О чем молчит Cash Flow?


Печать	Рассылка

Корпоративные финансы Рынок ценных бумаг. IPO, ICO, IEO Базовый курс по информативности отчетов о движении денежных средств Сбалансированная система показателей Статьи Отрывки из книг Интервью, материалы прессы Коротко о главном Слияния и поглощения Анализ финансовых отчетов Финансовый менеджмент Финансовый Анализ Международные стандарты оценки - International Valuation Standards (IVS) Оценка бизнеса Финансовая математика/статистика Лизинг Менеджмент Стратегическое управление Кадровый менеджмент Практика Коротко о важном Корпоративное право Управление рисками Управление качеством Корпоративное управление Корпоративные рейтинги GAAP & IAS Идеологические статьи по МСФО IAS: искусство иллюзии Идеология МСФО и US GAAP Революция в корпоративной отчетности Особенности учета на постсоветском пространстве Особенности банковской отчетности Банковский бизнес в России и зарубежом Учебные пособия по МСФО в рамках проекта "Реформа бухгалтерского учета и отчетности II" Что такое ГААП США (US GAAP) ? Изучение GAAP: основы основ. Курс лекций Как я изучал GAAP Сравнительный учет: US GAAP & Российский учет US GAAP: Перевод отчетности в иностранной валюте Учетная политика Сравнительный учет: IAS & US GAAP МСФО по-украински: официальный перевод международных стандартов Нефтегазодобывающая отрасль МСФО для добывающей отрасли UK GAAP Что такое GERMAN GAAP (Немецкий учет)? Немецкое балансоведение IPSAS - международные стандарты для госорганов Сравнительный учет: МСФО и Российский учет IFRS 6 Разработка и оценка минеральных ресурсов МСФО в некоммерческих организациях IAS 1 Представление финансовой отчетности IAS 37 Резервы, условные обязательства и условные активы IAS 16 Основные средства IAS 27 Консолидированная и отдельная финансовая отчетность IAS 38 Нематериальные активы IFRS 7 Финансовые инструменты: раскрытие информации Аудит. Управленческий учет. Статистика IAS 2 Запасы IFRS 4 / IFRS 17 Договоры страхования IAS 17 Аренда IAS 28 Инвестиции в ассоциированные и совместные предприятия IAS 39 Финансовые инструменты: признание и оценка IAS 40 Инвестиционное имущество IFRS 8 Операционные сегменты IFRS 9 Финансовые инструменты IFRS 6 Разработка и оценка минеральных ресурсов Разъяснения и Интерпретации к МСФО IAS 18 Выручка IAS 29 Финансовая отчетность в гиперинфляционной экономике IAS 41 Сельское хозяйство МСФО для страхового сектора IFRS 10 Консолидированная финансовая отчетность IAS 7 Отчеты о движении денежных средств IFRS 13 Оценка справедливой стоимости IAS 19 Вознаграждения работникам IAS 32 Финансовые инструменты: раскрытие и представление информации IFRS 1 Первое применение Международных Стандартов Финансовой Отчетности Трансформация отчетности по МСФО IFRS 11 Совместная деятельность IAS 8 Учетная политика, изменения в расчетных оценках и ошибки IAS 26 Учет и отчетность по пенсионным планам IAS 20 Учет государственных субсидий и раскрытие информации о государственной помощи IAS 33 Прибыль на акцию IFRS 2 Выплаты на основе долевых инструментов Обзор МСФО IAS 10 События после окончания отчетного периода IAS 11 Договоры на строительство IFRS 15 Выручка по договорам с клиентами IAS 21 Влияние изменений валютных курсов IAS 34 Промежуточная финансовая отчетность IFRS 3 Объединения бизнесов Подготовка международной отчетности IAS 16 Учет и отчетность по пенсионным планам IAS 12 Налоги на прибыль IFRS 16 Аренда IAS 23 Затраты по займам IAS 36 Обесценение активов IFRS 5 Долгосрочные активы, предназначенные для продажи, и прекращенная деятельность Разработка законодательство по МСФО IAS 31 Участие в совместном предпринимательстве IAS 14 Сегментная отчетность IFRS 14 Счета отложенных тарифных разниц IAS 24 Раскрытие информации о связанных сторонах IAS 37 Оценочные обязательства, условные обязательства и условные активы Переход на МСФО в других странах мира Азиатская модель Расширенная корпоративная отчетность. Отчетность устойчивого развития Учебные пособия по МСФО Реформа бухгалтерского учета и отчетности II Экзамен DipIFR-Rus (2012) Работа с финансовыми отчетами по МСФО Системы профессионального образования в России, Великобритании и в мире Разработка стратегии поддержки российских предприятий при их переходе на МСФО Экзамен DipIFR-Rus (2013) МСФО, редакция 2001г. Курс по методике IAB/Основы бухгалтерского учета по МСФО Учебное пособие по МСФО и их использования в рамках проекта ТАСИС "Водные пути России" Руководство по трансформации на МСФО (новый план счетов РБ) Вводный курс по МСФО Активы Налогообложение Статьи и аналитические материалы по Налогам Налоговые отношения с участием иностранных организаций в РФ, оффшоры Практические советы Налоговый учет Software Отрывки из книг Авторские разделы Анвар Алимжанович Бакиев Партнерам Эксперты Московской коллегии адвокатов «ГРАД» Ольга Овчаренко Станислав Воронин Андрей Лукашов Корпоративные финансы Инвестиции Вячеслав Колесов Теория и практика международного учёта и отчётности. Учебное пособие Игорь Аверчев Готовимся к экзамену «CFA - 1 уровень» вместе US GAAP, UK GAAP, IFRS (МСФО) - Татьяна и Сергей Максимовы Вареня Вячеслав Алексеевич Видеоинтервью и вебинары Российский бухучет Аудит Практические материалы с конференций по аудиту Аналитические материалы со III-й Конференции стран СНГ "Аудит и контроллинг в банках" - 2004 Международные стандарты аудита (ISA, SAS) Внутренний аудит и внутренний контроль Аудиторские компании Deloitte Ernst & Young BDO СТЕК Журнал «Аудитор» 2002 г. 2011 г. Теория аудита, аналитические статьи, рейтинги Методические рекомендации в рамках проекта ТАСИС «Реформа Российского Аудита» Управленческий учет Предприятие как система создания ценности Контроллинг Практика Зарубежный опыт Идеология Управленческий учет в контексте стратегического менеджмента Бюджетирование Инвестиции Отрывки из книг IPO: стратегия, перспективы и опыт российских компаний Прямые и венчурные частные инвестиции в России Практическое пособие по IPO (первоначальное публичное предложение) Оценка стоимости в венчурном инвестировании и при выходе на рынок IPO Инвестиционные проекты и предложения Личные финансы Российский опыт Зарубежный опыт Другие вопросы Информационный бюллетень Статьи	Рынок ценных бумаг. IPO, ICO, IEO Базовый курс по информативности отчетов о движении денежных средств Сбалансированная система показателей Статьи Отрывки из книг Интервью, материалы прессы Коротко о главном Слияния и поглощения Анализ финансовых отчетов Финансовый менеджмент Финансовый Анализ Международные стандарты оценки - International Valuation Standards (IVS) Оценка бизнеса Финансовая математика/статистика Лизинг Корпоративные финансы	Базовый курс по...

