Справедливая стоимость сбивает с толку инвесторов – вывод исследования «Ernst&Young»

Методы, используемые при калькуляции справедливой стоимости  (the fair value ) активов по МСФО (IFRS), вводят инвесторов в заблуждение и приводят к большей неопределённости в учёте. От компаний всё чаще требуют оценивать активы и обязательств в балансе по справедливой стоимости – по существу,  рыночной стоимости. Однако многие методы калькуляции справедливой стоимости весьма субъективны, базируются на допущениях менеджмента и основаны на  достаточно гипотетических моделях.

Предупреждение, содержащееся в отчёте Аллистера Уилсона (Allister Wilson), главы британского отделения «Ernst&Young»  по международной финансовой отчётности,  «Насколько справедлива справедливая стоимость?» («How Fair is Fair Value»), состоит в утверждении: «Уместность и надёжность являются краеугольными камнями методики подготовки финансовой отчётности по МСФО, но именно эти краеугольные камни ставятся под угрозу использованием некоторых моделей вычисления справедливой стоимости».  

«Ernst&Young»  настоятельно рекомендует Совету по МСФО (IASB) чётко определить границы между надёжными методиками оценки справедливой стоимости и более субъективными. Одной из тем для обсуждения является  вопрос о том, следует ли ограничивать применение некоторых моделей определения справедливой стоимости для  активов и обязательств, для которых определена рыночная стоимость.

___________
комментарий

Действительно, существующие в настоящий момент механизмы оценки справедливой стоимости оставляют желать лучшего. Базовые методики её оценки даже у профессиональных оценщиков могут иметь погрешность плюс/минус 20%! А это не так уж и мало.
Что касается подхода менеджмента, гипотетических моделей и их влияния на оценку справедливой стоимости, то просто приведём пример расчёта справедливой стоимости ценных бумаг.  (По материалам учебно-консультационного семинара для главных бухгалтеров и внутренних аудиторов кредитных организаций, который проходил  в ЦБ РФ и материалы которого готовил «ПрайсуотерхаусКуперс»).

Пример.Необходимо оценить справедливую стоимость обыкновенных акций ОАО «Стальпереработка» в количестве 100 штук (что составляет незначительную сумму по отношению к общему уставному капиталу эмитента). Банк приобрёл данные акции в расчёте на получение дивидендного дохода. Данные акции включены в котировальный лист РТС второго уровня, однако, биржевые сделки с ними происходят крайне редко. По оценкам банка, дивиденды в расчёте на 1 обыкновенную акцию ОАО «Стальпереработка» в течение ближайших лет составят 150 руб. за каждый год. Средняя рыночная доходность по акциям аналогичных предприятий данной отрасли составляет 25% годовых.

Решение. Справедливую стоимость акций ОАО «Стальпереработка» можно оценить путём дисконтирования будущих денежных потоков по получению дивидендов по рыночной ставке доходности для аналогичных вложений:
100 шт. * 150 руб./шт. * (1 – 1/(1,25)5 )/0,25 = 40 339 руб.

В чём проблема? Да в том, что эта стоимость базируется только на предположении менеджмента о том, что каждый код эмитент будет выплачивать 150 руб. дивидендов.

А если менеджмент предположит, что ежегодный дивиденд составит 1 500 руб.? А если его прогноз равен 1,5 руб. на акцию? В первом случае можно элементарно раздуть активы. Во втором – наоборот их обесценить. И то, и то может стать элементом манипулирования финансовой отчётностью. Так что, обеспокоенность, содержащаяся в отчёте «Ernst&Young» вполне обоснована.