2.4.4. Показатели рентабельности (profitability ratios)

Глава II. Анализ финансового состояния на примере производственного предприятия.

2.4. Анализ финансовых расчетных показателей (коэффициентов).

2.4.4. Показатели рентабельности (profitability ratios).

Рентабельность (прибыльность) – результат сложного стратегического решения. Рентабельность отражает влияние показателей ликвидности, управления активами и регулирования долговых отношений на результаты деятельности предприятия.

Коэффициент прибыли от продаж (profit margin on sales) определяется как результат деления прибыли после налогообложения на выручку; показывает прибыль на единицу оборота.

В 1992 г. 122/2850 = 4,3%

В 1993 г. 112/3000 = 3,7%

Если данный коэффициент ниже среднего отраслевого показателя, значит, цены на изделия относительно невысоки или слишком велики расходы, не исключено также сочетание того и другого (Возможно, налицо применение агрессивной тактики организации маркетинга, известной в экономической литературе как «хищническое ценообразование» ("predatory pricing), т.е. временное резкое снижение цен на товары, которые становятся ниже уровня производственных затрат, с целью вытеснения с рынка конкурентов. Спустя какое-то время фирма снова поднимает цены до первоначального уровня или устанавливает цены выше прежних).

Данный показатель определяет величину прибыли с каждого рубля продаж. Он во многом зависит от скорости оборота средств, т.е. длительный оборот капитала приведет к тому, что предприятию потребуется больше прибыли, чтобы достичь удовлетворительных финансовых результатов.

Из расчетов видно, что в 1993 г. снизилась величина прибыли с каждого рубля продаж.

Основная производительная сила активов (basic earning power) – это результат деления чистой прибыли до уплаты налогов и процентов (EBIT) на общую сумму активов компании, представленный в процентном выражении. Данный показатель измеряет общую производительную силу активов фирмы до отчисления налогов и учета финансовых расходов. Он полезен при сравнении фирм с разными условиями налогообложения и с разным объемом участия привлеченных средств в финансовой структуре предприятия.

В 1992 г. 264/1680 = 15,7% 266/2000 = 13,3% в 1993 г.

EBIT образуется в течение всего года в то время, как статья «Активы» отражает состояние на конец года. Поэтому целесообразнее было бы использовать в знаменателе средний показатель. Такой же подход полезен при расчете двух других показателей: ROA и ROE (прибыль на общую сумму активов и прибыль на акционерный капитал).

Прибыль на общую сумму активов (return on assets ROA), также доход от общей суммы активов, фондоотдачи. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к общей сумме активов и показывает доход от использования активов за вычетом процентов и налогов, выражается в процентах.

В 1993 г. 122/1680 = 7,3%

В 1993 г. 112/2000 = 5,6%

Полученный показатель в 1993 г. является результатом невысокой «основной производительной силы активов» и чрезмерного использования привлеченных средств, чем объясняется и относительно низкая чистая прибыль.

Прибыль на используемый капитал (return on capital employed – ROCE, или rate of return on investors capital), или коэффициент отдачи капитала, а также прибыль (доход) на используемые активы. Сравнивая разные предприятия, аналитики часто опираются на данный коэффициент. В числителе дроби указывается общая сумма доходов всех инвесторов (проценты кредиторов, чистая прибыль акционеров – владельцев привилегированных и обычных акций), в знаменателе – долгосрочные финансовые средства в распоряжении фирмы, т.е. сумма всех средств, вложенных как акционерами, так и кредиторами. Конечный результат, как правило, получается меньше 1, поэтому умножается на 100 и выражается в процентах.

В 1992 г. 130 + (47 – 2)/(580 + 880) = 12%

В 1993 г. 120 + (66 – 8)/( 800 + 900) = 10,5%

В 1993 г. снизилась прибыль на используемый капитал. Несмотря на использование помимо собственного капитала еще капитала заемного, сумма полученной прибыли незначительна.

В странах с рыночной экономикой рассматриваемый коэффициент часто используется при оценке общественно полезных монопольных предприятий, занимающихся, например, водоснабжением, телекоммуникациями, и т.п. (Теоретически монопольное положение могло бы приносить предприятию крупную прибыль (доходы) на используемый капитал, однако существующие в странах с рыночной экономикой общественный контроль и обратные связи сдерживают рост стоимости его продуктов, чтобы прибыль на используемый капитал не превышала значительно расходы по ее получению).

Прибыль на акционерный капитал (return on common equity – ROE), или прибыль (доход) на собственный капитал, – это отношение чистой прибыли за вычетом налогов к акционерному капиталу при прибыли на единицу инвестиций владельцев обычных акций, выраженное в процентах. Хотя полученный показатели по двум годам нельзя назвать высоким, он выше коэффициента прибыли на общую сумму активов, что является результатом большой доли задолженности в финансовой структуре предприятия и достаточно активного использования финансового «рычага».

В 1992 г. 122/(880 – 20) = 14,2% 112/(900 – 20) = 12,7% в 1993 г.

Мультипликатор акционерного капитала (еquity multiplier) показывает, во сколько раз использование привлеченных средств в качестве источника финансирования увеличивает (приумножает) акционерный капитал (собственность владельцев обычных акций). Если компания будет финансироваться только собственными источниками и при этом не будет использован финансовый «рычаг», увеличение производительной силы акционерного капитала не произойдет. Рассматриваемый коэффициент рассчитывается как отношение активов к акционерному капиталу (собственности владельцев обычных акций).

В 1992 г. 1680/)880 – 20) = 1,95 2000/(900 – 20) = 2,27 в 1993 г.

Мультипликатор акционерного капитала (собственность владельцев обычных акций) возрос в 1993 г., в 1993 г., в этом году собственность владельцев обычных акций возросла в 2,27 раза в результате использования привлеченных средств.