Опубликовано: 16 Сентября 2005

О чем молчит Cash Flow?

(базовый экскурс по информативности отчетов о движении денежных средств)
Эта серия материалов предназначена для нефинансовых работников, не имеющих специального образования, но периодически испытывающих необходимость в трактовке данных финансовой отчетности.

Отчет о движении денежных средств является одним из основных, а для некоторых задач – и наиболее важным элементом финансовой отчетности. Этот отчет представляет огромный интерес в первую очередь для менеджеров компании, кредиторов и инвесторов.

Для примера возьмем отчет о движении денежных средств некой абстрактной компании Flash Industries, ведущей достаточно успешный и прибыльный бизнес и не испытывающей особых проблем с денежными средствами.

Пример взят из материала «Форматы финансовых отчетов в соответствии с US GAAP». Естественно, этот формат не является единственно приемлемым, однако вполне может служить в качестве примера для рассмотрения.

Как нетрудно заметить, основные потоки денежных средств приходятся на первую часть – денежные потоки от операционной деятельности (cash flow from operating activities), что и неудивительно.

Вторая и третья части отчета дают представление о денежных потоках от инвестиционной и финансовой деятельности. Как правило (если компания не получает и не делает за отчетный период значительные по объему кредиты, займы или инвестиции), объем денежных потоков по неоперационным составляющим отчета значительно уступает первой части.

О чем НЕ говорит отчет о движении денежных средств?

Посмотрим на одну из наиболее важных строчек отчета: «Net Increase (Decrease) in Cash», т.е. изменение объема имеющихся в распоряжении компании денежных средств по итогам отчетного периода. Согласно стоящей там цифре, за прошедший 1997 год денежные средства компании Flash Industries уменьшились более чем на $886 тыс. Настораживает? Безусловно!

