Паевые инвестиционные фонды – вариант инвестиций, подходящий практически любому. Если для открытых фондов в качестве достаточно объема вложений рассматриваются суммы от трех-пяти тысяч рублей, то для закрытых фондов, например, венчурных, в качестве минимального входного порога избираются объемы средств в размере от пятисот тысяч до миллиона рублей. Инвестируя средства, люди задают менеджерам управляющих компаний самые разнообразные вопросы, и, без сомнений, получают ответы, так или иначе стимулирующие их к вложению средств в паи. Однако человеку, не являющемуся специалистом, трудно сформулировать вопросы так, чтобы в ответах на них прозвучала полная информация о рисках вложений. Сами же управляющие компании о негативных аспектах инвестиций сообщают лишь в тех объемах, в которых их обязывает это делать закон. Особенно актуальным это является для закрытых паевых инвестиционных фондах – здесь речь идет о длинных инвестициях и сложных проектах, в которых не специалисту разобраться, даже не углубляясь в подробности, крайне непросто. Что же делать, как составить полную картину об условиях своих вложений? Ответ прост и неприятен для многих обладателей даже и немаленьких капиталов – надо внимательно читать документы. Законодательство предъявляет достаточно строгие требования к раскрытию информации на рынке коллективных инвестиций, объем документов, доступных для ознакомления, внушителен. Именно по этой причине большинство инвесторов и не желает читать их, ограничиваясь беглым просмотром краткой информации на сайте управляющей компании, ознакомлением с динамикой цен на паи и разговором с менеджером. Такой подход ошибочен. Вкладывая средства, стоит потрудиться и узнать все доступную информацию.
Основной документ, который следует изучить при принятии решения о покупке паев – правила доверительного управления. Правила являются публичным предложением и, если Вы решитесь на покупку паев, Вы присоединитесь к этому предложению, то есть согласитесь со всеми его условиями. Именно на основании правил, которые составлены с учетом требований нормативных и законодательных актов, и будут инвестироваться ваши средства. Из чего состоят правила доверительного управления? На какие основные моменты следует обратить особое внимание, читая правила доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом?
В начале правил, во втором разделе, описывается инвестиционная политика, которой должна придерживаться управляющая компания при управлении фондом. Описывается, какие активы являются приоритетными для данного фонда – виды активов и страны их происхождения, может быть указана также отраслевая принадлежность компании-эмитента, если речь идет о недвижимости – вид недвижимости. Указывается, какой структурой будут обладать активы фонда, какие риски несет в себе инвестирование. Стоит уделить внимание структуре фонда – нормативные акты позволяют варьировать ее в рамках установленных ограничений, и следует понимать, что, например, фонд акций нефтегазового сектора не состоит на сто процентов из таких акций – узнайте, что еще войдет в Ваш портфель. Если же вы избрали, например, фонды недвижимости или венчурные, отдайте предпочтения тем, которые в своих правилах установили как можно более высокую долю именно тех активов, которые вынесены в название. К примеру, основное направление инвестирование средств венчурных фондов – приобретение акций и долей компаний, находящихся на начальных этапах многообещающих проектов. Нормативные акты разрешают направлять лишь тридцать процентов активов такого фонда в акции, котируемые на биржах, то есть в относительно безопасные активы. На мой взгляд, если уж принято решение инвестировать в венчурные проекты – стоит направить туда как можно больший процент средств. Отдайте предпочтение тому фонду, где максимальный тридцати процентный порог снижен до, например, десяти процентов. Вместе с тем, стоит насторожиться и если управляющая компания собирается вложить в венчурные компании все сто процентов средств – хотя бы пять процентов на операционные расходы обязательно должно оставаться «свободными».
