Как инвестору не быть обманутым при покупке ценных бумаг на фондовом рынке

Рынок ценных бумаг

Автор:
Источник: Ценные бумаги
Опубликовано: 27 марта 2008

На фондовом рынке инвестор может покупать ценные бумаги, как на биржевом, так и на внебиржевом рынках.

На биржевом рынке инвестор защищён от разного рода махинаций правилами торгов на бирже, обязательным листингом ценных бумаг, необходимость предварительной поставки ценной бумаги против платежа и другими требованиями биржи.

Если же инвестор собирается покупать ценные бумаги не на бирже, и не у хороших знакомых, которым он доверяет, то в процессе подготовки к сделке и во время её проведения у него могут возникнуть трудности в следствие как умышленных действий продавца, так и элементарной правовой неграмотности самого инвестора.

Для избежания лишних хлопот после покупки у ненадежного продавца ценной бумаги и чтобы снизить возможные риски быть обманутым, можно посоветовать ему выполнить следующие действия .

Перед тем как принимать решение о покупке акций, которые он собирается приобрести у продавца, покупателю необходимо на основании рейтинга компании, её бухгал терской отчётности оценить стабильность функционирования компании, риски, связанные с возможным банкротством компании и обесцениванием приобретаемых акций. Также следует оценить риски, связанные с владением лицензиями, регистрацией прав собственности акционерного общества на земельные участки, объекты недвижимости, ин теллектуальные права, товарные знаки.

После принятия решения о покупке определенной ценной бумаги (например, акции) покупатель ценных бумаг может потребовать от продавца предоставить свежую выписку из реестра акци онеров с его лицевого счёта в системе ве дения реестра или выписку со счёта депо из депозитария. Согласно Гражданскому Кодексу РФ, ФЗ «О рынке ценных бумаг» права собственности акционера на акции должны подтверждаться записью по лицевому счету акционера в системе ведения реестра или на счёте депо в депозитарии.

Внимательно изучив выписку, покупатель удостовериться не только о правах продавца на продаваемые им акции, но может увидеть, сколькими акциям данной ценной бумаги владеет продавец , не обременены ли акции какими либо обязательствами, зарегистрированны ми в учетной системе (например, они могут находиться в залоге или на них наложен судебный арест и т.п.)

Если они заложены, то надо посмотреть условия договора залога. Если по условиям договора собственник имеет право продавать их, то это не препятству ет совершению сделки. Если же на счета акционера наложен су дебный или следственный арест, то исполнение сделки купли – продажи акций будет невозможным.

В выписке можно увидеть также сведения о номинальной стоимости ценных бумаг, полное наименование эмитента, дату и номер государственной регистрации выпус ка ценных бумаг , и иную информацию. Эти данные должны быть затем обязательно указаны в договоре купли-продажи акций между продавцом и покупателем и в передаточном распоряжении .

Также рекомендуется посмотреть, кем и как ведёт ся реестр. Если реестр ведётся специальным регистратором, то риск, связанный с оформлением перехода прав собственности может быть минимальный. Если же реестр ведётся самим эмитен том, то лучше покупателю перед совершением сделки убедиться в неоспоримости цепочки сделок, в результате которой продавец стал собственником предлагаемых к продаже акций, а также нет ли возможных нарушений в системе ведения реестра, которые могли бы в дальнейшем, стать основанием для при знания записи о переходе прав собственности недействительными. Может оказаться , что реестр эмитентом вообще не ведётся или ведётся с грубыми нарушениями действующего законодательс тва. В этом случае необходимо убедиться в наличии необходимых документов и правильность внесения записей в реестр , например, о воз никновении или прекращении залога акций или ареста (блокирования) ценных бумаг. Могут также отсутствовать, передаточные акты в случае реор ганизации (слияния, разделения и др.) акционерного общества. Все эти казалось бы незначительные нарушения могут повлиять затем на цену сделки.

В ходе подготовки к сделке нелишне позна комиться с уставом компании, акции которой приобретаются. Необходимо уточнить, нет ли в уставе каких-либо ограничений, которые не позволят покупателю в полном объёме реали зовать свои права. Копия устава понадобится также для проверки правильности отображе ния в договоре и передаточном распоряжении названия и места расположения акционерного общества.