Является ли такое уменьшение свидетельством о каких-либо негативных изменениях, поизошедших с компанией за год? Совсем не обязательно. Дело в том, что Отчет о движении денежных средств, несмотря на всю свою важность, НЕ отражает очень большого количества информации, необходимой для составления полной картины результатов деятельности и состояния бизнеса. Двумя, пожалуй, наиболее важными типами информации, НЕ содержашимися в Cash Flow Statement, являются:

Прибыль (или убыток) компании за отчетный период
Финансовое состояние компании на конец периода

Прибыльность

Рискуя получить упрек в повторении прописных истин, замечу отнсительно п.1, что движение денежных средств по основной деятельности за отчетный период НЕ равно прибыли/убытку той же компании за тот же период. Более того, в большинстве случаев эти величины очень сильно отличаются.

«Почему???» – спросите Вы. Да например потому, что если хотя бы часть продаж компания осуществляет в кредит, т.е. с отсрочкой платежа, реальные платежи от заказчиков (т.е. поступления денежных средств) приходятся на более позднюю дату по сравнению с отгрузкой товаров или оказанием услуг, а значит, вполне могут попасть в другой отчетный период. Аналогичная, но уже с опережением, ситуация получается при работе «по предоплате». Прибыль же определяется по факту отгрузки/оказания услуг.

Проиллюстрируем ситуацию более подробно на примере продаж в кредит:

По продажам, осуществленным в кредит, за отчетный период получается следующее: в отчет о движении денежных средств попадает часть платежей за товары, проданные (отгруженные) в конце предыдущего отчетного периода, и НЕ попадают платежи за товары, отгруженные в конце последнего отчетного периода. Тогда как объем реализации (из которого за вычетом расходов и налогов и получают прибыль J) вычисляется по факту отгрузки. Возможно ли равенство этих двух показателей? Да, при условии непрерывного и постоянно объема реализации (продаж) в течение предыдущего и настоящего отчетных периодов и абсолютно точного соблюдения заказчиками сроков и объемов платежей. Есть и другие условия, но (1) они второстепенны, и (2) уже два перечисленных выглядят достаточно нереальными практически для любого бизнеса на сколь-нибудь продолжительном отрезке времени.

Вот достаточно грубый графический пример, иллюстрирующий вышесказанное:

Выделенная серым цветом часть верхней диаграммы – это платежи за товары, проданные в ноябре-декабре 1999г. и в 2000 году (нетрудно заметить, что графики совпадают по форме, но сдвинуты по времени). Результат – разные значения продаж/денежных поступлений (оплат) за 2000г.

Аналогичная ситуация складывается и с платежами по затратам компании, которые вовсе не обязательно приходятся на период, в котором компания получила комплектующие или товары от поставщиков, потребляла электричество и т.п.

Достаточно ярким примером здесь может служить оплата аренды помещений/зданий, которая зачастую производится за квартал (а то и за год) единым платежом. И часто заранее, до начала собственно квартала. А теперь представим отчеты о движении денежных средств за два месяца. Итак, оплата аренды за 1 квартал 2000 года. Платеж авансовый, 20 декабря. В Cash Flow Statement за декабрь 1999 в статье «Аренда» будет аренда сразу аж за 3 месяца, а в аналогичном отчете за январь 2000г. платежей за аренду вообще не будет. С большой вероятностью такая ситуация приведет к значительно меньшему Cash Flow в декабре по сравнению с январем. А при определении прибыли расходы на аренду определяются по методу начисления (Accrual), в соответствии с которым сумма платежа за аренду распределяется между тремя месяцами, в течение которых компания пользовалась оплачиваемой площадью.

И так практически во всем. Не то чтобы движение денежных средств вообще не отражало прибыли/убытки компании. Просто они не совпадают по времени, причем не совпадают неравномерно по различным статьям, не говоря уже о дроблении или объединении сумм при оплате, изменении курсов валют и т.п.

Финансовое состояние

Отчет о движении денежных средств, конечно же, не отражает финансового состояния компании. Для того, чтобы иметь представление об этом самом состоянии, необходима информация о находящихся в ее распоряжении активах (помимо денежных средств включающих дебиторскую задолженность, материальные запасы, долгосрочные активы, инвестиции и т.п.), об имеющихся обязательствах, о соотношении активов и объемов продаж, etc.

Безусловно, отчет о движении денежных средств является важным элементом, необходимым для оценки финансового состояния компании. Но далеко не достаточным. Более или менее полная картина может быть составлена только на основании трех основных отчетов: отчета о движении денежных средств (Cash Flow Statement), отчета о прибылях и убытках (Income Statement, Profit & Loss Statement, P&L, и т.д., и т.п.), и балансового отчета (Balance Sheet Statement). Представление этих отчетов состоится в следующем материале.