Методология анализа и оценки корпоративного управления финансовой деятельности экономических субъектов

В данной статье рассмотрены вопросы методологии анализа корпоративного управления финансовой деятельности предприятий. Становление и развитие механизма хозяйствования, акционирование и приватизация государственной собственности и, как следствие этого широкомасштабного процесса — рост числа предприятий различных организационно-правовых форм хозяйствования, углубление контактов с иностранными партнерами (создание совместных предприятий, предоставление инвестиций и т.п.) требуют в Кыргызстана новой системы организации финансового учета и отчетности, тесно интегрированной с международной системой; новой оценки аналитических возможностей и достоинств информации, содержащейся в финансовой отчетности; максимального использования ее внешними и внутренними пользователями в своих коммерческих интересах для обоснования и принятия оптимальных управленческих решений. С расширением круга пользователей учетной информации о финансово-хозяйственной деятельности коммерческих организаций, целью которой является извлечение прибыли и повышение конкурентоспособности, существенно возрастает интерес участников экономического процесса к объективной и достоверной информации об их финансовом положении и деловой активности. Все субъекты рыночных отношений — собственники, акционеры, инвесторы, аудиторы, банки, биржи, поставщики и покупатели, страховые компании и рекламные агентства — заинтересованы в однозначной оценке финансовой состоятельности, конкурентоспособности и надежности своих партнеров

Вследствие актуальности исследования теоретико-методологических проблем анализа корпоративного управления капитала, а также практической значимости таких организационно-методических разработок за последнее время опубликован ряд интересных книг и статей. Все эти авторы единодушны в том, что для полноценного и результативного проведения анализа капитала с целью выявления финансового состояния экономических субъектов необходимо прежде всего определение основных качественных и количественных показателей эффективности его использования.

Концентрация капиталов в той или иной отрасли хозяйства обусловлены уровнем экономического потенциала страны, действующей нормативно-правовой базой, проводимой инвестиционной политикой и профильной направленностью инвесторов, заинтересованных в достоверной оценке деятельности экономических субъектов. Однако в Кыргызстане до сих пор еще отсутствует совершенная методика анализа собственного капитала. В этой связи один из путей решения обозначенной проблемы — использование опыта зарубежных стран, особенно в связи с необходимостью углубленной интеграции нашей экономики в мировую экономическую систему. Переход к МСФО вызывает не мало проблем методологического и методического характера, касающихся внедрения отдельных их положений. Эти обстоятельства требуют компетентного и разумного подхода к использованию результатов исследований ученых-экономистов в области бухгалтерского учета и анализа собственного капитала, особенно научных и прикладных разработок ученых Республики Казахстан и Российской Федерации, а также выбора методики анализа и оценки использования собственного капитала с учетом ее адаптации к экономике Кыргызской Республики.

На наш взгляд, адаптация методических положений по финансовому анализу, разработанных учеными-экономистами, с использованием в качестве информационной базы данных бухгалтерского учета и отчетности Кыргызской Республики позволила получить результаты, имеющие практическую ценность. Учитывая особенности функционирования экономических субъектов Кыргызской Республики в условиях рыночной экономики, следует уделять большее внимание результатам анализа собственного капитала, которые прежде всего необходимы внутренним и внешним пользователям, так как они показывают степень обеспеченности организаций собственным капиталом для осуществления непрерывной деятельности, гарантированной защиты средств кредиторов и покрытия обязательств перед ними, распределения суммы полученной прибыли среди участников-акционеров. Эти обстоятельства требует применения организационно-методических положений анализа и оценки эффективности использования собственного капитала путем стандартизации анализа строго упорядоченных данных финансовой отчетности, что обеспечивает условия для формализации и моделирования зависимости обобщающих финансовых показателей от факторов, оказывающих на него прямое воздействие.

Возьмем, к примеру, показатель рентабельности активов (L_A), который рассчитывается как частное от деления прибыли после налогообложения (Р) и среднегодовой стоимости активов (А). Используя прием расширения исходной факторной системы, получим следующую многофакторную модель:

где   Р/А — рентабельность активов, %;

P/N — рентабельность продаж, %;    

N/OA — оборачиваемость оборотных активов, раз;

ОА/КО — коэффициент текущей ликвидности, коэф.;

КО/КЗ — краткосрочные обязательства на 1 сом. кредиторской задолженности, коэф.;

КЗ/ДЗ — соотношение кредиторской задолженности с дебиторской задолженностью;

ДЗ/ЧОА — доля дебиторской задолженности в чистых оборотных активах, коэф.;

ЧОА/ЧА — доля чистых оборотных активов в чистых активах организации, коэф.;

ЧА/А — доля чистых активов в активах организации, коэф.