Из устава, зарегистрированных решений о выпуске ценных бумаг или из данных системы ведения реестра акционеров необходимо выяснить общее количество акций, выпущенных и размещённых акционерным обществом. Эта информация необходима, чтобы покупатель мог убедиться, не станет ли он совместно со своими аффилированными лицами в резуль тате готовящейся сделки с ценными бумагами владельцем более чем 30, 50, 75 процентов ак ций открытого акционерного общества. Если это так, то покупателю в соответствии с требованиями ФЗ «Об акционерном обществе» нужно будет, не позднее чем через 35 дней с момента внесения приходной записи в реест ре акционеров по факту совершения сделки, направить всем оставшимся ак ционерам обязательное предложение о выкупе у них акций общества по рыночной цене с приложением заключения независимого оценщика и безотзывной банковской гарантии.

Если речь идет о закрытом акционерном об ществе, покупателю следует выяснить, какой установлен порядок реализации приоритетных прав акционеров об щества на покупку продаваемых акций. Это можно увидеть, ознакомившись с уставом этого общества или его внутренними документами.

Несоблюдение такого порядка может впоследствии привести к потере прав собс твенности на акции.

Если покупаются акции у акционера – юридического лица, то также необходимо познакомиться с уставом продавца . Нужно выяснить, не установлен ли уставом продавца особый порядок продажи акций. В соответствии с новой ре дакцией закона «Об акцио нерных обществах» к компетенции совета директо ров акционерного общества отнесено принятие решения об участии и о прекращении участия общества в иных организациях. Эта норма касается и ситуации приобретения пакета акций юридическим лицом. Её нарушение может при вести к возникновению спора по поводу сдел ки. Уставом акционер ного общества решение этого вопроса может быть отнесено к компетенции исполнительных органов. Если одобрение сделки необходимо, следует запросить протокол соответствующего заседания совета директоров компании-про давца или хотя бы выписку из него.

Следующее действия покупателя является проверка полномочий продавца. Если продавец акций юридическое лицо, то следует установить, кто является его генераль ным директором. Для этого из устава акцио нерного общества следует определить, какой орган назначает его генерального директора, и есть ли ограничения на сроки его полномочий. Из протокола соответствующего органа управления можно выяснить, кто конкретно назначен на соответствующую должность, и не истекли ли его полномочия. Иным источником необхо димой информации являются данные Единого государственного реестра юридических лиц (ЕГРЮЛ), которые могут быть совершенно офи циально получены в соответствующем налого вом органе.

Следует помнить, что согласно действую щему законодательству от имени юридическо го лица без доверенности может действовать только его единоличный исполнительный ор ган. Остальные лица могут представлять ин тересы юридического лица по доверенности. Таким образом, приказ генерального дирек тора «в связи с очередным отпуском возлагаю исполнение своих обязанностей на …» не является основанием для того, чтобы договор купли -продажи акций и передаточное распоряжение подписывалось каким-либо иным лицом.

Кроме того, желательно ознакомиться с финансовым балансом ком пании-продавца. Из данных бухгалтерского учета можно будет определить, не явля ется ли планируемая сделка для него крупной. Если это так, от продавца следует потребовать предоставления документов, подтверждающих одобрение подготавливаемой сделки в уста новленном законом порядке.

То же касается и сделок с заинтересован ностью.

Если покупатель приобретает не контрольный па кет акций, то небезынтересно установить, кто является иными акционерами компании. Нет ли там аффилированной группы, владеющей кон трольным пакетом? Нет ли риска агрессивного поглощения вследствие чрезмерной распы ленности пакета акций? Если продавец акций владеет более чем 1% голосующих акций общества, то он вправе получить дан ные из реестра об акционерах общества. Такие сведения должны содержать имена владельцев ценных бумаг (полное наименование), а также количество, категорию (тип) и номинальную стоимость принадлежащих им акций.

При покупке акций у фи зического лица необходимо узнать, состоит ли оно в браке. И если состоит, то потребовать пись менного согласия супруга (супруги) на совер шение сделки.

Статья 34, п.1 Семейного кодекса РФ гласит: «Имущество, нажитое супругами во время бра ка, является их совместной собственностью». Статья 35 дополняет: «Владение, пользование и распоряжение имуществом супругов осуществляется по обоюдному согласию супругов. Судом без согласия супруги сделка может быть признана недействительной».

