Существует два основных подхода к построению отчета о денежных потоках – использование прямого и косвенного методов. При использовании прямого метода анализируются валовые денежные потоки по их основным видам: выручка от реализации, оплата счетов поставщиков, выплата заработной платы, закупка оборудования, привлечение и возврат кредитов, выплата процентов по ним и т.п. Источником информации для составления такого отчета служат данные бухгалтерского учета. Обороты по соответствующим счетам (реализация, расчеты с поставщиками, краткосрочные кредиты и т.д.) корректируются на изменение остатков запасов, дебиторской и кредиторской задолженности и таким образом доводятся до сумм, отражающих только те операции, которые оплачены «живыми деньгами». Данный метод считается наиболее точным, но и наиболее трудоемким. В его использовании заинтересованы прежде всего кредитные организации, которых больше всего беспокоит способность предприятия генерировать денежные потоки, достаточные для погашения займов. Однако с позиций аналитика такой подход недостаточно информативен, потому что он не позволяет проследить трансформацию чистой прибыли в чистый денежный поток. Иными словами, он не проясняет взаимосвязи между денежными потоками и финансовыми ресурсами.
В этом смысле более предпочтительным является косвенный метод представления информации о денежных потоках. Данный метод базируется на рассмотренных выше принципах анализа финансовых ресурсов. Не обеспечивая той же степени точности и детализации, что и прямой метод, он дает много полезной информации для анализа. В нем не находят отражения валовые денежные потоки, потому что он использует только очищенные нетто-значения: исходной базой расчета выступает чистая прибыль, которая путем последовательных корректировок доводится до величины чистого денежного потока. Пользователь такого отчета может проследить весь путь, который проходят финансовые ресурсы для того, чтобы превратиться в денежную форму. Это позволяет ему обнаружить любые препятствия и «закупорки» на этом пути, мешающие предприятию увеличить свою способность генерировать денежные потоки. Иногда прямой и косвенный методы расчета денежного потока противопоставляют друг другу следующим образом: прямой метод исходит из принципа «сверху-вниз» – от выручки к денежному потоку; косвенный же метод базируется на принципе «снизу-вверх» – от чистой прибыли к денежному потоку. При этом имеется в виду расположение показателей выручки и чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках. Выручка показывается в самом верху этого отчета, а чистая прибыль – это один из самых последних его показателей, отражаемый в самой нижней части отчета.
Рисунок 1.4.1. Состав денежных потоков по отдельным видам деятельности
Несмотря на различия в технике составления, отчет о денежных потоках, независимо от применяемого метода, должен отражать поступление и выбытие денег в разрезе основных видов деятельности – операционной, инвестиционной и финансовой. Принципы отнесения отдельных денежных потоков к конкретным видам деятельности изложены в § 1.2. Схематично состав и структура денежных потоков представлена на рис. 1.4.1.
Таблица 1.4.1 Развернутый расчет величины чистого денежного потока (косвенный метод) млн. руб.
| № пп | Показатели | Сумма |
| Операционная деятельность | ||
| 1 | Чистая прибыль | 1,1 |
| 2 | Амортизация | 0,8 |
| 3 | Прирост дебиторской задолженности | -0,4 |
| 4 | Снижение запасов | 1,5 |
| 5 | Снижение краткосрочных финансовых вложений | 0,3 |
| 6 | Снижение кредиторской задолженности | -0,7 |
| 7 | Итого денежный поток от операционной деятельности | 2,6 |
| Инвестиционная деятельность | ||
| 8 | Приобретение основных фондов | -1,5 |
| 9 | Итого денежный поток от инвестиционной деятельности | -1,5 |
| Финансовая деятельность | ||
| 10 | Снижение краткосрочных банковских кредитов и займов | -0,7 |
| 11 | Увеличение добавочного капитала | 0,1 |
| 12 | Выплата дивидендов | -0,2 |
| 13 | Итого денежный поток от финансовой деятельности | -0,8 |
| 14 | Совокупный чистый денежный поток | 0,3 |
При использовании косвенного метода, который рассматривает не валовые денежные потоки, а их нетто-величины, к операционной деятельности относятся также чистая прибыль и амортизация. Зная принципы отнесения отдельных потоков к конкретным видам деятельности, несложно преобразовать таблицу 1.3.5 к стандартному виду отчета о денежных потоках, составленному по косвенному методу (табл. 1.4.1). Положительные цифры в этом отчете соответствуют притокам, а отрицательные – оттокам денежных средств.
