Возможные действия инвестора на нестабильном фондовом рынке (часть I)

Рынок ценных бумаг

Автор:
Источник: Ценные бумаги
Опубликовано: 22 августа 2008

Как инвестору сформировать свой портфель ценных бумаг в период нестабильности фондового рынка

Сегодня покупательная способность денег зачастую падает быстрее, чем растёт капитал у людей. Цены за последнее время растут, инфляция пожирает имеющиеся сбережения. Нестабильность на финансовых зарубежных рынках, а также их влияние на рынок России беспокоит многих состоятельных инвесторов. Куда человеку вложить накопленные средства, чтобы получить хотя бы небольшой доход, опережающий инфляцию? Какие могут быть варианты у инвестора для получения дохода от вложения свободных средств в те или иные финансовые инструменты?

В настоящее время средняя доходность рублёвых депозитов на срок свыше года в 100 крупнейших российских банках по данным Агентства по страхованию вкладов, составляет 10,4–10,7 % годовых. Такая доходность вряд ли покроет рост цен по итогам этого года. Чуть лучше выглядят вклады в евро.

Можно положить эти деньги, например, в Сбербанк или другой банк и вы будете иметь определённый процент дохода, который, правда, не перекрывает уровень инфляции. Таким образом, вы только лишь сохраните свои деньги, но не намного приумножите свои доходы.

Другой способ сохранить деньги – это купить валюту. Но в последнее время этот рынок такой неустойчивый, и инвестор, перекладывая свои средства из одной валюты в другую, может больше проиграть, чем приобрести.

Можно, конечно, вложить деньги в недвижимость, которая в последнее время растёт. Но для этого нужны крупные суммы от нескольких сотен до несколько тысяч долларов. Это вариант подходит не для всех. И получить обратно, вложенные, например, в квартиру деньги можно не всегда быстро. Нужно найти покупателя, оформить сделку в регистрационной палате, БТИ. На что может уйти месяц, другой.

На фондовом же рынке имеются более гибкие финансовые инструменты, с помощью которых можно получить определённую прибыль. Хотя многим фондовый рынок представляется местом, где из воздуха делаются деньги, где все обманывают друг друга, где трудно уследить за движением ценных бумаг, это совсем не так. Современный фондовый рынок достаточно чётко организован. Работает он по определённым законам и правилам, разработанным государством. Инвестору остаётся только выбрать наиболее приемлемый, по его мнению, финансовый инструмент и начинать осуществлять свои желания по получении высокого дохода. Но самостоятельное участие инвестора в торговле (покупке и продаже) определённым видом ценных бумаг будет требовать постоянного отслеживания движения их котировок. Источниками информации для инвестора могут быть финансовые печатные издания, интернет и другие источники.

Инвестор, используя различные финансовые инструменты, может сформировать такой портфель ценных бумаг, который позволял бы ему не только сохранять денежные средства, но и получать прибыль от реализации части ценных бумаг, находящихся в портфеле. Что же надо знать инвестору, перед тем как начать формировать свой инвестиционный портфель?

Портфелем ценных бумаг считается подобранная определённым образом совокупность отдельных видов ценных бумаг, выбранных инвестором для достижения определённых целей. Свой портфель инвестор может формировать как на биржевом рынке, приобретая акции различных компаний, так и на внебиржевом рынке, приобретая облигации, векселя компаний и банков, а также депозитные и сберегательные сертификаты различных банков.

Основной задачей инвестора в процессе формирования оптимального портфеля ценных бумаг является задача рационального распределения определённой суммы денег по различным альтернативным вложениям (например, различным группам акций) с целью получения максимального дохода. В то же время инвестору при формировании портфеля следует помнить, что вложения капитала в ценные бумаги связаны не только с ожиданием получения дохода, но и с постоянной опасностью проигрыша, а значит, при выборе портфеля ценных бумаг необходимо учитывать степень возможного риска в будущем. Риски могут быть разными: внешние (политические, экономические, финансовая нестабильность на мировых рынках), внутренние (нестабильность российского фондового рынка, банкротство компании, ошибки персонала управляющих компаний и др.).