И хотя в соответствии с этой же статьей «при со вершении одним из супругов сделки по распо ряжению общим имуществом супругов предпо лагается, что он действует с согласия другого супруга», тем не менее, нельзя забывать, что сделка, совершенная одним из супругов по распоряжению общим имуществом супругов, может быть признана судом недействительной при отсутствии согласия другого супруга. Правда, это возможно, если будет доказано, что другая сторона по сделке заведомо знала о несогласии другого супруга на совершение сделки. Конечно, если покупатель выяснит, что акции приобретены до вступления в брак, то вопрос снимается.

Следует иметь в виду, что при передаче цен ных бумаг на регистрацию новому владельцу регистратор может отказать от вне сения записи в реестр, и права на акции к по купателю не перейдут. Основаниями для такого отказа могут стать:

  • неправильное или неполное заполне ние документов;
  • блокировка лицевого счёта продавцом, арест ценных бумаг
  • некомплектность документов, предоставленных для открытия лицевого счёта поку пателя;
  • предоставление документов регистра тору неуполномоченным лицом;
  • проблема идентификации подписи про давца и др.

Для исключения этих рисков лучше заранее привлечь в качестве консультанта к подготовке сделки специализированного регистратора, осущест вляющего ведение реестра акционеров соот ветствующего акционерного общества.

Регистратор проведёт экспертизу подготов ленных документов на предмет наличия осно ваний для отказа. Будучи лицом, заинтересо ванным в чистоте сделки, и только с согласия продавца вплоть до момента её совершения он сможет информировать стороны о возникно вении фактов, влияющих на беспре пятственное осуществления перехода прав собственности на ценные бумаги.

Проставление продавцом подписи на пере даточном распоряжении в присутствии пред ставителя регистратора является гарантией подлинности и неоспоримости волеизъявления продавца.

Иногда продавец отказывается от своей подписи, рас считывая на доплату за ранее проданные ак ции, или пытаться дважды продать одни и те же акции. Такие случаи редко, но всё же встреча ются, и относятся к категории мошенничества.

Участие третьего лица в подготовке и осу ществлении сделки бывает также очень полез ным при возникновении впоследствии судеб ного спора.

Кроме того, крупный регистратор способен обеспечить поставку ценных бумаг в режиме реального времени непосредственно в момент их оплаты. Место осуществления сделки сегодня не имеет значение. Регистратор может обес печить совершение сделки даже за пределами РФ. Применяемые в настоящее время техноло гии серьёзно защищают участников сделки, но инвестору всё равно необходимо учитывать возможные риски, которые у него могут возникнуть от недобросовестности сторон.

Если инвестор собирается работать на биржевом рынке, то ему следует знать, что для многих участников, работающих на бирже устанавливаются определённые требования. В соответствии с этими требованиями участниками торгов торговли могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции через биржу исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов у организатора торговли.

В соответствии с нормативами, установленными Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР) работать на фондовом рынке брокером и дилером могут организации у которых нормативы достаточности собственных средств для брокера – 10 млн. руб., для дилера – 5 млн. руб. и объём услуг как финансового консультанта не менее 35 млн. руб. К участию в торгах допускаются только специалисты компаний участников торгов, имеющие соответствующие квалификационные аттестаты.

Если инвестор собирается торговать постоянно на фондовом рынке ему в любом случае придётся выбрать посредника – профессионального участника фондового рынка – банк или брокерскую инвестиционную компанию. Чтобы удостовериться в надёжности брокера необходимо инвестору иметь полную информацию о нем. И первое, что надо узнать у инвестицион ной компании, – есть ли у неё лицензии профессионального участника фондового рынка. В большинстве случаев это вопрос риторический, ведь работа на фондовом рынке без лицензии – дело подсудное. Однако полнота набора лицен зий (брокерская, депозитар ная, на управление ценными бумагами) обеспечивает более широкие возможности клиен та, а порой и экономию на нак ладных расходах. Так, при от сутствии депозитарной лицензии инвестору придётся пользо ваться услугами стороннего де позитария либо регистриро вать права на бумаги непосред ственно в реестре. Кроме того, важно обратить внимание и на сроки действия лицензий. В условиях, когда ФСФР пыта ется регулировать профучастников очень жёстко, лицензии могут и не продлить. Не исклю чено, что это к лучшему: кому нужна компания, имеющая напряженные отношения с ре гулятором?

Если вы не совсем разбираетесь в тонкостях фондового рынка, то чаще советуетесь с вашим брокером. Но при этом надо помнить, что и профессионал может ошибаться. Его советы не всегда застрахуют вас от возможных убытков, поскольку фондовый рынок – материя тонкая, на него влияют политические и экономические события, происходящие не только в России, но в других странах. В то же время опытный брокер спасёт ваши деньги и получит доход даже в условиях всеобщего падения котировок, Всё зависит от его уровня профессионализма и мастерства. Найти хорошего брокера – задача трудная. Хорошего брокера можно сравнить с хорошим семейным врачом. Врачу вы доверяете своё здоровье, а брокеру «здоровье» ваших финансов.

И все же инвестору нужно иметь в виду, что если брокерская контора или ПИФ гарантирует инвестору определённую доходность, то это должно насторожить инвестора, т.к. по законодательству они не имеют права давать гарантии. Надо опасаться также брокеров, которые подталкивают клиентов на необоснованные рискованные операции – большие кредитные плечи, игру на понижение и т.п.

Поэтому инвестору для выхода на биржу в первую очередь необходимо выбрать хорошего брокера, через которого он бы смог покупать или продавать акции для инвестора. Брокеры бывают двух типов:

1. Брокер, предлагающий весь спектр услуг – обеспечение финансового планирования, формирования вашего портфеля ценных бумаг, оказание услуги по своевременной покупке или продаже акции и др.

2. Брокер, который обслуживает инвесторов, готовых самостоятельно, исходя из ситуации на фондовом рынке, принимать инвестиционные решения. Он в каждом конкретном случае принимает поручения от инвесторов на проведение операций по телефону или по интернету

Услуги первого брокера обойдутся инвестору при покупке-продаже пакета акций примерно в 70 долларов (комиссионные). Услуги второго будут стоить около 20 долларов.

Брокеры нужны также для выхода частного инвестора на биржу. Сейчас большинство частных инвесторов, играющих на бирже пользуются услугами ММВБ, т.к. на ней условия более демократичны, чем на РТС. Чтобы частный инвестор мог торговать на бирже брокер должен его зарегистрировать на бирже, присвоив код, которым будет пользоваться инвестор при подаче заявки на покупку или продаж ценных бумаг. Кроме того, брокер предоставляет бирже паспортные данные своего клиента.

При желании брокерская контора может предоставлять инвестору массу дополнительных услуг : аналитическое обслуживание, использование торговых интернет-сис тем, кредитных средств брокера и даже индивидуальное рабочее место в офисе брокера

Солидным клиентам, могут бесплатно предоставляться некоторыми брокерскими компаниями аналитические отчёт ы экспертов компании . В других же компаниях за аналити ческие записки с инвестора возь мут несколько десятков долларов в месяц. Так, достаточно высокого качества анализ состояния фондового рынка (по акциям, облигациям, макроэкономике) представляется компаниями «Тройка Диалог», «Ренессанс Капитал», Brunswick UBS Warburg , Объединённая фи нансовая группа, «Атон», «Проспект», Альфа-банк и др. По рынку облигаций можно выделить банк «Зенит», МДМ – банк, ГУТА-банк. Однако даже после предварительной оценки своих расходов и выбора оптимального вариан та инвестору расслабляться не стоит. Во-первых, дёшево – это ещё не значит совсем уж не качественно, а дорого необяза тельно означает надёжно

Россияне вообще склонны владеть чем либо напрямую, чем опосредованно. Доля инвесторов, готовых купить непосредственно акции напрямую, больше тех, кто хочет покупать их через ПИФы. Многие частные инвесторы приходят на биржу уже попробовав инвестировать через ПИФы. По данным социологов на сегодняшний день уже сложился портрет среднестатистического частного инвестора. Это примерно 80% люди с высшим образованием в возрасте от 30-35 лет. Значительную часть составляют собственники бизнеса, примерно 3% это те, кто полностью посвящает себя работе на фондовом рынке.

Как инвестор может получить от брокера дополнительные средства на покупку акций?

Некоторые инвестиционные компании (например, «АЛОР ИНВЕСТ») предоставляют клиентам возможность использовать объём денежных средств, больший чем имеет клиент, при покупке ценных бумаг (занимая денежные средства у брокера) путём предоставления так называемого «кредитного плеча» и получать прибыль при снижении рыночной цены акции (занимая ценные бумаги у брокера).

При покупке ценных бумаг «с плечом» инвестор оплачивает часть стоимости сделки собственными денежными средствами, а остальная сумма предоставляется брокером в заём. При продаже ценных бумаг (продажа «без покрытия», или «короткая» продажа) клиент занимает ценные бумаги у брокера и продаёт их на рынке, а затем погашает заём этими же ценными бумагами, приобретёнными позднее.

Сделка купли-продажи ценных бумаг, расчёт по которой производится с использованием денежных средств или ценных бумаг (так называемое кредитное плечо), предоставленных брокером в заём клиенту называется маржинальной сделкой.

Кредитное плечо – отношение объёма средств клиента к величине предоставленного кредита. При равных объёмах собственных и заёмных средств на 1 рубль собственных средств клиента предоставляется 1 рубль заёмных. Уровень маржи равен 50%, а плечо – 1:1. При превышении заёмных средств над средствами клиента в 3 раза уровень маржи равен 25%, а плечо 1:3.

Кредитование инвестора брокером осуществляется под залог денежных средств или ценных бумаг, находящихся на счёте инвестора у брокера. При этом инвестор может проводить операции с ценными бумагами и денежными средствами, которые находятся в залоге.

Но не у каждого брокера может в нужный момент для инвестора быть в наличии достаточного количества денежных средств или бумаг для кредитования клиентов. В таких случаях инвестор просто не имеет возможности провести высокодоходную операцию из-за брокера. Поэтому если инвестор в дальнейшем собирается использовать дополнительные средства брокера на фондовом рынке, то ему при заключении договора с брокерской компанией необходимо узнать её финансовые возможности, т.е. имеется ли в компании в наличии в необходимом объёме деньги и бумаги для торговли в кредит

Например, компания «АЛОР» готова предоставить инвесторам возможность участвовать в маржинальной торговле в любой момент времени По данным сайта этой компании клиентам всегда (даже в критические моменты резких движений на рынке) могут быть предоставлены в необходимом объёме денежные средства или ценные бумаги для торговли в кредит. Кроме того, для клиентов имеются различные льготы. Так, например, если сделка заканчивается в пределах одного дня и обязательства клиента перед брокером не переносятся на следующий день, то комиссия за предоставленное «плечо» с клиента не взимаются. Только при переносе позиции на следующий день плата за маржинальное кредитование взимается в соответствии с определенными тарифами.

Использование эффекта «плеча» может помочь инвестору ещё больше увеличить эффективность своих операций. Например, чтобы сформировать портфель ценных бумаг на 10 тыс. долларов клиенту достаточно иметь 1000 долларов. Так как гарантийное обеспечение равно 10% от суммы контракта, то благодаря возникновению «плеча» 1:10 появляется возможность заработать до 100% прибыли, как на росте, так и на падении рынка.

Традиционно «плечи» используют более агрессивно настроенные интернет-трейдеры. Спокойным инвесторам, т.е. тем, для которых доход от рынка не является основным источником существования использовать эти «плечи» не целесообразно.

Очевидно, что маржинальные операции сопряжены с большим риском, поэтому такие возможности инвестору необходимо использовать обдуманно и осторожно. Не все начинающие инвесторы готовы сразу приступить к торговле с повышенным риском и на некоторое время оставляют эту возможность как потенциальную. Но то, что инвестор сам может принять решение о желательном для себе «плече», является преимуществом.

Продвинутому инвестору для торговли одновременно и акциями и фьючерсами на них с целью создания хеджевых или арбитражных сделок нужно, чтобы все деньги, которые он использует для покупки ценных бумаг на разных биржах, лежали как бы в одном кошельке, и чтобы была возможность торговать акциями на самом ликвидном рынке акций (ММВБ) и фьючерсами – на самом ликвидном рынке фьючерсов. То есть ему нужна единая денежная позиция для двух бирж. Некоторые брокерские компании такую услугу оказывают. Например, «Брокеркредитсервис» предлагает инвестору интернет-трейдинг как основной способ ввода торговых приказов для торговли на разных биржах.

Итак, при желании купить акции на биржевом или на внебиржевом рынке инвестор должен к каждой сделке подходить продуманно, учитывая все возможные риски, которые могут возникнуть как в процессе заключения сделки, так и после её совершения.

В заключении можно рекомендовать инвестору при выходе на рынок ценных бумаг осторожно подходить к покупке той или иной ценной бумаги, т.к. этот рынок по – прежнему остается не защищённым от разного рода мошенничества.

Автор: