Ежеквартальный отчет. Наилучшая практика раскрытия ключевой финансовой информации (Ч2)

Наилучшая практика раскрытия аналитической части ключевой финансовой информации. Продолжение цикла публикаций, посвященных подготовке ежеквартального отчета эмитента¹.

Объединять все лучшее в эффективно работающее целое.
А.А. Золотарев

В предыдущей статье² было отмечено, что особая значимость финансовой информации для различных категорий заинтересованных лиц предопределила достаточно конкретные требования регулятора³ по ее раскрытию в ежеквартальном отчете эмитента ценных бумаг⁴. Однако, как показывает анализ, значительное число эмитентов, среди которых отмечены и ведущие российские компании, в своих ежеквартальных отчетах допускают серьезные нарушения и ошибки, выражающиеся в нераскрытии или неполном раскрытии такой информации⁵.

По характеру проявления эти нарушения и ошибки в рамках принятой автором классификации могут быть отнесены к одной из двух групп.

К первой группе относятся нарушения и ошибки, связанные с расчетом количественных значений соответствующих показателей и заполнением установленных для них табличных форм. Некоторые информационные решения, исключающие возникновение таких нарушений и обеспечивающие полное, объективное и актуализированное раскрытие этой части финансовой информации, а также вспомогательной информации, необходимой для понимания порядка расчета и правильного восприятия значений соответствующих показателей, были рассмотрены в рамках предыдущей статьи. Можно предположить, что реализация этих информационных решений не вызовет затруднений у эмитентов, поскольку использование значительной части из них предусмотрено структурой Программыанкеты для ежеквартального отчета эмитентов ФСФР России⁶ (далее — электронная анкета).

Подругому обстоят дела с нарушениями и ошибками, образующими вторую группу. Наиболее распространенные и существенные из них связаны с невыполнением требований по раскрытию информации, включающей анализ платежеспособности и финансового положения эмитента, его прибыльности/убыточности, ликвидности, достаточности собственного капитала для исполнения краткосрочных обязательств и покрытия текущих операционных расходов⁷.

Как уже отмечалось ранее⁸, крайними оценками причин проявления таких нарушений и ошибок являются либо неумение, либо нежелание должностных лиц конкретного эмитента выполнить соответствующие требования регулятора. К сожалению, вступившая в силу электронная анкета не позволяет устранить ни одну из указанных причин. Более того, допущенные в ней содержательные ошибки создают предпосылки для неправильного понимания и, как следствие, неправильного выполнения требований регулятора. Примером таких содержательных ошибок может служить несоответствие требований электронной анкеты, содержащихся в подразделах 2.1 и 4.2, требованиям Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг⁹ (далее — Положение).

Например:

Подраздел 2.1 «Показатели финансовоэкономической деятельности эмитента»:

содержание требований в редакции Положения: «Приводится анализ платежеспособностии финансового положения эмитента на основе экономического анализа динамики приведенных показателей в сравнении с аналогичным периодом предшествующего года (предшествующих лет)»;

содержание требований в редакции электронной анкеты: «Приводится анализ платежеспособности и уровня кредитного риска эмитента, а также финансового положения эмитента на основе экономического анализа динамики приведенных показателей».

Подраздел 4.2 «Ликвидность эмитента, достаточность капитала и оборотных средств»:

содержание требований в редакции Положения: «Дополнительно приводится экономический анализ ликвидности и платежеспособности эмитента, достаточности собственного капитала эмитента для исполнения краткосрочных обязательств и покрытия текущих операционных расходов эмитента на основе экономического анализа динамики приведенных показателей в сравнении с аналогичным периодом предшествующего года (предшествующих лет)»;

содержание требований в редакции электронной анкеты: «Экономический анализ ликвидности и платежеспособности эмитента на основе экономического анализа динамики приведенных показателей».
Представляется, что приведенные выше примеры не требуют специального комментария, поскольку последствия таких несоответствий (выделены жирным шрифтом) вполне очевидны.

Справедливости ради следует отметить, что и набор показателей, составляющих информационную основу для проведения соответствующего анализа в подразделах 2.1, 4.2 и пункте 4.1.1, и группировка этих показателей в структуре ежеквартального отчета в определенной мере не способствуют качественному выполнению требований регулятора. Но поскольку задачу по раскрытию аналитической части финансовой информации в ежеквартальных отчетах эмитентам необходимо решать в условиях действующего Положения, представляется целесообразным рассмотреть некоторые информационные решения, соответствующие наилучшей практике раскрытия такой информации российскими эмитентами (далее — информационные решения).

Предваряя рассмотрение этих информационных решений, следует обратить внимание читателей на три принципиальных момента.

Первое. Настоящая статья не преследует цель обучения методике проведения экономического анализа соответствующих показателей в подразделах 2.1, 4.2 и пункте 4.1.1 ежеквартального отчета. В ней представлены информационные решения по раскрытию аналитической части финансовой информации, выявленные автором в лучших ежеквартальных отчетах российских эмитентов. При этом в силу ограниченности объема материала статьи в ее рамках применительно к подразделу 2.1 рассматриваются только наиболее существенные фрагменты информационных решений, которые могут быть использованы эмитентами независимо от их отраслевой принадлежности, специфики и размеров бизнеса.

Второе. Рассматриваемые в статье фрагменты информационных решений ориентированы на эмитентов, не являющихся кредитными организациями.

Третье. Рабочие поля электронной анкеты, предназначенные для раскрытия аналитической информации в подразделах 2.1, 4.2 и пункте 4.1.1, практически не накладывают ограничений на форму и объем ее раскрытия. Это облегчает возможность использования эмитентами рассматриваемых в настоящей статье информационных решений и их фрагментов при подготовке своих ежеквартальных отчетов.

Анализ платежеспособности и финансового положения эмитента

Проведение анализа платежеспособности и финансового положения эмитента предусмотрено требованиями подраздела 2.1 ежеквартального отчета. В соответствии с ними после расчета показателей и заполнения табличной формы должен быть приведен «анализ платежеспособности и финансового положения эмитента на основе экономического анализа динамики приведенных показателей в сравнении с аналогичным периодом предшествующего года (предшествующих лет)».

В наилучшей практике раскрытия этой части информации автором выявлен ряд информационных решений, обеспечивающих как полное выполнение требований регулятора, так и создание информационной основы, позволяющей всем заинтересованным лицам оценивать состояние и экономические перспективы бизнеса эмитента, принимать оптимальные управленческие решения различного характера. Анализ этих информационных решений позволил выделить наиболее общие их фрагменты, которые характеризуются инвариантностью и транслируемостью, что позволяет различным эмитентам достаточно эффективно использовать их при раскрытии информации в подразделе 2.1.

Первый такой фрагмент хотя и не связан непосредственно с проведением анализа, но обеспечивает повышение эффективности понимания и восприятия информации. Целесообразность его применения обусловлена тем, что в рамках понятийного аппарата в области экономического анализа специалистами отмечается значительное количество терминологических разночтений. Поэтому в лучших ежеквартальных отчетах эмитенты, предваряя экономическую интерпретацию значений показателей, нередко приводят формулировки основных экономических категорий, являющихся предметом анализа, обеспечивая тем самым единство понимания их экономического смысла и адекватность восприятия логики и результатов проводимого в подразделе 2.1 анализа.

Например:

«Важнейшими критериями оценки финансового положения любой компании являются ее финансовая устойчивость и платежеспособность.

При проведении анализа в данном подразделе Эмитент исходит из следующего экономического содержания указанных выше категорий:

• финансовое положение компании — это способность компании обеспечить процесс своей основной деятельности финансовыми ресурсами и возможность соблюдения нормальных финансовых взаимоотношений с персоналом, поставщиками и потребителями, кредиторами, государственными структурами и другими субъектами хозяйственного оборота;
• финансовая устойчивость — это способность компании создавать превышение доходов над расходами, при котором достигается стабильный приток денежных средств, позволяющий компании обеспечить ее текущую и долгосрочную платежеспособность, а также удовлетворить инвестиционные ожидания собственников;
• платежеспособность — это способность эмитента своевременно и полностью выполнить свои обязательства по платежам, характеризующаяся наличием у него денежных средств и их эквивалентов в объеме, необходимом и достаточном для выполнения этих обязательств. Платежеспособность является одним из важнейших критериев оценки финансового положения эмитента и основным показателем его финансовой устойчивости».

Второй фрагмент, который заслуживает особого внимания, связан с анализом динамики показателя «Стоимость чистых активов эмитента», а также оценкой его влияния на платежеспособность и финансовое положение эмитента. Особое внимание к этому показателю предопределено, прежде всего, его экономическим содержанием, заключающимся в том, что чистые активы это стоимостная оценка имущества эмитента, сформированного за счет собственных источников средств. Другими словами, чистые активы это активы, свободные от обязательств компании. Превышение величины чистых активов над размером зарегистрированного уставного капитала эмитента является обязательным законодательным требованием¹⁰ и ключевым параметром, определяющим финансовую устойчивость компании. Его выполнение является гарантией защиты прав и интересов кредиторов, а в совокупности с положительной динамикой изменения величины чистых активов характеризует финансовую устойчивость эмитента и тенденции по ее сохранению и/или повышению. Исходя из этого эмитенты, сравнивая абсолютные значения величины чистых активов и величины зарегистрированного уставного капитала за соответствующие отчетные периоды, делают заключение о финансовой устойчивости компании. А на основе сравнения динамики их изменения и анализа факторов, способствовавших росту чистых активов, оценивают тенденции по ее сохранению и/ или повышению. На этом, как правило, завершается первый шаг проведения анализа показателя «Стоимость чистых активов».

Поскольку внеоборотные и оборотные активы¹¹, образующие структуру чистых активов компании, отличаются между собой способностью генерировать положительный денежный поток в процессе их использования в хозяйственной деятельности, на втором этапе анализируется их соотношение в структуре чистых активов эмитента. Результаты этого анализа позволяют сформировать представление о маневренности вложенного в бизнес капитала и оценить платежеспособность эмитента. При этом для повышения объективности оценки платежеспособности эмитента дополнительно проводится детальный анализ структуры его оборотных активов исходя из степени ликвидности входящих в них средств.

Представляется очевидным, что такой способ проведения анализа показателя «Стоимость чистых активов» вполне обоснован, поскольку соответствует классическим подходам к проведению экономического анализа чистых активов организации и обеспечивает необходимый уровень объективности раскрываемой информации, а также удобство ее понимания и восприятия.

Применительно к остальным восьми показателям¹² следует отметить, что для расчета их значений методикой ФСФР России рекомендованы достаточно простые формульные соотношения. Поэтому, как правило, фрагменты информационных решений, соответствующие этим показателям, структурно реализуются в рамках одного шага, а содержательно представляют собой оценочные выводы относительно влияния анализируемого показателя на платежеспособность и финансовую устойчивость эмитента, исходя из экономического смысла самого показателя и показателей, используемых для его расчета, а также анализа динамики изменения их величин.

Вот как, например, в ежеквартальном отчете одного из эмитентов выглядит фрагмент информационного решения, связанного с анализом и текстовой интерпретацией изменений показателей «Отношение привлеченных средств к капиталу и резервам» и «Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам».

«Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам характеризует структуру капитала эмитента и позволяет судить о степени его финансовой независимости и уровне финансового риска в осуществлении им политики финансирования хозяйственной деятельности.

Анализ состава, структуры и динамики собственного и заемного капитала Эмитента говорит о том, что в рассматриваемые отчетные периоды расширение финансирования бизнеса компании происходило за счет собственного капитала, увеличение которого происходило преимущественно за счет существенного прироста нераспределенной прибыли. Такая ситуация в определенной степени говорит об укреплении финансовой устойчивости компании и высоком динамизме ее хозяйственной деятельности.

Сопоставление динамики показателей удельного веса собственного и заемного капитала компании указывает на положительные сдвиги в источниках финансирования бизнеса эмитента. Снижение абсолютного и относительного уровня краткосрочных заемных средств говорит о частичном отказе компании от использования дорогостоящих кредитов и займов, выплаты процентов по которым «утяжеляют» величину расходов и негативно влияют на финансовые результаты деятельности эмитента.