При выборе направления вложения своих средств и принятии решения о целесообразности инвестирования в конкретные ценные бумаги инвестор, конечно, должен исходить в первую очередь из доходности каждого выбранного финансового инструмента на определённую дату. Доход – это тот прирост денег, который рассчитывает получить инвестор. Если нет возможности получить доход, то инвестор (кроме государства) не будет вкладывать свои средства.

Исходя из целей инвестирования инвестор может формировать или агрессивный, или пассивный портфель ценных бумаг. Если преследуется такая цель – заработать путём спекуляции на операциях с ценными бумагами – то инвестор и формирует свой портфель из ценных бумаг, на которых можно заработать. Такой портфель считается агрессивным и формируется из наиболее рискованных, но и самых доходных ценных бумаг, т.е. основная масса инвестиций осуществляется в преимущественно в акции компаний. При росте цен на бумаги, находящиеся в портфеле, доход инвестор получает от перепродажи ранее купленных ценных бумаг. Задача инвестора в этом случае будет состоять в том, чтобы приобретать недооцененные в определённый момент ценные бумаги, чья рыночная цена на момент покупки ниже истинной, и избавляться вовремя от переоцененных бумаг и тем самым получать в перспективе определённый доход.

Если инвестор ставит перед собой цель сохранить капитал и получать дивиденды, то он формирует пассивный (консервативный, или уравновешенный) портфель из хорошо известных ценных бумаг с чётко определёнными положительными характеристиками и наименьшей степенью риска, гарантирующих возврат вложенных денежных средств, хотя и приносящих небольшой доход. Этот портфель может состоять из ценных бумаг (акций) одной компании, привилегированных акций и конвертируемых облигаций, которые могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций по фиксированной цене и на определённый момент времени, что даст возможность получить дополнительный доход. Также инвестор может приобретать в пассивный портфель векселя и депозитные и сберегательные сертификаты, которые затем очень удобно использовать при получении у банков кредитов, при проведении операции мены, отступном и новаций и других операциях.

Любой портфель, активный или пассивный, может состоять из инвестиций в одну компанию или множество компаний. В процессе формирования портфеля ценных бумаг, инвестор должен определиться со структурой портфеля, т.е. выбрать оптимальное соотношение конкретных видов ценных бумаг в портфеле. В принципе, для создания портфеля ценных бумаг достаточно инвестировать деньги в какой-либо один вид финансовых активов. Но такой однородный по содержанию портфель будет нести высокую норму риска. Исходя из этого, очень важно при формировании портфеля ценных бумаг применять диверсификацию капитала. Трудно заранее предположить, какие бумаги будут расти, а какие будут снижаться или оставаться без изменений. Чем больше акций различных компаний в портфеле инвестора, тем больше шансов у инвестора получить прибыль. Конечно, можно вложиться в одни облигации (например, в государственные) как самые надёжные, но доходы по ним будут небольшими. Поэтому наиболее распространённым является так называемый диверсифицированный портфель, т.е. портфель с разнообразными ценными бумагами. Когда эксперты говорят о необходимости диверсификации портфеля, они обосновывают это тем, что широкий спектр инструментов в вашем портфеле поможет существенно снизить уровень риска: если одни инструменты будут падать в цене, другие могут продолжать расти.

Портфель, состоящий из акций, облигаций и других ценных бумаг разноплановых компаний, обеспечивает стабильность получения положительного результата. В общем случае задача оптимизации портфеля состоит в выборе такого распределения средств между активами, при котором происходит максимизация прибыли при заданных ограничениях на уровень риска. Нет такой волшебной формулы, которая могла бы обеспечить защиту вложений от нежелательного риска. Инвестор сам должен решать что, когда покупать и когда продавать ценные бумаги. Поэтому, покупая, например, акцию определённой компании, инвестор всегда должен определить для себя предельную цену, при которой он должен продать ценную бумагу в случае снижения котировок, чтобы при этом не понести большие убытки. Также инвестору необходимо определиться, когда и на какой срок он собирается купить ту или иную ценную бумагу.

Некоторые сравнивают фондовый рынок с казино. Так же как в казино, чем больше вы хотите заработать на фондовом рынке, тем больше вы рискуете. Для одних инвесторов (физические лица) игра на фондовом рынке – это желание сохранить и прирастить свой капитал к выходу на пенсию, или же накопить определённую сумму денег на покупку крупного товара (автомобиля или квартиры). Кто-то просто не хочет, чтобы деньги лежали без дела. А для некоторых работа с ценными бумагами – это прежде всего игра, дающая им возможность проявить свои способности. Такой инвестор, выходя на рынок ценных бумаг и начиная самостоятельно проводить операции, получает удовольствие от самого процесса (как игра в казино): он открывает для себя целый мир новых возможностей, о которых он раньше и думать не смел.

В отличие от казино, на фондовом рынке инвестор может просчитать возможные риски, в казино же от вас ничего не зависит. В казино идут выигрывать, а на фондовый рынок идут зарабатывать на основе анализа разных показателей, на которые могут влиять как политические, так и экономические ситуации в стране и за рубежом.

Для начала инвестору необходимо определится со своими инвестиционными целями и стратегией своих действий. Кому-то достаточно получать доход до 15 % в год, кто-то хочет 50% и более. Все эти цели реальны, но для их достижения возможно использовать разные схемы, с большими или меньшими степенями риска, а также различные финансовые инструменты. Затем инвестору нужно решить в какие ценные бумаги он будет инвестировать: акции («голубые фишки», «акции второго или третьего эшелонов», фьючерсы, опционы), облигации (государственные или корпоративные), векселя (банковские, или компаний, предприятий). Инвестору также необходимо определиться, когда и на какой срок он собирается купить ту или иную ценную бумагу, а также возможность продажи её в экстренном случае с минимальными убытками.

Если инвестор при приобретении акций рассчитывает на получение дивидендов в ближайшие сроки, то ему надо успеть купить акции до проведения ежегодного собрания акционеров, на котором принимаются решения о выплате дивидендов. Ему необходимо вовремя зарегистрировать купленные акции в реестре акционеров компании. Реестр компании, согласно закону, закрывается за 40 дней до годового собрания акционеров, а из-за особенностей биржевой торговли к этому сроку нужно прибавить ещё два-три дня. Поэтому акции лучше приобретать заблаговременно.

Итак, определившись с видом бумаг и выбрав схему работы на фондовом рынке (через Интернет-трейдинг, через брокера или другую схему) инвестор, в зависимости от имеющихся у него свободных денежных средств и наличия на рынке тех или иных бумаг покупает их, т.е. формирует свой портфель ценных бумаг.

При формировании портфеля спекулятивного характера инвестор приобретает ценные бумаги для дальнейшей продажи с целью извлечь доход из разности курсов на одни и те же бумаги. При инвестиционном характере портфеля в него могут входить долгосрочные ценные бумаги крупных промышленных компаний и других перспективных отраслей, у которых в перспективе предполагается рост производства и, соответственно, рост цены на ценные бумаги.

Заработать на фондовом рынке просто – стоит только угадать момент для выгодной покупки или продажи. Но если уж промахнешься – жди убытков. Чтобы снизить потери, лучше вкладывать не всю сумму сразу, а постепенно, в течение длительного периода времени. Максимальный эффект от инвестиций на фондовом рынке получают те, кто покупает по минимальной, а продает по максимальной цене. Фондовый рынок не стоит на месте. Постоянно идут корректировки ценных бумаг – то в сторону увеличения, то в сторону снижения. Как же инвестору нужно вести себя при колебаниях рынка? Как выбрать момент, когда лучше купить акцию, или продать ее, чтобы получить доход?

Конечно, выгоднее всего вкладывать денежные средства в акции в самом начале роста ценных бумаг. Но угадать движение рынка даже профессионалам трудно. Добиться успехов в сбережении и инвестировании невозможно без самодисциплины. Составив свой портфель из разных ценных бумаг, паев ПИФов, банковских депозитов и других финансовых инструментов, нужно постараться сохранять его структуру. Ни резкие краткосрочные колебания рынка, ни появление новых высокодоходных на какой-то момент акций не должно заставить инвестора изменить выбранной тактике.

Кроме того, по мнению профессионалов, необходимо регулярно пополнять свой портфель свежими деньгами. Это может быть психологически нелегко, ведь если рынок в какой-то момент не растёт, вы не видите прироста своего портфеля и не получаете немедленного удовлетворения от своих инвестиций. Но регулярные взносы нивелируют колебания рынка.

Некоторые брокерские компании предлагают инвестору помощь в формировании портфеля ценных бумаг. Например, фондовая биржа РТС предлагает инвесторам такую услугу как формирование «Портфеля инвестора». Инвестор может формировать в РТС один портфель или несколько портфелей из любых ценных бумаг (в настоящее время на биржевом рынке торгуются около 400 ценных бумаг). Используя опыт специалистов биржи, инвестор может создавать свои индивидуальные портфели ценных бумаг с любой стоимостью, вносить изменения, задавать различные периоды продажи и покупки ценных бумаг, отслеживать текущую рыночную стоимость портфелей, оценивать доходность сформированных портфелей в разные периоды времени.

Частный инвестор в период нестабильности фондового рынка под влиянием различных политических или экономических событий может выбрать одну из двух тактик поведения: переждать бурю, закрыв спекулятивные позиции, либо же, наоборот, попытаться «оседлать волну», играя на том, что резкие колебания рынка окажутся краткосрочными. Резкий рост цены того или иного финансового инструмента обычно оказывает мощный эффект на психологию инвестора. Глядя, как стремительно дорожает та или иная ценная бумага, сырьевой товар, инвестор порой начинает лихорадочно вкладывать в них деньги – зачастую пропустив период наибольшего роста. Люди нередко покупают инструменты, которые стоило бы купить год назад. Частично это объясняется тем, что люди попросту экстраполируют прошлые результаты на будущее. Кроме того, частные инвесторы нередко считают рынки более предсказуемыми, чем он есть на самом деле.

По мнению аналитиков фондового рынка, российским инвесторам рекомендуется держать 25 % денежных средств на депозите в банке, 25 % – в нерискованных облигациях, 50 % в акциях, поровну в бумагах первого и второго эшелонов. Или же разделить их на 3 категории. Первая – надёжные региональные облигации, доход по которым 7–8 % годовых (Красноярск, Краснодар, Москва, Республика Саха). Вторая – бумаги крупных компаний (телекоммуникации) – 9 % годовых. Третья – облигации новых выпусков компаний 2–3 эшелонов – 10–11 % годовых.

Можно, конечно, сформировать свой портфель из облигаций как наиболее надёжных ценных бумаг. Но облигации компаний первого эшелона были и остаются низкодоходными. Облигации второго эшелона – более привлекательны (около12–13 % годовых). Но, с учётом налогов, это лишь альтернатива депозитам.

В период нестабильности рынка инвестировать в акции сейчас нужно точечно, оценивая каждого эмитента. В ближайший период это могут быть акции сырьевых (в основном газовых) и металлообрабатывающих компаний, а также компаний второго и третьего эшелонов, обслуживающих их.

Также могут быть интересны акции производителей продовольствия и «сопутствующих» товаров (удобрений, инсектицидов), таких как «Разгуляй», «Нутритек», «Акрон». Перспективными являются акции «Пятёрочка» и «Седьмой континент». Инвесторы также могут вкладывать средства, как в золото, которое дорожает и годится для инвестирования на период до трёх лет, так и в акции золотых компаний – таких как новая голубая фишка «Полюс–Золото».