Мы имеем модель зависимости обобщающего показателя от факторов типа: f=x*y*z*q*l*m*n*k, т.е. восьмифакторную мультипликативную модель, которая позволяет рассчитывать влияние названных факторов методом цепных подстановок с использованием абсолютных разниц.

Формулы расчета влияния факторов на изменение (±) результативного показателя (

ΔР/А):

Δf (х) = Δх * у₀* z₀ * q₀ * l₀ * m₀ * n₀ * k₀;

Δf (у) = х₁ *Δу * z₀ * q₀ * l₀ * m₀ * n₀ * k₀;

Δf (z) = x₁ * y₁ *Δz * q₀ * l₀ * m₀ * n₀ * k₀;

Δf (q) = x₁ * y₁ * z₁ *Δq * l₀ *m₀ * n₀ * k₀;

Δf (l) = x₁ * y₁* z₁ * q₁ *Δl * m₀ * n₀ * k₀;

Δf (m) = x₁ * y₁* z₁ * q₁ * l₁ *Δm * n₀ * k₀;

Δf (n) = x₁ * y₁* z₁ * q₁ * l₁ * m₁ *Δn * k₀;

Δf (k) = x₁ * y₁ * z₁ * q₁ * l₁ * m₁ * n₁ *Δk;

Проверка правильности выполненных расчетов:

Δf = Δf (x) +Δf (y) +Δf (z) +Δf (q) +Δf (/) +Δf (m) +Δf (n) +Δf (k).

Совокупное воздействие факторов должно быть равно приросту результативного показателя рентабельности активов (ΔР/А), что свидетельствует о точности исчисления влияния изменений (+, -) количественных значений факторов.

Используя приведенные выше формулы расчета влияния факторов на изменение результативного показателя, рассчитаем их количественное воздействие на прирост рентабельности активов (+ 5,4 %) по данным табл. 1.

Таблица 1

Исходные и аналитические данные для оценки влияния факторов на изменение рентабельности активов, в тыс. сомах.

Тогда:

Δf (x) = + 0,15 х 1,17 х 1,384 х 1,078 х 2,4 х 1,022 х 0,1147 х 0,7638 = +0,05%;

Δf (y) = 10,3 х (+1,81) х 1,384 х 1,078 х 2,4 х 1,022 х 0,1147 х 0,7638 = +5,98%;

Δf (z) = 10,3 х 2,98 х (–0,037) х 1,078 х 2,4 х 1,022 х 0,1147 х 0,7638 = –0,26%;

Δf (q) = 10,3 х 2,98 х 1,347 х (–0,062) х 2,4 х 1,022 х 0,1147 х 0,7638 = –0,55%;

Δf (l) = 10,3 х 2,98 х 1,347 х 1,016 х (-0,4) х 1,022 х 0,1147 х 0,7638 = –1,5%;

Δf (m) = 10,3 х 2,98 х 1,347 х 1,016 х 2,0 х (+0,397) х 0,1147 х 0,7638 =+2,9%;

Δf (n) = 10,3 х 2,98 х 1,347 х 1,016 х 2,0 х 1,419 х (–0,0148) х 0,7638 = –1,35%;

Δf (k) = 10,3 х 2,98 х 1,347 х 1,016 х 2,0 х 1,419 х 0,0999 х (+0,0127) = +0,15%.

Совокупное влияние факторов (Df) составило: 0,05 + 5,98 – 0,26 – 0,55 – 1,5 + 2,9 – 1,35 + 0,15 = + 5,4%. Результаты проведенного факторного анализа показывают, что на прирост рентабельности активов наиболее значительное воздействие оказали такие факторы, как увеличение оборачиваемости оборотных активов (5,98%), увеличение дебиторской задолженности в чистых оборотных активах (+2,9%) и прирост доли чистых активов в общей стоимости активов организации (+0,15%), ибо достаточный объем собственного оборотного капитала не требует отвлечения средств на приобретение оборотных активов в долг за счет заемных средств, цена которых имеет тенденцию к увеличению, что приводит к росту расходов и в конечном итоге к снижению рентабельности активов. На снижение рентабельности активов в приведенном примере оказали влияние превышение более чем в два раза кредиторской задолженности над дебиторской задолженностью (–1,5%), снижение доли чистых оборотных активов в чистых активах организации (–1,35%) и др. Факторный анализ рентабельности активов, таким образом, способствует целенаправленному поиску неиспользованных возможностей по укреплению финансового положения организации, его финансовой устойчивости, оптимизации в использовании собственных и заемных средств, разработки обоснованных управленческих решений, направленных на повышение эффективности хозяйствования.

Как известно, основная цель анализа заемного капитала включает в себя выявление оптимального соотношения источников финансирования активов предприятия, оценку эффективности их использования, анализ состава и структуры краткосрочных и долгосрочных обязательств и достигается при выполнении следующих задач: анализа структуры источников формирования активов; оценки состава и динамики изменения величины обязательств; анализа состава и структуры краткосрочных и долгосрочных обязательств; оценки влияния динамики заемного капитала на платежеспособность организации и ее финансовую устойчивость; анализа долгосрочного привлечения заемных средств; расчета коэффициента концентрации заемного капитала с использованием моделей зависимости и определения влияния факторов на его величину; анализа финансового рычага, расчета оптимального соотношения между собственным и заемным капиталом и оценки эффекта финансового рычага с использованием различных методик; анализа оборачиваемости (отдачи) заемного капитала и его составляющих; анализа рентабельности заемного и совокупного капитала; определения динамики показателей соотношения заемного, собственного и совокупного капиталов предприятия и сравнения их с нормативными значениями. Применение разработанной методики позволяет всесторонне оценить заемный капитал предприятия, его структуру, динамику, достаточность, эффективность использования; способствует объективной оценке финансовой устойчивости, определению рентабельности и оборачиваемости заемного капитала; выявлению влияния различных факторов на этот показатель; дает возможность рассчитать и оценить эффект финансового рычага. Информация о результатах анализа является основой принятия управленческих решений, направленных на повышение эффективности использования заемного капитала.

Если следовать логике, то в качестве источников оборотных активов должны выступать краткосрочные заемные источники (краткосрочные обязательства), а источником внеоборотных активов — долгосрочные заемные источники долгосрочные обязательства) и собственный капитал. Возникают следующие вопросы: какова связь между ними; что обусловливает необходимость рассматривать финансирование таким образом; каково оптимальное соотношение источников финансирования; каким образом можно минимизировать уровень риска, связанный с оптимальным выбором источников финансирования отдельных видов актива предприятия.

В целях дифференцированного выбора источников финансирования различных составляющих частей активов предприятияследует делить их на три группы:

• внеоборотные активы (ВА);
• постоянная часть оборотных активов (неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый организации для осуществления ее текущей операционной деятельности);
• переменная часть оборотных активов (связана с сезонным возрастанием объема основной деятельности).

Они различают три принципиальных подхода к финансированию активов:     

1. консервативный подход, предполагающий финансирование ВА, постоянной части оборотных активов и половины переменной части оборотных активов за счет собственного капитала и долгосрочного заемного капитала, а вторую половину переменной части активов — за счет краткосрочного заемного капитала;
2. умеренный (компромиссный) подход, предполагающий финансирование ВА и постоянной части оборотных активов за счет собственного капитала и долгосрочных заемных источников, а за счет краткосрочного заемного капитала — весь объем переменной части активов;
3. агрессивный подход, предполагающий финансирование только ВА за счет собственного капитала и долгосрочных заемных источников, а все оборотные активы — за счет краткосрочного заемного капитала. Если первый подход обеспечивает высокий уровень, а второй подход — приемлемый уровень финансовой устойчивости организации, то третий, агрессивный подход создает серьезные проблемы в обеспечении платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, хотя позволяет осуществлять операционную деятельность с минимальной потребностью в собственном капитале.

Список литературы

1. Шеремет А.Д., Старовойтова Е.В. Бухгалтерский учет и анализ. Учебник для ВУЗов. Издание второе. — Москва: ИНФРА-М., 2014. — 430 с.

2. Арзыбаев А.А. и др. Международные стандарты финансовой отчетности. Учебник для ВУЗов. — Бишкек: Изд. “КНУ им. Ж. Баласагына”, 2015. — 320 с.

3. Барнгольц С.Б., Мельник М.В. Методология экономического анализа деятельности хозяйствующих субъектов. — Москва: Издательство “Финансы и статистика”, 2003. — 240 с.

4.Арзыбаев А.А. Организационные и методические аспекты учета и аудита капитала. Монография. — Алматы, 2011. — 164 с.