Ценные бумаги Министерства финансов США

Рынок ценных бумаг

Автор:
Источник: журнал Ценные бумаги: регистрация, экспертиза, фальсификации май 2005г
Опубликовано: 16 сентября 2005

Министерство финансов США выпускает два типа долговых ценных бумаг: рыночные ценные бумаги (marketable securities) и нерыночные ценные бумаги (nonmarketable securities).
Рыночные ценные бумаги, к которым относятся казначейские векселя, ноты и облигации, можно свободно продавать и покупать после того как они были выпущены. Нерыночные ценные бумаги, к которым относятся сберегательные ценные бумаги и специальные ценные бумаги, предназначенные для правительств штатов и местных правительств, не подлежат свободной продаже на рынке. Рыночные ценные бумаги предлагаются для продажи на аукционах, которые регулярно проводятся в течение года. На долю рыночных ценных бумаг приходится около 90% от общего объема выпущенных федеральных долговых ценных бумаг.

Казначейские векселя (Treasury bills или сокращенно T-bills) представляют собой краткосрочные ценные бумаги со сроком погашения 1 год или меньше, считая от даты выпуска. В настоящее время векселя выпускаются в электронном виде и имеют сроки погашения 4, 13 и 26 недель. Инвесторы могут купить казначейские векселя непосредственно в Министерстве финансов, а также через банк или брокера. Минимальная стоимость векселя – 1000 долларов. T-bills выпускаются также более высокого достоинства, кратного 1000. Векселя продаются со скидкой. Если, к примеру, инвестор покупает вексель стоимостью 10 000 долларов со сроком погашения 26 недель, он платит 9750 долларов. При наступлении срока платежа Министерство финансов выплачивает инвестору номинальную стоимость векселя (10 000 долларов) и, таким образом, прибыль составляет 250 долларов. Денежные средства обычно переводятся на чековый или банковский счета инвестора.

Казначейские ноты и облигации представляют собой ценные бумаги с фиксированными процентными ставками. Проценты выплачиваются каждые шесть месяцев до истечения срока действия ценной бумаги. Единственное различие между нотами и облигациями состоит в сроках погашения. Министерство финансов предлагает для продажи два вида казначейских нот и облигаций: с фиксированным и плавающим (меняющимся в зависимости от инфляции) номиналом.

Казначейские ноты с фиксированным номиналом (fixed-principal Treasury note) выпускаются со сроками погашения 2, 3, 5 и 10 лет. Ноты существуют только в электронном виде. В роли инвесторов могут выступать физические лица, трастовые компании, корпорации, ассоциации и другие учреждения. Ноты покупают на аукционах, минимальная номинальная стоимость одной ценной бумаги – 1000 долларов. При подаче заявки инвестор не знает размер процентной ставки, поскольку она устанавливается только по окончании аукциона. По истечении срока действия ноты ее владелец может реинвестировать денежные средства, а если он этого не сделает, то Министерство финансов США автоматически переведет на его банковский счет номинальную стоимость ценной бумаги.

Казначейские облигации с фиксированным номиналом (fixed-principal Treasury bond) имеют сроки погашения от 10 до 30 лет. Облигации выпускаются в электронном виде и в виде бумажных сертификатов. В настоящее время Министерство финансов прекратило продажу этого вида облигаций, и в обращении находятся только те, уже выпущенные ценные бумаги, срок действия которых еще не истек.

Казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции (Treasury Inflation-Protected Securities или TIPS) представляют собой рыночные ценные бумаги, стоимость которых индексируется в соответствии с уровнем инфляции. Номинальная стоимость этого вида ценных бумаг корректируется каждые шесть месяцев в зависимости от изменения Индекса потребительских цен (Consumer Price Index или C.P.I.), который определяется Статистическим бюро рабочей силы. Если уровень инфляции растет, то, соответственно, увеличивается и цена TIPS. В случае дефляции цена снижается. При наступлении срока платежа Министерство финансов выплачивает инвестору скорректированную в соответствии с инфляцией стоимость или первоначальный номинал ценной бумаги – в зависимости от того, какой показатель выше. Таким образом, инвестор в любом случае не теряет вложенные денежные средства. Вместе с тем он может получить прибыль, размер которой определяется уровнем роста инфляции на протяжении срока действия ценной бумаги. TIPS выпускаются со сроками погашения 5, 10 и 20 лет. Минимальная цена TIPS составляет 1000 долларов. Проценты выплачиваются каждые шесть месяцев. Размер процентов определяется путем умножения скорректированной цены TIPS (независимо от того, больше она или меньше начальной номинальной цены) на ? фиксированной годовой процентной ставки.
В 2004 году Министерство финансов США выпустило ценных бумаг на общую сумму 4,3 трлн. долларов, что соответствует размеру государственного долга страны. Распределение казначейских ценных бумаг по отдельным видам долговых обязательств, а также процентные ставки по ним приводятся в табл.1.

Таблица 1. Казначейские ценные бумаги, выпущенные в 2004 г. и процентные ставки по ним

Вид казначейских ценных бумаг Общая стоимость
($ млн.)
Процентная ставка
Рыночные ценные бумаги
векселя
ноты
облигации
TIPS
3 845 855
961 499
2 109 444
551 904
223 008
 
1,6%
3,5%
8,0%
2,8%
Нерыночные ценные бумаги 461 490 5,1%
Итого : 4 307 345  

Для долгосрочных казначейских ценных бумаг с фиксированной номинальной стоимостью (ноты, облигации) предусматриваются более высокие процентные ставки, поскольку эти долговые обязательства имеют повышенный инфляционный риск. Их обслуживание обходится Правительству США дороже, чем краткосрочные векселя с более низкой процентной ставкой. Вместе с тем, продажа инвесторам долгосрочных ценных бумаг гарантирует Правительству устойчивое поступление платежей на протяжении длительного промежутка времени.
Министерство финансов США ежегодно расходует значительные денежные средства на выплату процентов по ценным бумагам. По данным Бюро государственного долга, входящего в состав Министерства Финансов, в 2004 году выплаты по процентам превысили 321,5 млрд. долларов.
За последние два года объем казначейских ценных бумаг, находящихся у иностранных инвесторов, увеличился на 624 млрд. долларов: с 1135 млрд. в 2002 году до 1759 млрд. долларов в 2004 году. В течение того же периода объем государственного долга США возрос на 755 млрд. долларов. Иными словами, 83% прироста госдолга пришлось на иностранных инвесторов. Если в 1993 году объем внешних заимствований США составил 19% от общего размера федеральных заимствований, то в 2004 году этот показатель возрос более чем в два раза и достиг уровня 42%. Примерно 60% ценных бумаг принадлежат иностранным официальным учреждениям, в число которых входят центральные банки, министерства финансов и другие государственные структуры.
Крупнейшими держателями американских казначейских долговых обязательств являются Япония, КНР и Великобритания (табл.2).

Таблица 2. Основные иностранные держатели казначейских ценных бумаг США (млрд. долларов)

Страна, регион Январь 2005 г. Февраль 2005 г.
Япония 701,0 702,0
КНР 195,2 196,5
Великобритания 160,7 171,0
Банковские центры Карибского бассейна* 92,6 103,6
Южная Корея 67,7 67,1
ОПЕК 64,7 65,3
Германия 60,3 59,5
Тайвань 58,9 59,1
Швейцария 49,6 53,2
Гонконг 52,9 52,9
Канада 43,3 45,9
Мексика 41,0 40,6
Люксембург 29,3 30,5
Сингапур 27,7 26,9
Ирландия 20,2 22,4
Бельгия 16,5 16,4
Индия 13,9 16,0
Италия 14,9 15,7
Таиланд 15,8 15,5
Израиль 16,0 15,4
Франция 9,2 15,2
Швеция 11,6 12,2
Испания 12,1 11,9
Бразилия 12,2 11,9
Турция 12,8 10,3
Австралия 9,7 9,3
Нидерланды 8,7 8,3
Другие страны 139,4 141,2
Всего 1957,8 1995,8

Примечание: *Багамы, Бермуды, Каймановы острова, Нидерландские Антиллы и Панама

Как следует из приведенных выше данных, на долю двух стран – Японии и КНР – приходится 45% мирового рынка ценных бумаг Министерства Финансов США. Если по каким-либо причинам Япония и/или Китай решат продать хотя бы часть принадлежащих им американских долговых обязательств, это может привести к резкому осложнению обстановки не только в США, но и на мировых финансовых рынках.
Россия по размеру портфеля казначейских ценных бумаг США в значительной степени уступает индустриально развитым странам и Китаю. Отличительная особенность российского портфеля состоит в том, что он содержит преимущественно краткосрочные долговые обязательства, в то время как инвесторы других стран отдают предпочтение американским долгосрочным ценным бумагам. По данным Министерства Финансов США, в 2003 году российский портфель казначейских обязательств США оценивался в размере 37 106 млн. долларов и состоял из следующих компонентов: акции – 121 млн. долларов, долгосрочные долговые обязательства – 5695 млн. долларов и краткосрочные казначейские ценные бумаги – 31 290 млн. долларов.

Автор: