционерного общества, составляющей не менее 5 процентов, а также об изменениях такой доли, если при этом она становится выше или ниже 5, 10, 15, 20, 25, 30, 50 и 75 процентов.
Моментом наступления указанного события является дата, когда акционерное общество узнало или должно было узнать о зачислении акций акционерного общества на лицевой счет в реестре владельцев именных ценных бумаг либо на счет депо в депозитарии.
При раскрытии данной информации должны быть указаны следующие сведения:
В случае если изменение доли принадлежащих акционерному обществу акций другого акционерного общества происходит в результате размещения дополнительных акций такого акционерного общества, раскрытие указанных выше сведений осуществляется после государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) акций такого акционерного общества.
Раскрытие акционерным обществом информации о владении ценными бумагами другого акционерного общества осуществляется в форме сообщения . При этом сообщение должно содержать следующие разделы.
1. Общие сведения, в том числе:
2. Содержание сообщения.
3. Подпись, в том числе:
Раскрытие акционерным обществом информации о владении ценными бумагами другого акционерного общества должно осуществляться следующими способами:
Акционерные общества, не обязанные раскрывать информацию в форме ежеквартального отчета и сообщений о существенных фактах, в соответствии с пунктом 8.7 Положения должны раскрывать только информацию о приобретении более 20 процентов голосующих акций другого акционерного общества. При этом исключение составляет случай, когда приобретение голосующих акций произошло в результате их размещения при учреждении вновь созданного акционерного общества.
Моментом наступления указанного события является дата, когда акционерное общество узнало или должно было узнать о зачислении акций акционерного общества на лицевой счет в реестре владельцев именных ценных бумаг либо на счет депо в депозитарии.
При раскрытии данной информации акционерным обществом указываются:
Если же изменение доли принадлежащих акционерному обществу акций другого акционерного общества происходит в результате размещения дополнительных акций такого акционерного общества, раскрытие информации осуществляется после государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) акций такого акционерного общества.
Раскрытие информации должно осуществляться акционерным обществом путем ее опубликования в ленте новостей не позднее одного дня с момента наступления соответствующего события. При этом в сообщении должны быть указаны:
Второй случай. Лицо приобретает в соответствии с законом «Об акционерных обществах» крупный пакет акций акционерного общества, ценные бумаги которого обращаются на торгах фондовых бирж и (или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, на основании добровольного или обязательного предложения в порядке, предусмотренном нормативными правовыми актами ФСФР России. Такое лицо обязано раскрыть: 1) информацию о направлении добровольного или обязательного предложения в ФСФР России; 2) содержание добровольного или обязательного предложения. Детально процедура раскрытия инвестором данной информации регламентируется Приказом ФСФР России от 13 июля 2006 г. № 06-76/пз-н «Об утверждении Положения о требованиях к порядку совершения отдельных действий в связи с приобретением более 30 процентов акций открытых акционерных обществ» (далее — Положение).
В соответствии с Положением информация о направлении в ФСФР России добровольного или обязательного предложения, касающегося приобретения эмиссионных ценных бумаг, обращающихся на торгах организаторов торговли на рынке ценных бумаг, раскрывается путем опубликования соответствующего сообщения. Публикация должна состояться в срок не позднее дня, следующего за днем представления соответствующего предложения в ФСФР России. При этом опубликование должно произойти:
Сообщение о направлении добровольного или обязательного предложения в ФСФР России должно содержать:
Содержание добровольного или обязательного предложения, касающегося приобретения эмиссионных ценных бумаг, обращающихся на торгах организаторов торговли на рынке ценных бумаг, раскрывается не позднее дня, следующего за днем истечения 15-дневного срока с даты представления соответствующего предложения в ФСФР России, если в течение указанного срока ФСФР России не вынесло предписание о приведении добровольного или обязательного предложения в соответствии с требованиями закона «Об акционерных обществах». Раскрытие этой информации осуществляется путем:
Сообщение о раскрытии содержания добровольного или обязательного предложения должно содержать:
В случае внесения изменений в добровольное или обязательное предложение, касающееся приобретения эмиссионных ценных бумаг, обращающихся на торгах организаторов торговли на рынке ценных бумаг, информация о направлении указанных изменений в ФСФР России раскрывается в порядке, предусмотренном Положением для раскрытия информации о направлении добровольного или обязательного предложения в ФСФР России, а содержание указанных изменений — в порядке, предусмотренном Положением для раскрытия содержания добровольного или обязательного предложения.
В ряде случаев законодательством Российской Федерации или иными нормативными правовыми актами Российской Федерации могут устанавливаться ограничения на долю участия иностранных лиц в капитале российских эмитентов. Как правило, такие ограничения устанавливаются в отношении предприятий, имеющих важное стратегическое значение для обеспечения экономической безопасности страны[4]. В целях осуществления контроля за участием иностранных инвесторов в уставных капиталах отечественных эмитентов, когда возможность их участия ограничена, для сделок с участием инвесторов-нерезидентов российским законодательством установлен специальный порядок раскрытия информации. В соответствии со статьей 30 закона «О рынке ценных бумаг» в таком случае стороны по сделке должны уведомлять федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг (ранее — ФКЦБ России, теперь — ФСФР России) и иные органы. Однако, устанавливая подобную обязанность для инвесторов, законодатель не прописал конкретный порядок раскрытия информации, что в свое время вызывало много вопросов со стороны участников рынка ценных бумаг. Поэтому еще в бытность ФКЦБ России было выпущено письмо от 2 августа 2001 г. № ИК-04/5159, а затем и письмо от 29 мая 2003 г. № 03-ИК-04/7571, разъясняющее порядок раскрытия информации инвесторами в случае, когда участие инвесторов-нерезидентов в уставных капиталах российских эмитентов ограничено. Несмотря на то, что это письмо было выпущено ФКЦБ Росси, оно действует и в настоящее время.
В связи с этим инвесторам, приобретающим акции российских эмитентов, когда установлены ограничения на долю участия иностранных лиц в их капитале, следует учитывать, что сторонами по сделке, обязанными уведомлять ФСФР России, являются лицо, отчуждающее акции российского эмитента (продавец), и иностранный владелец, приобретающий акции российского эмитента в результате совершения сделки (покупатель). Уведомление от имени иностранного владельца может быть сделано по его поручению брокером в случае, если акции для иностранного владельца были приобретены брокером, действующим на основании договора с иностранным владельцем. В случае, если брокер действует на основании договора комиссии, уведомление должно быть сделано брокером. Стороны по сделке направляют в ФСФР России уведомление о совершенной сделке в срок не позднее 5 дней с даты внесения приходной записи по лицевому счету (счету депо) приобретателя — иностранного владельца. При этом уведомление должно содержать следующую информацию:
Рассматривая вопрос о раскрытии информации на фондовом рынке инвесторами, также следует отметить, что статья 93 закона «Об акционерных обществах» обязывает аффилированных лиц акционерного общества в письменной форме уведомлять общество о принадлежащих им акциях общества с указанием их количества и категорий (типов). Соответствующее уведомление аффилированное лицо должно направить в акционерное общество не позднее 10 дней с даты приобретения его акций. В этой связи следует отметить, что одним из оснований отнесения физических и юридических лиц к аффилированным лицам акционерного общества является наличие у них права на распоряжение более чем 20 процентами общего количества голосов, приходящихся на голосующие акции либо составляющие уставный капитал данного акционерного общества[5]. Таким образом, у инвестора, ставшего аффилированным лицом акционерного общества по данному основанию, возникает обязанность раскрывать информацию не только путем уведомления ФСФР России или одного из РО ФСФР России, но и посредством уведомления самого акционерного общества. При этом в случае, если в результате непредставления по вине аффилированного лица указанной информации или несвоевременного ее представления обществу причинен имущественный ущерб, то аффилированное лицо несет перед акционерным обществом ответственность в размере причиненного ущерба.