Уйдет ли рубль в «свободное плаванье»?

Налоговые отношения с участием иностранн...

Автор:
Источник: GAAP.RU
Опубликовано: 26 июня 2014

Фото: www.pressfoto.ru

На брифинге 16 июня председатель Центробанка РФ Эльвира Набиуллина заявила журналистам, что регулятор не намерен отказываться от стратегии перехода к политике свободно плавающего курса рубля. Как отметила Набиуллина: «Несмотря на временные корректировки курсовой политики, произведенные в целях обеспечения финансовой стабильности (а мы говорили, что будем в целях обеспечения финансовой стабильности осуществлять валютные интервенции, если это потребуется) Банк России сохраняет стратегию перехода к плавающему курсу рубля».

В настоящее время курсовая политика Центробанка осуществляется в рамках режима управляемого плавающего валютного курса, согласно которому тенденции в динамике курса рубля формируются под действием макроэкономических факторов, однако резкие колебания сглаживаются регулятором. Данная валютная политика ЦБ позволяет экономическим агентам постепенно адаптироваться к резким колебаниям валют. Стоит также заметить, что регулятор не устанавливает ни фиксированные ограничения на уровень курса рубля, ни целевые значения его изменения.

Согласно основным направлениям единой государственной денежно-кредитной политики ЦБ на 2014 год и период 2015 и 2016 годов, Центробанк планирует в этом году завершить работу по созданию условий для перехода к режиму свободно плавающего валютного курса, в условиях которого обменный курс рубля будет формироваться под влиянием преимущественно рыночных факторов, в число которых входят также трансграничные потоки капитала, подвергаемые резким и труднопредсказуемым колебаниям вслед за изменением настроений участников финансовых рынков.

Предполагается, что свободно плавающий курс рубля позволит, во-первых, снизить вероятность промахов со стороны ЦБ, связанных с несоответствием политики регулятора быстро меняющимся макроэкономическим факторам. Так например, в период кризиса 2008 года действия Банка России по поддержанию фиксированного обменного курса привели к падению объемов производства и тем самым к увеличению уровня безработицы. Во-вторых, сторонники плавающего курса уверены, что при свободном плавании курса невозможна спекулятивная атака со стороны недобросовестных игроков рынка.

В настоящее время Банк России постепенно уменьшает свое присутствие на валютных торгах. Так 17 июня регулятор снизил объем накопленных интервенций с 1,5 млрд долларов до 1 млрд долларов, а также уменьшил величину валютных интервенций внутри диапазона плавающего операционного интервала на 100 млн долларов. Центробанк будет проводить валютные интервенции в случае, если стоимость бивалютной корзины повысится на два рубля или понизится на три рубля по отношению к текущим значениям.

Политику Банка России по переходу к плавающему курсу рубля поддерживает и Президент В. Путин. По его словам, плавающий курс рубля позволит смягчать удары мировой конъюнктуры на основные товары российского экспорта.

Что говорит теория?

У режима плавающего валютного курса есть свои сторонники и противники. Если обратиться к экономистам с мировым именем, то, по мнению профессора Чикагского университета Милтона Фридмена, гибкие валютные курсы обеспечивают экономическую стабильность. В 1998 году Фридмен в своей статье, посвященной проблемам реформирования мировой валютно-финансовой системы, отметил, что в переходном мире «плавающие курсы порой слишком волатильны, а фиксированные курсы зачастую чересчур уязвимы для спекулятивных атак». Фридмен, полагая, что рынок по сравнению с правительством намного лучше справится с работой валютных спекулянтов, предложил законодательно запретить валютную интервенцию.

Наряду с Фридменом, такие экономисты неоклассики, как Ф. Мазлуп, А. Линдбек, Э. Дюрр считают, что преимущества плавающего валютного курса по сравнению с фиксированным заключаются в следующем:

  • выбор методов национальной экономической политики происходит без внешнего давления;
  • курсовое соотношение валют лучше определяется валютным рынком, чем государством;
  • выравнивание платежного баланса происходит автоматически;
  • происходит сдерживание валютной спекуляции;
  • происходит стимулирование мировой торговли.

Однако последователи данной концепции в скором будущем признали ее несостоятельность. Так американский экономист Г. Джонсон выявил, что плавающий курс не может ослабить спекулятивные потоки капиталов. К тому же платежный баланс на изменения валютного курса реагирует крайне медленно. Экономист Дж. Вайнер пришел к выводу, что свободно плавающие валютные курсы в чистом виде являются недостижимой целью.

Мнение российского экспертного сообщества

Большинство российских экспертов положительно относятся к стратегии ЦБ по переходу на свободно плавающий курс рубля, так как, по их мнению, это является вполне естественным явлением в условиях рыночной экономики. Однако многие из них уверены, что Российская экономика пока не готова отпустить курс отечественной валюты в свободное плавание.

По мнению российского экономиста Я. Миркина [1], Россия пока не готова к переходу на плавающий курс рубля, так как управляемый курс сегодня является одним из сильнейших якорей отечественной экономики, которая подвержена повышенной волатильности.

Во-первых, в настоящее время российская экономика характеризуется большой зависимостью от Европейского Союза (ЕС): около 50% товарооборота РФ приходится на ЕС. Следовательно, любые негативные изменения в Евросоюзе моментально проецируются на российскую экономику. Во-вторых, серьезной проблемой российской экономики является тот факт, что средства, вырученные от импорта, не направляются на импортозамещение и модернизацию производства. В-третьих, современная экономика России отличается повышенной степенью офшоризации.

Еще одной проблемой является зависимость роста российского ВВП от понижения курса рубля. Так как получаемый РФ доход исчисляется в долларах, а бюджетные обязательства – в рублях, то со снижением курса рубля повышается эффективность производства.

К тому же стоит отметить, что согласно законам экономической теории рыночные механизмы действуют только в условиях совершенной конкуренции на рынке, чем российский валютный рынок не может похвастаться. Свободно плавающий курс рубля возможен только в условиях идеального состояния банковской системы и экспортноориентированной экономики. К тому же данная инициатива ставит под вопрос деятельность регулятора по защите и обеспечению устойчивости рубля.

Глава Сбербанка Герман Греф выступает против быстрого перехода к свободно плавающего рублю. Как он заявил в интервью агентству Bloomberg: «Центральный банк должен быть на рынке. Даже тень Центрального банка является такой мощной силой, что никто не посмеет играть против рубля».

Ряд экспертов предполагает, что в период резкого ослабления рубля ЦБ должен предпринимать соответствующие меры, однако его действия должны быть непубличными, с целью исключения манипулирования информацией.

В заключении хотелось бы сказать, что, скорее всего, в ближайшем будущем курс рубля не станет свободно плавающим в чистом понимании, хотя повышение гибкости курсообразования продолжится, при этом Центробанк сохранит за собой право влияния на валютный рынок на случай угрозы финансовой нестабильности.



[1] Дискуссия Диспут-клуба АНЦЭА: «Готова ли российская экономика к плавающему курсу рубля?»

Автор:

Теги: Эльвира Набиуллина  плавающий курс рубля  Банк России  финансовая стабильность  валютные интервенции  стоимость бивалютной корзины  Милтон Фридмен  экономическая политика  Центробанк  импортозамещение  модернизация производства  плавающий валютный курс  д