Положительная динамика величины собственного капитала с одновременным сокращением у компании краткосрочных обязательств является положительным фактом и также свидетельствует о повышении уровня финансовой устойчивости компании».

Раскрытие аналитической части финансовой информации в подразделе 2.1 в рассматриваемых информационных решениях завершается обобщающей оценкой эмитента относительно своей платежеспособности и финансового положения. Один из вариантов фрагмента информационного решения применительно к динамично развивающейся компании может быть представлен следующим образом.

«Таким образом, результаты проведенного анализа позволяют заключить, что уровень финансовой устойчивости эмитента гарантирует его оптимальную платежеспособность, обеспечивающую соответствие сроков поступления и размеров денежных средств, а также финансовых вложений и ожидаемых срочных поступлений срокам погашения и размерам обязательств.

Финансовое положение эмитента органами его управления оценивается как удовлетворительное и обеспечивающее эффективное функционирование и развитие компании».

Завершая рассмотрение фрагментов информационных решений, связанных с раскрытием информации в подразделе 2.1, следует еще раз подчеркнуть, что в их основе лежит понимание экономического содержания, взаимосвязи и взаимоподчиненности не только показателей, подвергаемых анализу, но и показателей, используемых в формульных соотношениях для производства соответствующих расчетов.

Анализ прибыльности/убыточности эмитента

В соответствии с требованиями регулятора экономический анализ прибыльности/убыточности должен приводиться эмитентами в пункте 4.1.1 «Прибыль и убытки». При этом помимо результатов анализа должна также раскрываться информация:

• о причинах, которые, по мнению органов управления эмитента, привели к убыткам/прибыли эмитента, отраженным в бухгалтерской отчетности по состоянию на момент окончания отчетного квартала в сравнении с аналогичным периодом предшествующего года (предшествующих лет);
• о мнении каждого органа управления эмитента и аргументации, объясняющей их позицию, в случае, если мнения органов управления эмитента относительно упомянутых причин и/ или степени их влияния на показатели финансовохозяйственной деятельности эмитента не совпадают;
• об особом мнении и аргументации члена органа управления эмитента, объясняющей его позицию, в случае, если член совета директоров (наблюдательного совета) эмитента или член коллегиального исполнительного органа эмитента имеет особое мнение относительно упомянутых причин и/или степени их влияния на показатели финансово-хозяйственной деятельности эмитента, отраженное в протоколе собрания (заседания) совета директоров (наблюдательного совета) эмитента или коллегиального исполнительного органа, на котором рассматривались соответствующие вопросы, и настаивает на отражении такого мнения в ежеквартальном отчете.

Анализ информационных решений, используемых эмитентами при раскрытии информации в пункте 4.1.1, свидетельствует о том, что их инвариантная часть основана, прежде всего, на четком понимании экономического содержания показателей, определенных регулятором для анализа прибыльности/убыточности эмитента, и соблюдении определенной последовательности проведения анализа.

Один из вариантов информационного решения, обеспечивающего раскрытие аналитической части финансовой информации в пункте 4.1.1, представлен ниже.

«Как следует из приведенных в таблице значений показателей, в период с 2004 года по 2008 год Эмитент успешно развивал свою финансово-хозяйственную деятельность, о чем свидетельствуют рост таких основных финансово-экономических показателей, как выручка от продаж, валовая прибыль и чистая прибыль, а также положительная динамика рентабельности активов Эмитента.

Рост выручки от продаж составил: в 2005 году к уровню 2004 года — _ %; в 2006 году к уровню 2005 года — _ %; в 2007 году к уровню 2006 года — _ %; в 2008 году к уровню 2007 года — _ %.

Основными факторами, повлиявшими на улучшение финансового результата Общества, стали: увеличение объемов продаж и значительный рост цен на основные виды продукции вследствие благоприятной конъюнктуры на внутреннем рынке.

В 2004 — 2008 годах в сфере финансово-хозяйственной деятельности Эмитента наблюдался рост цен на основные виды материалов и топлива; возросли расходы, связанные с реализацией продукции. Однако принятые Эмитентом меры по сокращению производственных издержек, коммерческих и административных расходов в сочетании с ростом цен на готовую продукцию Эмитента обеспечили рост чистой прибыли Общества: в 2005 году к уровню 2004 года — в _ раза; в 2006 году к уровню 2005 года — в _ раза; в 2007 году к уровню 2006 года — в _ раза; в 2008 году к уровню 2007 года — в _ раза.

В 1 квартале 2009 года величина выручки от продаж по отношению к 1 кварталу 2008 года уменьшилась на _ %, это явилось следствием снижения объема продаж и уменьшения цены на продукцию Эмитента. Уменьшение выручки от продаж повлекло за собой уменьшение на _% (по сравнению с 1 кварталом 2008 года) валовой прибыли и, соответственно, на _ % произошло снижение показателя чистой прибыли Эмитента.

Эффективность использования активов Эмитента в период с 2004 года по 2007 год постоянно возрастала, о чем свидетельствует рост показателей рентабельности собственного капитала и активов. Как показал анализ, основным фактором роста рентабельности активов и собственного капитала в этот период стало увеличение чистой прибыли Эмитента.

В 2008 году отмечено некоторое снижение показателей рентабельности собственного капитала и рентабельности общей величины активов. Это связано со значительным ростом средней величины активов и собственного капитала при одновременном увеличении чистой прибыли в 2008 году относительно 2007 года.

В 1 квартале 2009 года эффективность использования собственного капитала и активов по сравнению с 1 кварталом 2008 года несколько снизилась. Основной причиной этого стало снижение чистой прибыли, а также значительный рост средней величины активов и средней величины собственного капитала.

Показатели «рентабельность продаж» и «коэффициент чистой прибыльности» в период с 2004 года по 2008 год демонстрируют устойчивый рост, основным фактором которого является увеличение выручки от продаж при одновременном сдерживании роста себестоимости продаж.

Показатели «рентабельность продаж» и «коэффициент чистой прибыльности» за 1 квартал 2009 года в сравнении с 1 кварталом 2008 года показывают незначительное снижение рентабельности продаж и сохранение темпов роста рентабельности по чистой прибыли.

Показатель «оборачиваемость капитала» возрастал в 2005 и 2006 годах. Факторами, определившими этот рост, являлись существенный рост выручки от продаж, опережающий по своей величине рост средней величины чистых активов. В 2007—2008 гг. произошло замедление оборачиваемости капитала Эмитента. Это стало следствием значительного роста средней величины чистых активов по сравнению с ростом выручки от продаж. Этот же фактор определяет и сохранение замедления оборачиваемости чистых активов Эмитента в 1 квартале 2009 года.

Мнения органов управления Эмитента относительно упомянутых факторов и/или степени их влияния на показатели финансово-хозяйственной деятельности Эмитента совпадают. Члены Совета директоров и Правления Эмитента особого мнения относительно упомянутых факторов и/или степени их влияния на показатели финансово-хозяйственной деятельности Эмитента не имеют».

Казалось бы, ничего экстраординарного приведенный выше вариант информационного решения не содержит. Вместе с тем даже в таком структурно-содержательном изложении в значительном количестве ежеквартальных отчетов информация эмитентами не раскрывается.

Анализ ликвидности эмитента, достаточности капитала и оборотных средств

Упомянутое выше замечание в полной мере относится и к приводимому ниже информационному решению, которое автор предлагает к рассмотрению в качестве одного из вариантов раскрытия аналитической части финансовой информации в подразделе 4.2.

С учетом требований регулятора к структуре и содержанию информации, раскрываемой в этом подразделе, при подготовке ежеквартального отчета эмитентами может быть использован следующий вариант информационного решения либо отдельные его фрагменты.

«Приведенные в таблице значения показателя «Собственные оборотные средства» характеризуются неоднозначностью оценки достаточности собственного капитала Эмитента для исполнения краткосрочных обязательств и покрытия его текущих операционных расходов.

В 2004 году Эмитент не испытывал недостатка в собственных оборотных средствах для финансирования текущей деятельности. Основное влияние на собственные оборотные средства в 2004 году оказала прибыльность его деятельности. Рост нераспределенной прибыли происходил более быстрыми темпами, чем рост внеоборотных активов Эмитента.

В течение 2005 года Эмитент испытывал недостаток собственных оборотных средств для финансирования текущей деятельности, поэтому в целях пополнения оборотных средств Эмитент привлекал заемные средства, что сказывалось на его текущей платежеспособности. Отрицательное значение собственных оборотных средств по итогам деятельности в 2005 году в большей степени связано с увеличением объема долгосрочных финансовых вложений в дочерние общества.

По результатам деятельности в 2006 году собственные оборотные средства Эмитента демонстрировали рост. По состоянию на 31 декабря 2006 года величина собственных оборотных средств составила______ тыс. рублей,что стало результатом роста прибыльности деятельности Общества.Отрицательное значение собственных оборотных средств по итогам деятельности в 2007 году в большей степени связано с существенным увеличением объема долгосрочных финансовых вложений (на_____ % по сравнению с показателем 2006 года), вследствие которого рост внеоборотных активов Эмитента происходил более быстрыми темпами, чем рост показателя нераспределенной прибыли.

Рост объема долгосрочных финансовых вложений происходил в основном за счет увеличения инвестиций в дочерние и зависимые общества Эмитента.

В 2008 году Эмитент не испытывал недостатка в собственных оборотных средствах для финансирования текущей деятельности. По состоянию на 31 декабря 2008 года показатель стоимости собственных оборотных средств Эмитента составил________ тыс. рублей. Основное влияние на существенное увеличение показателя «Собственные оборотные средства» в 2008 году оказали следующие факторы:

• рост собственного капитала Эмитента в результате проведенной переоценки основных средств;
• более медленные темпы роста внеоборотных активов по сравнению с темпами роста собственного капитала Эмитента. На замедление роста внеоборотных средств в первую очередь оказала влияние проведенная Эмитентом в связи со снижением котировок акций компаний-эмитентов переоценка финансовых вложений по текущей рыночной стоимости по состоянию на 31 декабря 2008 года.

По состоянию на дату окончания I квартала 2009 года показатель «Собственные оборотные средства» составил_______ тыс. рублей,что на__ % больше аналогичного показателя посостоянию на 31 марта 2008 года. Данное увеличение в большей степени связано с более значительным уменьшением раздела баланса «Внеоборотные активы» по сравнению с уменьшением раздела баланса «Капитал и резервы», что является следствием проведенной Эмитентом в конце 2008 года переоценки финансовых вложений Общества в акции своих дочерних и зависимых обществ.

Эмитент как предприятие, относящееся к капиталоемкой отрасли, имеет в структуре пассивов большой объем заемных средств. Финансирование деятельности Эмитента осуществляется преимущественно за счет долгосрочных заемных средств (доля долгосрочных заемных средств (сумма строк 510 и 522 баланса) в общей сумме заемных средств (сумма строк баланса 510, 522, 610, 626) составляет по состоянию:

на 31 декабря 2004 года —___ %;

……………………………………..).

Высокие значения доли долгосрочных заемных средств в общей сумме заемных средств в период 2004—2008 годов отражают проводимую Эмитентом политику по удлинению сроков погашения своей задолженности. Зависимость от долгосрочных заемных источников (средств) в значительно меньшей степени влияет на финансовую устойчивость Эмитента. Долгосрочные заемные средства направляются преимущественно на приобретение основных средств, капитальные вложения и другие иммобилизованные активы, и при оценке финансовой устойчивости могут рассматриваться наряду с собственным капиталом. В связи с этим для характеристики источников формирования запасов и затрат и, соответственно, финансовой устойчивости используются несколько показателей, различающихся по степени охвата источников:

• наличие собственных средств в обороте;
• наличие собственных и долгосрочных источников формирования запасов и затрат (рабочий капитал);
• общая величина основных источников формирования запасов и затрат.

Коэффициент автономии или коэффициент собственности — доля собственных средств, направленных на формирование имущества Эмитента, имеет достаточно высокий уровень и демонстрирует динамику роста: с____ по состоянию на 31 декабря 2006 года до_____ по состоянию на 31 декабря 2007 года. Это свидетельствует о том, что большая часть имущества Эмитента сформирована за счет собственных средств, а увеличение этого показателя в динамике характеризует усиление финансовой независимости Эмитента.

По итогам деятельности Эмитента в 2008 году произошло незначительное увеличение показателя «Коэффициент автономии собственных средств», обусловленное опережающим ростом раздела баланса «Капитал и резервы» вследствие проведенной Эмитентом переоценки основных средств по состоянию на 1 января 2008 года по сравнению с ростом внеоборотных активов Общества. На замедление темпов роста внеоборотных активов оказала влияние проведенная Эмитентом на конец 2008 года переоценка финансовых вложений Общества в акции своих дочерних и зависимых обществ по текущей рыночной стоимости.

Незначительное уменьшение значения показателя «Коэффициент автономии собственных средств» с__ по состоянию на дату окончания I квартала 2008 года до____ на дату окончания I квартала 2009 года произошло в большей степени в результате снижения чистой прибыли Эмитента, что привело к снижению показателей раздела баланса «Капитал и резервы», а также в результате увеличения оборотных активов Эмитента за счет роста долгосрочной и краткосрочной дебиторской задолженности прочих дебиторов.

Коэффициенты ликвидности Эмитента находятся на достаточно высоком уровне.

В период 2004—2005 годов коэффициенты быстрой и текущей ликвидности демонстрируют положительную динамику, что объясняется сокращением вексельной программы Эмитента и, как следствие, снижением доли вексельной задолженности в его краткосрочных пассивах.

Увеличение коэффициента текущей ликвидности на ___ % в 2005 году по сравнению с 2004 годом связано со снижением доли краткосрочных обязательств (строка 690 баланса) в общей сумме долгосрочных и краткосрочных обязательств Эмитента (сумма строк 590 и 690).

Некоторое снижение коэффициентов быстрой и текущей ликвидности по итогам деятельности Эмитента в 2006, 2007 и 2008 годах связано в основном с увеличением его краткосрочных обязательств.

Наибольшее влияние на снижение значений коэффициентов ликвидности по итогам деятельности в 2007 году оказал рост на __ % размера краткосрочных займов и кредитов (статья 610 баланса) за счет статьи баланса 613 «Текущая часть долгосрочных кредитов и займов».

На снижение коэффициентов ликвидности по итогам 2008 года по сравнению с 2007 годом оказали влияние рост кредиторской задолженности в большей степени перед поставщиками и подрядчиками, а также рост размера краткосрочных займов и кредитов вследствие проводимой Эмитентом в конце 2008 года политики по привлечению заемных средств через краткосрочное финансирование, основанной на возможности привлечения заемных ресурсов по ставкам ниже рыночных.

Коэффициент быстрой ликвидности снизился с __ по состоянию на 31 марта 2008 года до __ по состоянию на 31 марта 2009 года в большей степени вследствие роста на __ % размера краткосрочных займов и кредитов (статья 610 баланса) за счет статьи баланса 611 в результате проводимой Эмитентом в условиях повышения стоимости заимствований политики по привлечению краткосрочных заемных средств.

Коэффициент текущей ликвидности по итогам деятельности за I квартал 2009 года практически не изменился по отношению к I кварталу 2008 года.

Показатель «Индекс постоянного актива» характеризует долю внеоборотных активов и долгосрочной дебиторской задолженности Эмитента в источниках собственных средств. За анализируемый период собственных средств было достаточно для покрытия практически всех внеоборотных активов и дебиторской задолженности, значение индекса постоянного актива — чуть более единицы, и колебание его в течение этого периода было незначительно.

Приведенные в таблице значения показателей подтверждают способность Эмитента выполнять в полном объеме и в установленные сроки свои краткосрочные и среднесрочные обязательства.

Мнения органов управления Эмитента относительно упомянутых факторов и/или степени их влияния на показатели финансово-хозяйственной деятельности Эмитента совпадают. Члены Совета директоров и Правления Эмитента особого мнения относительно упомянутых факторов и/или степени их влияния на показатели финансово-хозяйственной деятельности Эмитента не имеют».

Представляется очевидным, что отдельные фрагменты приведенного выше информационного решения отражают специфику конкретного эмитента, из ежеквартального отчета которого заимствована эта информация. Не менее очевидным является и то, что логика построения анализа, последовательность его проведения и варианты аргументации могут быть полезны любому эмитенту при подготовке его ежеквартального отчета.

В завершение статьи следует подчеркнуть, что рассмотренные в ее рамках решения не являются эталонами, но по состоянию уровня раскрытия информации в ежеквартальных отчетах на момент написания статьи могут и должны быть отнесены к примерам наилучшей практики раскрытия аналитической части финансовой информации. По крайней мере, они, как минимум, обеспечивают выполнение требований регулятора и в определенной степени удовлетворение информационных потребностей заинтересованных лиц.

¹Продолжение цикла статей. Начало читайте в №№ 5 (60) май, 6 (61) июнь, 8 (63) август, 9 (64) сентябрь, 10 (65) октябрь 2009 г.

²См.: Домнич В.Г. Ежеквартальный отчет // Акционерное общество: вопросы корпоративного управления, № 10 (65) октябрь 2009, стр. 52—60.

³Для целей настоящей статьи применительно к деятельности российских компаний, за исключением кредитных организаций, понятие «регулятор» используется по отношению к Федеральной службе по финансовым рынкам Российской Федерации (ФСФР России). Для кредитных организаций, соответственно, — Центральный Банк Российской Федерации (ЦБ РФ).

⁴Далее по тексту статьи «ежеквартальный отчет эмитента ценных бумаг» для краткости именуется «ежеквартальный отчет» или «ЕКО».

⁵Основные нарушения и ошибки, связанные с выполнением требований по раскрытию финансовой информации, рассмотрены в первой статье цикла публикаций. См.: Домнич В.Г. Ежеквартальный отчет // Акционерное общество: вопросы корпоративного управления, № 5 (60) май 2009 г., стр. 42—45.

⁶Введена в действие с 1 сентября 2009 г. Приказом ФСФР России от 18.06.2009 года № 09-23/пз-н.

⁷Требования по раскрытию указанной информации содержатся, соответственно, в подразделе 2.1 «Показатели финансово-экономической деятельности эмитента», пункте 4.1.1 «Прибыль и убытки» и подразделе 4.2 «Ликвидность эмитента, достаточность капитала и оборотных средств».

⁸См.: Домнич В.Г. Ежеквартальный отчет // Акционерное общество: вопросы корпоративного управления, № 5 (60) май 2009 г. , стр. 36—45.

⁹Утверждено Приказом ФСФР России от 10.10.2006 г. № 06-117/пз-н.

¹⁰Требование содержится в соответствующих нормах гражданского права: Гражданский кодекс Российской Федерации (ст. 99), Федеральный закон Российской Федерации от 26.12.1995 года № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ст. 35), Федеральный закон от 08.02.1998 года № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (ст. 20).

¹¹Внеоборотные активы (нематериальные активы; доходные вложения в материальные ценности; основные средства; незавершенные капитальные вложения; долгосрочные финансовые вложения, отложенные налоговые активы и прочие внеоборотные активы) используются в хозяйственной деятельности длительное время (более 12 месяцев) и переносят свою стоимость на себестоимость продукции посредством начисления амортизации в течение всего периода эксплуатации.

Оборотные активы (запасы; дебиторская задолженность; краткосрочные финансовые вложения; денежные средства; прочие оборотные активы) ограничены сроком использования до 12 месяцев (или периодом одного производственно-коммерческого цикла) и в процессе кругооборота капитала полностью переносят свою стоимость на себестоимость продукции, изменяя свою первоначальную (материально-вещественную) форму.

¹²Помимо показателя «Стоимость чистых активов эмитента» для оценки платежеспособности и финансового положения эмитента в подразделе 2.1 используются следующие показатели: «Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам»; «Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам»; «Покрытие платежей по обслуживанию долгов»; «Уровень просроченной задолженности»; «Оборачиваемость дебиторской задолженности»; «Доля дивидендов в прибыли»; «Производительность труда» и «Амортизация к объему выручки».