Как видно из таблицы основным источником денежных средств у предприятия является его основная – операционная – деятельность (приток 2,6 млн. рублей). Заработанные деньги вкладывались в расширение основных фондов (1,5 млн. рублей) и были направлены на выплату дивидендов (0,2 млн. рублей). Основной причиной денежного оттока по финансовой деятельности наряду с выплатой дивидендов стало погашение краткосрочных банковских кредитов (0,7 млн. рублей).
Наибольшую тревогу вызывает увеличение дебиторской и снижение кредиторской задолженности. В совокупности они уменьшили чистый денежный поток на 1,1 млн. рублей. Данная цифра сопоставима с объемом вложений в расширение основных фондов предприятия (1,5 млн. рублей). Учитывая низкий удельный вес основного капитала в структуре активов предприятия – около 24% (5,7 / 20,9) – можно заключить, что его увеличение является одной из приоритетных задач развития предприятия. Вместе с тем, отсутствие ясной денежной политики привело к тому, что было недополучено 1,1 млн. рублей денежных поступлений, которые могли почти вдвое увеличить объем инвестиций. В результате инвестиционные ресурсы предприятия в объеме 0,3 млн. рублей были иммобилизованы в остатках собственных оборотных средств. Заработав чистую прибыль в сумме 1,1 млн. рублей, предприятие получило дополнительный денежный приток в размере всего 0,3 млн. рублей.
Как было отмечено выше, суть прямого метода сводится к подробной детализации практически каждой статьи отчета о прибылях и убытках, начиная с выручки от реализации. Каждая статья доходов или расходов корректируется таким образом, чтобы от величины,
Таблица 1.4.2 Отчет о прибылях и убытках млн. руб.
| № пп | Показатели | Сумма |
| 1 | Выручка от реализации | 50,0 |
| 2 | Себестоимость товаров | -32,0 |
| 3 | Коммерческие и управленческие расходы | -16,53 |
| 4 | Прибыль от реализации | 1,47 |
| 5 | Сальдо уплаченных и полученных процентов | -0,15 |
| 6 | Сальдо прочих операционных доходов и расходов | 0,55 |
| 7 | Прибыль от финансово-хозяйственной деятельности | 1,87 |
| 8 | Сальдо прочих внереализационных доходов и расходов | -0,3 |
| 9 | Прибыль отчетного года | 1,57 |
| 10 | Налог на прибыль | 0,47 |
| 11 | Чистая прибыль | 1,1 |
| 12 | Дивиденды | -0,2 |
| 13 | Нераспределенная (реинвестируемая) прибыль | 0,9 |
| Справочно | ||
| 14 | Начислено амортизации основных фондов за год | 0,8 |
полученной методом начислений, перейти к сумме по кассовому методу, то есть из начисленных сумм исключаются (или добавляются к ним) любые величины, не связанные с реальным движением «живых» денег. Например, общая выручка от реализации должна быть уменьшена (увеличена) на сумму прироста (снижения) дебиторской задолженности покупателей по неоплаченным ими счетам и увеличена (уменьшена) на сумму прироста (снижения) кредиторской задолженности перед покупателями по предварительной оплате ими счетов. Очевидно, что данный способ требует больших затрат труда и хорошего знания особенностей работы конкретного предприятия. Для его выполнения необходимо привлечение данных бухгалтерского учета, поэтому одна из его разновидностей называется «бухгалтерской». Тем не менее, с определенной степенью точности его можно составить по данным бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках (табл. 1.4.2).
Таблица 1.5.4 Расчет величины денежного потока (прямой метод) млн. руб.
