Производные от риска: ФСФР срочно расширяет инвестиционные возможности управляющих

Для управляющих средствами паевых инвестфондов и резервами НПФ готовится существенное расширение инвестиционных возможностей. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) планирует разрешить вкладывать средства ПИФов и НПФ в большее количество инструментов срочного рынка.

Федеральная служба по финансовым рынкам объявила, что собирается изменить «Положение о снижении (ограничении) рисков, связанных с доверительным управлением активами». Речь идет о дополнении документа, принятого в ноябре 2009 года, который устанавливает требования к управлению активами ПИФов и пенсионными резервами НПФ с использованием фьючерсных и опционных контрактов.

Участники рынка недовольны действующей редакцией, ограничивающей использование срочных инструментов. «В основном текущее регулирование позволяет использовать фьючерсы на акции, при этом торговать корзиной облигаций уже затруднительно»,— говорит вице-президент НП РТС Андрей Салащенко. «Не совсем корректно прописан порядок оценки размера открытой позиции при инвестировании во фьючерс на индекс ОФЗ — невозможно открывать короткие позиции, то есть хеджировать риски роста процентных ставок»,— отмечает операционный директор «Сбербанк управление активами» Василий Илларионов. «Исполнение приказа по рискам очень сложное и обязывает управляющую компанию тратить дополнительные средства на поддержание риск-менеджмента, что не оправдывает себя»,— критикует действующее положение гендиректор «ВТБ Капитал управление активами» Наталия Плугарь. Ограничены управляющие и в использовании валютных срочных инструментов.

«Изменения, предлагаемые проектом приказа, направлены на расширение инструментов инвестирования»,— пояснили в ФСФР. В частности, управляющие смогут использовать фьючерсы на корзины ценных бумаг, кроме того, увеличится размер допустимого кредитного плеча в фондах, предназначенных для квалифицированных инвесторов (хедж-фондах, фондах прямых инвестиций). При этом, как отметили в ФСФР, дополнительных требований к управляющим компаниям утверждаться не будет. Источник «Ъ», знакомый с ходом обсуждения поправок, отмечает, что управляющим станут доступными хеджирующие операции с фьючерсами на корзину ОФЗ при наличии высокорейтинговых облигаций в портфеле (например, «Газпрома»), а также фьючерсы на процентные ставки. Также, по его словам, обсуждается снятие ограничения на покупку фьючерса на пару евро-доллар.

Предложения ФСФР обсуждались на комитете по рынку коллективных инвестиций Московской биржи. «Поправки позволят участникам рынка эффективно хеджировать портфели акций и облигаций, создавать инвестиционные портфели с защитой капитала, использовать фьючерсы и опционы вместо базового актива»,— разъяснил зампред правления биржи Андрей Шеметов.

Портфельные управляющие считают, что увеличение возможностей торговли на срочном рынке не приведет к повышению рисков инвесторов. «Действия управляющих весьма ограниченны: зачастую они инвестируют в »голубые фишки« с минимальной возможностью зарабатывать на падении рынка и находиться »в деньгах«. И риски столь узкого набора инструментов выше, чем риски инвестиций в инструменты срочного рынка»,— утверждает портфельный управляющий «Альфа-Капитала» Регина Гирфанова. Однако участники рынка говорят об ограниченности биржевого набора срочных инструментов и хотят иметь возможность покупать их вне биржи. «Этот рынок слабее регулируется, чем биржевой, и возникает кредитный риск контрагента, но его можно снизить введением кредитных рейтингов для контрагентов»,— говорит Василий Илларионов. В качестве примера он приводит европейское регулирование индексных фондов по правилам UCITS, которое позволяет ограниченное использование внебиржевых деривативов.