При наличии крупных сумм можно инвестировать в недооцененную курортную недвижимость – например, на Азовском побережье или в Ростовской области. Правда, недвижимость – не самый ликвидный актив, её не всегда можно быстро продать.

При покупке тех или других ценных бумаг инвестор не должен доверять безответственной рекламе. Хотя реклама возможных будущих доходов от вложений в ценные бумаги запрещена, но многие компании и ПИФы рекламируют свои прошлые достижения. Но это не значит, что в будущем они будут такими же или вырастут. Инвестор не должен доверять, даже если государственные компании проводят агитацию по вовлечению населения в игру на фондовом рынке. Например, при размещении «народных» IPO Внешторгбанка активно агитировали население покупать акции ВТБ. Многие купили эти акции в надежде, что они будут расти в цене. Но рынок не поддаётся планированию, и цена на акции ВТБ в конце 2007 г . опустилась на 25 % ниже их первоначального размещения. Некоторые частные инвесторы посчитали себя обманутыми, создали ассоциацию обманутых вкладчиков и обратились к премьер-министру России с просьбой повлиять на ВТБ. Но рынок есть рынок, и даже премьер-министр не может заставить повернуть назад. Так что, если уж купил акции, то надо ждать, кода эти акции поднимутся в цене.

Успех инвестирования зависит во многом от правильного предсказания движения котировок. Можно посоветовать инвестору при инвестировании следовать методу Уоррена Баффетта, самого успешного инвестора планеты. Для выбора объекта инвестиций он выработал следующие собственные критерии:

1. Достаточно ли информации о бизнесе компании?

Если компания предоставляет полугодовую финотчетность по МСФО, готовит презентации для аналитиков и инвесторов, то достаточно.

2. Как компания проявила себя за последние годы?

Если эмитент активно расширял направления бизнеса, то оценка положительная.

3. Есть ли долгосрочные перспективы?

Если перспективы тесно связаны с успешной реализацией намеченной стратегии, а также с внешними факторами, благоприятной конъюнктурой на рынках, то оценка положительная.

4. Действуют ли менеджеры компании рационально?

Если шаги менеджмента рациональны, направлены на увеличение доли более рентабельных направлений бизнеса, то это положительное явление.

5. Открыты ли менеджеры?

Если менеджеры доступны для акционеров, своевременно сообщают инвесторам о важных событиях, а также комментируют стратегию и финансовые результаты.

6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих?

Если компания не выплачивает дивидендов, и миноритариям остаётся уповать лишь на курсовой прирост стоимости акций, то инвестор, рассчитывающий на регулярное получение дивидендов, должен подумать прежде чем покупать акции.

7. Насколько рентабельна компания?

Растет ли рентабельность компании? Как сокращается норма чистой прибыли из-за роста амортизационных отчислений. Если снижается долговая нагрузка, и имеется рост общей доходности бизнеса, то это позитивно скажется на показателях деятельности компании.

8. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров?

Из-за некоторых сделок денежный поток компании может быть отрицателен. Но по итогам возможны положительные значение показателя.

9. Какова отдача на вложенный капитал?

Есть ли снижение рентабельности, и если есть, то чем оно вызвано?

10. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество?

Основным преимуществом может быть, например, высокая диверсификация бизнеса. Это позволяет хеджировать риски и сокращать зависимость от текущей рыночной конъюнктуры по отдельным товарным категориям.

11. Какова внутренняя стоимость компании?

Нужно оценить справедливую цену одной обыкновенной акции, её потенциал роста.

Так что, дорогой инвестор, есть довольно много финансовых инструментов на рынке ценных бумаг, с помощью которых можно сформировать оптимальный портфель, и если своевременно продавать отдельные бумаги из портфеля и покупать новые, можно прилично заработать. Ну а какие именно ценные бумаги покупать или продавать в каждом конкретном случае решать вам. 

Продолжение – в следующем выпуске рассылки GAAP.ru

Автор: