Биржевые облигации – новый инструмент с фиксированной доходностью

Рынок ценных бумаг

Автор:
Источник: ИК "Первый Доверительный Управляющий"
Опубликовано: 10 января 2011

Облигация – ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение в определенный срок номинальной стоимости бумаги. Также по бумаге может быть предусмотрена выплата процентного дохода. Выпуски облигаций проходят регистрацию в федеральном органе исполнительной власти по финансовому рынку – Федеральной службе по финансовому рынку. Для эмитентов корпоративных облигаций – юридических лиц – облигация является инструментом займа средств через механизмы фондового рынка. Однако надо понимать, что заем этот накладен – подготовка всех необходимых для выпуска облигаций документов и мероприятий является сложным и дорогостоящим процессом. Таким образом, облигации выгодно выпускать лишь тем компаниям, которые хотят занять 500 миллионов рублей и более. Таких компаний не так уж и много, а значит и инвесторы ограниченны в выборе облигаций для вложения своих средств. Да и те компании, которые уже выпускали облигации, могут ощутить потребность в дополнительном займе, однако уже не столь значительном по сумме. Следовательно, есть потребность в более универсальном, широкодоступном инструменте, позволяющим незамедлительно и с минимальными затратами привлечь заемные средства через фондовый рынок. Таким инструментом стали биржевые облигации, появившиеся в нашей стране менее пяти лет назад.

Прежде всего, разберемся с названием. Возникает логичный вопрос: как отличить биржевую облигацию от любой другой, ведь облигация, как и любая другая ценная бумага, может обращаться как на бирже, так и на внебиржевом рынке? Однако следует понимать, что понятие «биржевая» относится в первую очередь не к месту обращения, а к процессу выпуска. «Обычные» облигации эмитируются под контролем Федеральной службы по финансовым рынкам: она регистрирует сам выпуск бумаг и отчет о его размещении. А вот биржевые облигации выпускаются под контролем биржи, государство в лице Федеральной службы по финансовым рынкам лишь получает уведомление по итогам выпуска. В чем преимущества регистрации бумаг прямо на бирже? Прежде всего, в скорости. Биржа – коммерческая структура, получающая комиссию от обращения на ней бумаг, в том числе, биржевых облигаций. Следовательно, проволочки с размещением ценных бумаг не выгодны ей так же, как эмитентам и инвесторам.

Какие особые требования предъявляются к биржевым облигациям? Эти бумаги публичны, поэтому установлено, что они могут распространяться только путем открытой подписки. Выпуск облигаций – это заем. В качестве гарантии «серьезности» заемщика законодатель предъявляет ряд требований к эмитенту. Им должно быть общество, созданное не менее трех лет назад и акции или облигации которого обращаются на бирже, на которой предполагается осуществить выпуск биржевых облигаций. Сами бумаги должным быть именно инструментом займа – не допускается конвертация в акции, выплаты могут производиться только денежными средствами. Обращение бумаг происходит на той бирже, которая зарегистрировала их выпуск и на которой уже обращаются акции или облигации компании-эмитента. На других площадках эти бумаги могут торговаться лишь после происхождения процедуры листинга – включения в соответствующий список торгуемых бумаг конкретной биржи. Здесь можно отметить большую зависимость компании от биржи – мало того, что все бумаги компании почти всегда обращаются на одной площадке, так и изменить что-либо до момента погашения биржевых облигаций нельзя. Именно поэтому очень важно построение доверительных, взаимовыгодных условий сотрудничества между эмитентами и биржами.

Основная отличительная особенность биржевых облигаций – их срок. Первоначально они позиционировались именно как краткосрочные инструменты, как бумаги для пополнения оборотных средств компании. Максимальный срок до погашения таких бумаг составлял один год. Впоследствии, с развитием данного инструмента, этот срок был увеличен до трех лет. Это позволило привлекать через данный инструмент средства не только на краткосрочные, но и на среднесрочные проекты, например, расширение филиальной сети. Кстати, с краткосрочностью этой бумаги связан и принятый порядок выплаты дохода – биржевые облигации почти всегда не купонные, а дисконтные.

Все указанные отличия биржевых облигаций от «обычных» важны для компании-эмитента, которая нуждается в заемных средствах. А в чем разница между этими бумагами для тех, кто имеет временно свободные средства и желает их инвестировать на рынке ценных бумаг? Наличие или отсутствие государственной регистрации выпуска связанно с объемом раскрытия информации – для государственной регистрации выпуска готовят весьма подробные документы о компании и направлениях использования полученных от эмиссии денежных средств. Значит, инвестор может более тщательно оценить риски, с которыми связано покупка конкретных облигаций. Также нельзя не учитывать и психологический фактор – доверие к государству в целом больше, чем доверие к биржам. Следовательно, больше и доверие к бумагам, прошедшим государственную регистрацию, чем к бумагам, зарегистрированным биржей. С другой стороны, как уже отмечалось, выпустить биржевые облигации может лишь компания, которая уже выпускала акции или «обычные» облигации. Значит, полная информация о компании уже раскрывалась и предоставлялась в Федеральную службу по финансовым рынкам. Не полностью освященным остается лишь конкретный проект, средства для осуществления которого и привлекаются через биржевые облигации.

А вот доходность по биржевым облигациям в среднем немного выше доходности по «обычным» аналогам. Почему? Во-первых, разница покрывается за счет сэкономленных при быстрой и упрощенной эмиссии средств. Во-вторых, биржевые облигации это краткосрочный и в редких случаях среднесрочный инструмент. Следовательно, средства нужно получит как можно быстрее. Как это сделать? Предложить более высокую ставку.

Таким образом, для инвестора биржевая облигация – привлекательный инструмент с несколько более высокими, чем у «обычных» облигаций, уровнями доходности и риска.

Автор:

Теги: Облигации  фиксированная доходность  Федеральная служба по финансовому рынку  биржевые облигации