| № пп | Показатели | Сумма |
| Операционная деятельность | ||
| 1 | Выручка от реализации | 50,0 |
| корректируется на | ||
| 2 | прирост дебиторской задолженности | -0,4 |
| 3 | Итого приток от реализации | 49,6 |
| 4 | Себестоимость товаров | -32,0 |
| корректируется на | ||
| 5 | снижение запасов | 1,5 |
| 6 | снижение кредиторской задолженности | -0,7 |
| 7 | Итого отток на оплату товаров | -31,2 |
| 8 | Коммерческие и управленческие расходы | -16,53 |
| корректируются на | ||
| 9 | начисленная амортизация | 0,8 |
| 10 | Итого отток на оплату коммерческих и управленческих расходов | -15,73 |
| 11 | Уплаченные проценты | -0,15 |
| 12 | Прочие операционные доходы | 0,55 |
| 13 | Прочие внереализационные расходы | -0,3 |
| 14 | Сокращение краткосрочных финансовых вложений | 0,3 |
| 15 | Налог на прибыль | -0,47 |
| 16 | Итого денежный поток от операционной деятельности | 2,6 |
| Инвестиционная деятельность | ||
| 17 | Приобретение основных фондов | -1,5 |
| 18 | Итого денежный поток от инвестиционной деятельности | -1,5 |
| Финансовая деятельность | ||
| 19 | Сокращение краткосрочных банковских кредитов и займов | -0,7 |
| 20 | Увеличение добавочного капитала | 0,1 |
| 21 | Выплата дивидендов | -0,2 |
| 22 | Итого денежный поток от финансовой деятельности | -0,8 |
| 23 | Совокупный чистый денежный поток | 0,3 |
Предположим, что в рассматриваемом нами примере весь прирост дебиторской задолженности относится к счетам поставщиков, а изменение запасов и кредиторской задолженности относится только к материальным затратам на производство. В результате отчет о денежных потоках будет иметь следующую форму.
Можно заметить, что в сравнении с косвенным методом изменению подвергся лишь первый раздел отчета – операционная деятельность Тем не менее, итоговая сумма как по этому так и по всем остальным разделам абсолютна идентична сумме, полученной косвенным методом. Безусловно, принятые нами допущения упрощают реальную картину, поэтому на практике приходится прибегать к бухгалтерским данным, чтобы выполнить отдельные корректировки. Несмотря на высокую трудоемкость прямого метода, он не свободен от недостатков. Отсутствие в отчете величины чистой прибыли делает его менее аналитичным в сравнении с отчетом, полученным косвенным методом. Поэтому идеальным считается вариант, когда отчет о денежном потоке составляется обоими способами.
Еще одной разновидностью методов расчета денежного потока является «бухгалтерский» прямой метод, при котором анализируются только данные бухгалтерского учета, а полученный результат сверяется с финансовыми отчетами. Следует признать, что при добросовестном составлении отчета таким методом полученные в нем цифры будут наиболее точно отражать реальность, но проверить это будет достаточно трудно, так как его данные не с чем будет сравнить: из всех расчетных показателей увязать с балансом можно только итоговую величину чистого денежного потока. Примерно таким способом заполняется отчет о движении денежных средств (ф. № 4), включенный в состав официальной бухгалтерской отчетности российских предприятий.
В дополнение к выполненным расчетом определяется величина ликвидного денежного потока. (формулы 1 и 2 из § 1.2). Данный показатель уточняет результаты предыдущих расчетов, концентрируясь на динамике «процентной» задолженности перед банками и другими кредиторами.. Используя данные нашего примера, получим:
Дк0 = 0, Дк1 = 0, Кк0 = 9,6, Кк1 = 8,9, Дс0 = 0,2, Дс1 = 0,5.
Следовательно:
Чкп0 = (0 + 9,6) – 0,2 = 9,4 млн. руб.
Чкп1 = (0 +8,9) – 0,5 = 8,4 млн. руб.
Лдп = – (8,4 -9,4) = 1,0 млн. руб.
Предприятие в отчетном году значительно улучшило свою чистую кредитную позицию, создав ликвидный денежный поток в сумме 1,0 млн. рублей. Величина этого потока примерно равна сумме потоков от операционной и инвестиционной деятельности (2,6 – 1,5).
Признавая достоинства и недостатки каждого из рассмотренных методов расчета денежного потока, можно сделать вывод, что для целей финансового менеджмента вполне приемлем один из наиболее простых и наиболее аналитичный косвенный метод. Сам процесс составления отчета таким методом позволяет более глубоко понять внутреннюю структуру финансовой отчетности, выявить ошибки, допущенные при ее составлении. Еще одним преимуществом косвенного метода является отражение им тесной взаимосвязи понятий «денежные потоки» и «финансовые ресурсы».
Денежные потоки, так же как и финансовые ресурсы, прибыль, чистые активы, собственный оборотный капитал являются основополагающими финансовыми категориями, фундаментом теории и практики финансового менеджмента. Без твердого их усвоения невозможно дальнейшее изучение этого интересного и, безусловно, очень полезного курса.