Банки – одни из основных участников всего отечественного финансового рынка, и фондового рынка в частности. Это обусловлено историей развития отечественной финансовой сферы: именно создание банков стало одним из основных направлений инвестирования средств, накопленных отдельными группами граждан в результате бурной кооперативной деятельности периода заката Советского Союза. Этому способствовал как значительный объем таких накоплений, так и объективная потребность развивающегося «частного сектора» в банковских услугах. Отдельные кредитные организации были зарегистрированы еще даже до распада Союза и провозглашения курса на капиталистическую экономику – начиная с 1988 года.
Фондовый рынок развивался в формате «догоняющий» – с точки зрения теоретических постулатов экономики потребность в нем возникла в тот же самый момент, но большая сложность и потребность в наличии должной инфраструктуры несколько отсрочили всеобщее понимание потребности в наличии и такого механизма перераспределения временно свободных средств. На чьи деньги и чьими силами развивался фондовый рынок? Ответ очевиден – основными участниками этого процесса стали банки, на тот момент уже прочно стоящие на ногах и имеющие возможность вкладывать большие деньги и пользоваться услугами высококвалифицированного персонала, в основном, иностранного – местных специалистов с практически знаниями о фондовом рынке практически не существовало.
Таким образом, участие банков в функционировании фондового рынка в качестве основного владельца сторонних фондовых институтов и путем оказания услуг в рамках непосредственной банковской деятельности объяснимо, закономерно и неизменно вот уже два десятилетия. Нам же сегодня интересна иная ипостась банков на фондовом рынке: рассмотрим банки как эмитентов ценных бумаг. Следует отметить, что выпуск ценных бумаг на открытый рынок – знаковое событие, указывающее на трансформацию банков из узкоспециальных организаций, нацеленных на обслуживание интересов уже упомянутых групп бывших «кооператоров» в нормальные бизнес-структуры, которые в целях извлечения прибыли готовы к удовлетворению потребностей экономики в банковских услугах. Объективно, что для ведения бизнеса, ориентированного на широкие круги потребителей, нужен значительный капитал – именно за ним банки и пришли на фондовый рынок в качестве эмитентов.
По сравнению с другими эмитентами, кредитных организаций на рынке мало – по последним данным Банка России, их всего девятьсот шестьдесят одна, на фоне десятков тысяч предприятий промышленности, компаний сферы услуг и многих других направлений. Однако это не мешает банкам занимать достаточно заметное место как эмитентам и долевых, и долговых ценных бумаг.
Итак, наиболее популярными для банков являются три вида бумаг – акции, облигации и векселя. Депозитные сертификаты, которые являются специфической банковской бумагой, и сейчас набирают обороты благодаря активным действиям крупнейшего отечественного банка, оставим в стороне – во-первых, о них мы уже писали, во-вторых, нам сегодня интересны именно те бумаги, которые выпускают и банки, и иные компании – внимание будет сосредоточенно как раз на сравнении.
Банков, разместивших свои акции на открытом рынке, не так уж и много менее двух десятков. Однако вклад этих бумаг в формирование всей массы активов, находящейся в постоянном движении между инвесторами фондового рынка, достаточно велик. Именно банки – крупнейшие и всем известные – провели в свое время первые публичные размещения. Почему для банков привлечение капитала посредством эмиссии акций или реализации имеющихся у банка собственных акций является достаточно привлекательным вариантом? Во-первых, сравнительно большой объем уже имеющегося капитала позволяет привлекать значительные суммы, выпуская в обращение совсем небольшую долю акций, таким образом, привлекая средства, основные акционеры ни на йоту не теряют контроля над кредитной организацией. Во-вторых, чаще всего, в силу описанных выше причин, банки являются активными участниками фондового рынка, и расходы на эмиссию для них минимальны – большую часть необходимых мероприятий они могут провести своими силами. В-третьих, банки, по сравнению с другими эмитентами, находятся в преимущественном положении в смысле возможности обеспечения платежеспособного спроса на свои бумаги. По всем направлениям своей деятельности они взаимодействуют с большим количеством физических и юридических лиц, многие из которых обладают временно свободными средствами, предназначенными для инвестирования. Именно эти лица при должной информационно-рекламной деятельности банка и станут в ходе распространения бумаг новоявленными акционерами.
А почему эти акции привлекают самих инвесторов? Причин, в основном, две: во-первых, это акции крупнейших отечественных компаний – по объемам с банками могут сравниться считанные промышленные гиганты, во-вторых, на чисто бытовом уровне банковский бизнес считается высокодоходным, следовательно, владельцы банковских ценных бумаг полагаются на солидные прибыли в будущем.
Банковские облигации – бумага куда более распространенная. Брать в долг посредством инструментов фондового рынка – практика распространенная как на мировом, так и на отечественном банковском рынке. Десятки отечественных банков предлагают все новые и новые выпуски своих долговых бумаг на Московской бирже. В основном эти выпуски по срокам накладываются друг на друга, образуя для банков постоянный приток заемных средств. Конечно, каждый, кто стоит у руля таких банков, хорошо помнит историю государственных краткосрочных облигаций, и не позволит банку загнать себя в долговую яму. Вновь привлеченные средства не используются на погашение старых долгов, поскольку все знают – систематическое использование такого приема с большой вероятностью является короткой дорогой к банкротству банка. В основном же банки используют этот инструмент достаточно аккуратно. К погашениям подготовка идет заблаговременно, и из доходов от основной деятельности удается выделить сумму, необходимую для выплат купонов и тела долгов. Заимствования путем эмиссии облигации используются в сочетании с заимствованиями на межбанковском рынке – за счет комбинации вариантов, различных по своим срокам, удается обеспечить стабильное положение ликвидности банка и, таким образом, избежать угрозы возникновения проблем со своевременным погашением облигаций. Что касается ликвидности рынка таких бумаг, то она достаточно высока, однако было бы ошибкой полагать, что это рынки абсолютной конкуренции. В отношении каждой бумаги существует одно лицо или крайне небольшая группа лиц – промышленные компании, разного рода фонды и просто очень состоятельные люди, которые владеют большей частью выпуска. Именно они-то и определяют тенденции рынка данной бумаги. Платежеспособный спрос розничного инвестора может создать лишь небольшие, как по продолжительности, так и по объему колебания цены.
Банковские векселя – инструмент не новый и активно развивающийся последние два десятилетия. Что их отличает от векселей, выписываемых иными организациями? По большому счету, ничего – только лишь надежность эмитента. В целом считается, что банк надежнее компании, занимающейся иным видом деятельности. Следует понимать высокую степень условности такого «поверия» – анализировать всегда стоит конкретный банк и конкретную компанию. Однако, конечно, веселя крупнейших отечественных банков – инструмент весьма надежный. Это доказывается тем, что при малых сроках их рыночная стоимость практически равна вексельной сумме. Но в каком случае может пригодиться вексель? Как правило, интерес к нему возникает лишь при необходимости его использования в расчетах. Применение же векселя, даже выписанного самыми крупными и надежными банками, как инвестиционного инструмента, смысла не имеет. Ставки по нему будут чуть ниже или идентичны ставкам по облигациям, а вот дополнительным проблем возникнет очень много. Это и возможность получения поддельного векселя, и недолжное его оформление, что может привести к его недействительности, и необходимость обеспечения сохранности бумаги – украденный вексель вернуть практически невозможно, в отличие от облигаций, хранящихся в виде записей на счетах депо.
Итак, наиболее привлекательными являются эмитированные банками акции и облигации. С выбором бумаги все достаточно просто. Если Вы готовы подождать и риск – это для Вас, то Ваша бумага – акция. Гарантированного дохода здесь нет, но вера в рост курсовой стоимости и принятие собранием акционеров решения о выплате дивидендов подогреет Вашу уверенность в целесообразности приобретения данной бумаги. Если же хочется уверенно смотреть в завтрашний день и четко понимать, что купонные выплаты будут производиться в соответствии с заранее установленным графиком, следует обратить свое внимание на облигации. А вот какой именно банк выбрать в качестве эмитента, и вообще – так ли уж хорош банк-эмитент? Быть может, лучше обратиться к ценным бумагам промышленных компаний?
Банк – организация, практически никогда не занимающаяся одним видом деятельности. Как минимум, в сферу его интересов входят расчетно-кассовые операции и кредитно-депозитная деятельность. Те же банки, которые доходят в своем развитии до заимствования средств через инструменты фондового рынка, как правило работают и по иным направлениям: это деятельность доверительного управляющего, брокера, дилера, депозитария. В подконтрольную банку группу могут входить управляющие и страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, регистраторы и иные компании, так или иначе связанные с финансовым рынком. Таким образом, несмотря на столь пеструю палитру направлений бизнеса, он не является диверсифицированным: проблемы и замедление развития, равно как и убытки по всем направлениям, возникают практически одновременно. Увеличивает риск функционирования банка и то, что ему приходится сталкиваться как с инструментами фиксированной доходности, так и с инструментами, доходность которых формируется на рынке «в текущем режиме». Да и инструменты с одним «форматом» доходности» могут быть совсем разного уровня риска.
Простой пример: деньги, привлеченные через облигации, используются для выдачи мелких кредитов физическим лицам в торговых точках. Всем известно, что ни о какой проверке фактической платежеспособности при выдаче таких кредитов речи не идет. Многие ли из них возвращаются? Банк старается заложить в ставку по кредиту этот риск, но удается ли ему это – зависит лишь от опыта менеджмента банка и конкретной ситуации. В итоге зачастую складывается ситуация, при которой отдавать деньги владельцам облигаций будет нечем. Тогда – при наступлении банкротства – владельцы встанут в реестр требований кредиторов и по итогам банкротных процедур – приблизительно через два года – получат причитающуюся им долю конкурсной массы – эта сумма редко превышает десятую часть от того, что было вложено в покупку бумаг.
А на что при столь печальном стечении обстоятельств могут рассчитывать владельцы акций? Уж им-то точно возращения инвестиций ждать не стоит. Рыночная стоимость акций банка-банкрота равна нулю, а на имущество акционеры могут рассчитывать лишь после всех кредиторов. Но, если бы оно оставалось, не было бы и причин для банкротства. Другое дело, принудительная ликвидация из-за отзыва лицензии – здесь вполне можно ожидать получения части имущества банка, эквивалентного вашей доли в капитале банка. Но до такого в крупном банке, вышедшем на фондовый рынок, еще не доходило. А вот что бывает регулярно, так это привлечение акционеров банка к ответственности за те операции, которые совершались в банке. Конечно, к владельцу одной тысячи процента с претензиями пойдут вряд ли, но, тем не менее, помните: даже владея одной акцией, Вы являетесь акционером банка и имеете право участвовать в управлении им. Значит, несете и ответственность за такое управление.
Итак, как же выбрать акции и облигации, эмитированные банком? Так же, как и любые другие бумаги нельзя забывать главный закон: доходность и риск зависят друг от друга прямо пропорционально.