В разделе, посвященном правам и обязанностям управляющей компании, следует уделить внимание пункту, посвященному наличию у управляющей компании по заключению за счет имущества фонда сделок РЕПО. Надо понимать, что, хотя этот инструмент и повышает эффективность инвестиций, сам по себе он несет значительные риски. Также в разделе могут быть установлены дополнительные ограничения действий управляющей компании – как правило, они появляются в правилах на основе пожеланий крупных инвесторов, среди которых управляющая компания предполагает распределить основной объем паев. Проанализируйте, выгодны ли Вам такие ограничения – быть может, для Вас они окажутся не столько минимизирующими риски, сколько ограничивающими потенциальную прибыль от управления активами фонда. Еще один важный пункт, который может содержаться в данном разделе правил, если речь идет о закрытых фондах – установление необходимости согласования некоторых сделок за счет имущества фонда с его пайщиками. Такое ограничение будет Вам выгодно, если Вы приобретаете значительную долю паев фонда и желаете держать на контроле деятельность управляющей компании. Если же Ваша доля мала, возникает риск, что сделки будут совершать так, как того желают иные, крупные пайщики – не факт, что Вам это будет выгодно.
Раздел о правах пайщиков содержит достаточно важный параметр инвестирования средств – наличие промежуточных доходов. В обязательном порядке оно должно быть предусмотрено только для владельцев паев рентных фондов. Поскольку закрытые фонды – инструмент долгосрочный, а экономика наша весьма нестабильна, наверное, имеет смысл отдать предпочтение тем фондам, правила которых предполагают регулярную выплату доходов – это снизит риски, связанные с получением «итогового» дохода по завершении фонда. В этом разделе определяется порядок обращения – не стоит забывать о том, что достаточно большое количество фондов предназначены для квалифицированных инвесторов, и, чтобы купить паи такого фонда, этот статус нужно еще получить (об этом я подробно писал ранее). Стоит отметить, что даже с текстом правил фонда для квалифицированных инвесторов в соответствии с нормативными требованиями Вы сможете ознакомиться, только став таким инвестором – это, определенно, стимул к получению указанного статуса. Также ознакомьтесь с условиями оплаты паев – например, правила могут предполагать взимание неустойки за несвоевременную оплату этих ценных бумаг.
Важный раздел – раздел, посвященный собранию пайщиков. Полномочия у собрания могут быть широчайшими, включая изменение срока, типа и вида фонда. Надо понимать, что, не обладая решающим голосом на собрании, Вы, по сути, окажетесь в заложниках у интересов владельцев более крупных пакетов паев. Эта ситуация аналогична акционерным обществам с миноритарными и мажоритарными акционерами. Поэтому в закрытые фонды, а особенно – в те, где часто возникают спорные управленческие решения, такие, как например, венчурные фонды, стоит вкладывать лишь суммы средств, достаточные для получения контроля над фондом. Суммы эти весьма значительны – возможно, стоит найти надежных партнеров или рассмотреть возможность привлечения для покупки паев заемных средств.
Далее знакомясь с правилами, обязательно следует зафиксировать свое внимание на следующих аспектах инвестиций:
- Можно ли передавать в оплату паев иное, помимо денежных средств, имущество? Если да, обратите внимание на порядок определения его стоимости.
- Предусмотрено ли частичное досрочное погашение паев? Преимущества наличия или отсутствия данной опции следует анализировать как с точки зрения Ваших личных инвестиционных планов, так и с позиций сообразности избранного варианта со спецификой проектов, в которые планируется инвестировать средства. Так, если на седьмой год в компаниях – получателях инвестиций требуются значительные затраты для закупки сырья и начала производства на наконец-то построенных заводах, а правилами фонда предусмотрено пятидесятипоцентное погашение паев на восьмой год работы фонда – стоит насторожиться и хорошенько задуматься, целесообразно ли инвестировать свои средства в столь плохо проработанные проекты.
- Размер вознаграждения управляющей компании – один из подверженных высокой конкурирующей составляющей аспект инвестиций. Однако не стоит выбирать самую-самую альтруистическую компанию – скорее всего, за счет небольшого снижения цены своих услуг относительно рыночных показателей маскируется неблестящая работа. – Раздел, посвященный налогообложению доходов инвесторов, полностью отдан на откуп управляющей компании. Она должна его разработать с учетом нормативных и законодательных требований. Как известно, регистрируются правила Федеральной налоговой службой по финансовым рынкам, тогда как налогообложение является сферой администрирования Федеральной налоговой службы. Стоит сравнить положения правил, связанные с налогообложением, с требованиями налогового законодательства – они приоритетнее и Вам, как инвестору, заранее нужно знать налоговые последствия инвестирования средств в паи данного фонда.