Управление активами предприятия и оптимизация финансовых потоков

Финансовый менеджмент

Автор:
Источник: журнал «Современный Капитал», №5 – 2004 г
Опубликовано: 16 сентября 2005

Управление активами предприятия и оптимизация финансовых потоков

В настоящей статье, автор делится своим пониманием важности составления отчета о финансовом состоянии, его экономической сущности и первостепенном значении для финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Общаясь со своими коллегами, обсуждая публикации на экономические темы, иногда доводится слышать мнение о том, что «лучше бы прочесть то, что написано проще, без специфических терминов, и сразу увидеть ответ на волнующую проблему».

Хотела бы заметить, что в помощь профессионалам сейчас выходят многочисленные экономические издания. Для меня особый интерес представляют те из них, которые касаются Международных стандартов финансовой отчетности (далее – МСФО), анализа финансово-хозяйственной деятельности, управленческого учета. Не всегда верно и оправдано стремление некоторых моих коллег искать в прессе публикации типа «вопрос-ответ», дескать, нет времени читать «нормативку», а ведь не секрет, к сожалению, что по прошествии трех лет на предприятиях приняли П©БУ только в связи с введением новых счетов бухучета, не изучив достаточно глубоко их экономического смысла.

При правильной организации труда, в частности, бухгалтеров, работников финансово-экономических служб, т. е. при разделении учетов и т. д., не возникало бы желания прочесть «что попроще и покороче» и краеугольным камнем не считали бы налоговый учет, а воспринимали бы его как искусственно созданный источник пополнения государственной казны, который, безусловно и безоговорочно, должен иметь место, но должен быть создан на научной и законодательной основе с учетом мирового опыта и базирующимся на данных бухгалтерского учета.

Когда будут изучены и поняты основы управления финансами, тогда и будет правильно сформирована структура предприятия. Это станет одним из факторов увеличе-ния производственной мощности, обеспечения оптимизации финансовых потоков и вы-живания в условиях конкурентной борьбы, увеличения прибыли (в лучшем понимании этого словосочетания), снижения себестоимости производимой продукции, что, соответ-ственно, приведет и к увеличению рыночной стоимости предприятия.

Если фирма ориентирована на расширение, то осуществлять прогноз следует, используя методы и приемы финансового анализа и прогнозирования, практикуемые в крупных предприятиях. Специалист в определенной отрасли, вполне может иметь ма-ленькое доходное дело, однако в большом бизнесе на полную мощность включаются ме-ханизмы управления финансами (следует соблюдать соотношение роста активов и пасси-вов, удельный вес статей активов и пассивов в валюте баланса и т. д. Составляющие акти-вов и пассивов, их динамику, я бы даже сказала, «жизненный путь» предприятия, его сущность, позволяет увидеть, проанализировать, сделать прогноз на перспективу такая форма финансовой отчетности как «баланс».

Рассмотрим пример.

Итак, для удобства восприятия анализа баланса на день сегодняшний и прогнозирования баланса на день будущий активы расположим по степени их ликвидности, обязательства расположим по срокам погашения.

Общество с ограниченной ответственностью «МИРАЖ»

Баланс >>

Таблица 1. Отчет о финансовых результатах >>

Таблица 2. Анализ денежных потоков от операционной деятельности >>

Я предлагаю проанализировать баланс, где нашла отражение финансовая стратегия руководства, при которой отдается преимущество кредитам банка и прочим заимствованиям (в частности кредиторской задолженности), однако ослаблен контроль над оборачиваемостью дебиторской задолженности, товарные запасы наращиваются и удерживаются на высоком уровне без должного экономического обоснования. Данная ситуация может объясняться необходимостью быстрого удовлетворения спроса покупателей, однако при этом должно присутствовать и другое непременное условие, а именно: уверенность в наличии покупателей. В противном случае, выбранная тактика становится не-верной. Объяснением может быть и увеличение дебита НДС и т. д.

Анализ бухгалтерского баланса можно проводить различными методами. Это методы горизонтального и вертикального анализов (в данной публикации не рассматриваются, особой сложности они не представляют), анализа с использованием коэффициен-тов. Известно множество коэффициентов, применяемых в различных случаях, они дают различные характеристики статьям баланса и являются своеобразными индикаторами фи-нансового положения предприятия, оказывая при этом неоценимую помощь умеющим ими пользоваться. Мы воспользуемся 13-ю коэффициентами из множества основных показателей для анализа вышеприведенного баланса.

Показатели ликвидности предприятия

Формулы расчета показателей ликвидности, рекомендуемые оптимальные значения, а также значения, полученные для нашего примера, приведены в таблице 3.

Таблица 3. Расчет показателей ликвидности

№ п/п Коэффициенты На 31.12.01 На 31.12.02
1. К покрытия (общей ликвидности) 0,9 0,7
2. К быстрой ликвидности 0,2 0,17
3. К абсолютной ликвидности 0,005 0,002
  • Коэффициент покрытия (общей ликвидности) — на конец периода на ка-ждую гривну текущих обязательств приходится 0,7 грн. оборотных средств, что меньше, чем на начало периода. Это произошло в связи с ростом задолженности по расчетам с по-ставщиками, а также краткосрочных кредитов банка. Текущие активы не превышают по величине текущие обязательства. Показатель ниже оптимального значения —
  • Коэффициент быстрой ликвидности — более точный показатель, чем первый, так как из формулы исключена величина запасов, при критической ситуации за-пасы мало вероятно продать по первоначальной стоимости. Рекомендуемое оптимальное значение коэффициента — 0,6-0,8. Фактически — 0,17. Слишком велика сумма запасов в оборотных активах (не следует забывать о такой науке как логистика). За счет денежных средств и средств, отвлеченных в дебиторскую задолженность, погашается лишь 17% текущих обязательств.
  • Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) — самый строгий и требовательный показатель, определяет, какая часть текущих обязательств может быть погашена немедленно за счет только лишь денежных средств и их эквивалентов. Оптимальное значение коэффициента 0,2-0,35. Полученное фактическое значение показа-теля — 0,002, которое в 100 раз меньше нижней границы. Дебиторская задолженность возросла на конец периода в 2,3 раза. В наличии практически нет денежных средств на погашение текущих обязательств (0,2%).
    Вывод: предприятие неплатежеспособное

    Коэффициенты финансовой устойчивости и деловой активности Формулы расчета показателей финансовой устойчивости и деловой активности, рекомендуемые оптимальные значения, а также значения, полученные для нашего примера, приведены в таблице 4.

    Таблица 4. Расчет финансовой устойчивости и деловой активности

    № п/п Коэффициенты На 31.12.01 На 31.12.
    1. К финансовой автономии 0,58 0,46
    2. К финансового риска 0,7 1,18
    3. Собственные оборотные средства –104 –705
    4. К обеспечения собственными оборотными средствами –0,1 –0,56
    5. К эффективного использования активов
    6. К оборачиваемости дебиторской задолженности 13,00 10,61
    7. Время оборачиваемости запасов 323 348
    8. Время обращения кредиторской задолженности ВОК 172 326
    9. Продолжительность операционного цикла ПОЦ 351 382
    10. Продолжительность Финансового цикла 179 57
  • Критическое значение коэффициента финансовой автономии (независимости) — 0,5. На конец периода значение показателя — 0,46, что ниже критического зна-чения. Это говорит о том, что предприятие зависит от внешних источников финансирова-ния (кредиторская задолженность, кредиты банков). На 100 гривен активов приходится 46 гривен собственных средств.
  • Зависимость от внешних источников подтверждает и коэффициент финансового риска. Оптимальное значение показателя —
  • Анализ активов предприятия показал недостаток собственных оборотных средств (–705 тыс. грн.). На 61% возросли текущие обязательства. Собственные оборотные средства являются источниками покрытия текущих активов. В нашем примере вели-чина текущих обязательств превышает величину текущих активов (1654 – 2359 = –705), теоретически такое положение недопустимо, так как предприятие может существовать только за счет кредиторской задолженности (один из вариантов реальной жизни — искус-ственно создаваемая ситуация для смены собственников).
  • Естественное следствие из вышеизложенного — коэффициент обеспечения собственными оборотными средствами при оптимальном значении > 0,1 оказался отрицательным (–0,56).
  • Я думаю, и без комментариев понятно, что коэффициент использования активов в положительном значении отсутствует, так как строка 225 ф. 2 показывает только чистый убыток.
  • Дебиторская задолженность иммобилизует (отвлекает из оборота на определенный период) собственные оборотные средства (365 дней / 10,61 обор. = 34 дня), т. е. денежные ресурсы возвращаются к предприятию в среднем через 34 дня. Следовательно, происходит некоторое обесценивание денежных средств (инфляция), чем больше период обращения денежных средств, тем меньше прибыль, возникает необходимость в по-иске источника покрытия данного вида актива.
  • Время оборачиваемости запасов — 348 дней на конец периода — говорит также о сверхнормативных остатках, об участии в определенных налоговых схемах. Норматив оборачиваемости запасов разрабатывается каждым предприятием согласно философии финансового управления.
  • Время обращения кредиторской задолженности — 325 дней на конец периода. О том, что возврат кредиторской задолженности затянут во времени, было очевид-но из предыдущих показателей. Это, в свою очередь, увеличит продолжительность операционного цикла — 382 дня, т. е. период времени, в течение которого финансовые ресурсы задействованы в производственном процессе и дебиторской задолженности. Сокращение продолжительности операционного цикла может быть достигнуто за счет совершенствования производственного процесса (новые технологии, повышение производительности труда, научная организация труда).
  • Продолжительность финансового цикла — представляет собой разность между продолжительностью операционного цикла и времени обращения кредиторской задолженности — 57 дней (382 дня — 325 дней).

    РЕЗЮМЕ: предприятие — убыточное, неплатежеспособное, финансово неустойчивое, имеет проблемы с ассортиментом выпускаемой продукции, отсутствие покупателей.

    Необходима научная организация труда, грамотное управление финансами, стратегическое планирование.

    Но для анализа баланса с 1 января 2004 года, в связи с введением в действие нового Гражданского Кодекса Украины (ГКУ), кроме коэффициентов, характеризующих финансовую деятельность предприятия, будем использовать в практической деятельности, а не только теоретически, определения чистых активов из П©БУ.

    Так, пунктом 4 статьи 144 ГКУ вводится контроль соотношения чистых активов обществ с ограниченной ответственностью:

    «Если после окончания второго или каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества с ограниченной ответственностью окажется меньше уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала и зарегистрировать соответствующие изменения в устав в установленном порядке, если участники не приняли решения о внесении дополнительных вкладов. Если стоимость чистых активов общества становится меньше определенного законом минимального размера уставного капитала, общество подлежит ликвидации».

    Что же такое «чистые активы» (ЧА)?

    «Чистые активы — активы предприятия за вычетом его обязательств» — п. 4 П©БУ 19 (иного определения на данный момент не дано).

    Возьму на себя смелость, следуя логике и тому, как рассчитывается подобный показатель при финансовом анализе хозяйственной деятельности, вышеприведенное оп-ределение представить следующей формулой:

    ЧА = 1/2{Активы всего на начало года + Активы всего на конец года – – (Текущие обязательства на начало года + Текущие обязательства на конец го-да)}

    «Собственный капитал — часть в активах предприятия, остающаяся после вычета его обязательств» — п. 3 П©БУ 1.

    Структуру баланса представим в таблице 5 в следующем виде:

    Таблица 5

    БАЛАНС

    Актив Пассив
    I. Необоротные активы I. Собственный капитал
    (Иммобилизованные (отвлеченные активы))
    II. Оборотные активы II. Обеспечение будущих затрат и платежей
    (Мобильные активы)
    III.Затраты будущих периодов III. Долгосрочные обязательства
    IV. Текущие обязательства
    V. Доходы будущих периодов
    Баланс Баланс

    «В целях бухгалтерского учета обязательства подразделяются на:

    • долгосрочные;
    • текущие;
    • обеспечения;
    • непредусмотренные обязательства;
    • доходы будущих периодов» — п.6 П©БУ 11.

    Непредусмотренные обязательства отражаются на забалансовых счетах.

    Следовательно, используя данные ранее рассмотренного баланса, можем проверить соответствие его статей требованиям п. 4 статьи 144 ГКУ, а также предположим, что с момента начала действия ГКУ прошло два финансовых года 2004-2005 г.г., и установ-ленный законом минимальный размер уставного капитала составляет 20,5 тыс. грн.

    ЧА= 1/2 {А нач.г. + А кон.г. – ( Т. об. нач. г. + Т. об. кон. г.)}

    (тыс. грн.) 1/2 {3532 + 4351– (1468 + 2359)} = 2028

    Напомним, что уставный капитал равен 6 000 тыс. грн.

    Стоимость чистых активов меньше уставного капитала (2028 Соответственно требованиям ГКУ, в нашем примере, необходимо:

    Вариант 1. Решение о внесении дополнительных вкладов участниками не принято

    Следует объявить об уменьшении уставного капитала и зарегистрировать соответствующие изменения в устав в установленном порядке.

    Как указывают комментарии к ГКУ: «стоимость чистых активов всегда должна быть выше или, хотя бы, равна размеру уставного капитала». Примем как указание:

    Чистые активы = Уставный капитал (тыс. грн.)

    2 028 = 2 028

    Уменьшение уставного капитала составит 3 972 тыс. грн. (6 000 — 2 028) участникам необходимо в связи с уменьшением уставного капитала вернуть часть долей на эту сумму. Если сделать еще одно предположение, что уставный капитал сформирован только денежными средствами, то возвращать, вероятно, следует таким же образом. В рассматриваемом балансе оборотные средства составляют всего лишь 1 651 тыс. грн. с учетом товарно-материальных ценностей. В сложившейся ситуации, вероятно, придется расстаться и с определенной частью основных средств. Одновременно могут возникнуть и требования кредиторов в связи с досрочным прекращением или выполнением соответствующих обязательств. Такое финансовое положение ООО равнозначно самоликвидации, потому что ликвидация наступает, когда чистые активы меньше минимального размера установленного законом уставного капитала.

    Вариант 2. Участники приняли реше-ние о внесении дополнительных вкладов

    Следует объявить о внесении дополнительных вкладов в установленном поряд-ке. Увеличение уставного капитала составит 3 972 тыс. грн. (величина непокрытого убытка). Фискальным службам такая игра цифр может понравиться. И пошло, и поехало… Возможно, таким способом предлагают легализовать теневые доходы? Все следует читать, как всегда, между строк. Не пройдет и двух финансовых лет, и, наверное, увидят свет какие-нибудь методические указания по применению статьи 144 ГКУ, конечно же, и ст. 155, касающейся акционерных обществ, применение которой вызовет еще больше непонимания и трудности.

    Принятие нового ГКУ ознаменовало и начало нового этапа на нашем трудном боевом пути освоения и применения на практике отечественных нормативных документов. Более десяти лет убыточные предприятия, как ни странно, размножались и росли, и если им было дано право на жизнь, то, значит, такова была их роль в становлении и формировании крупного бизнеса, в переделе сфер влияния (почти как у известного классика: мавр сделал свое дело, мавр может уйти). Убыточные предприятия существовали, и про-должат свое существование еще некоторое время, выражаясь языком компьютерных программ, «по умолчанию», так как в большинстве случаев являются звеньями долговременных схем своеобразного кредитования — не путать с товарным кредитом (например: ТМЦ приобретают и производят продукцию на склад, остальные ТМЦ остаются в сверхнормативных запасах, и такой цикл повторяют до определенного момента). Кредиторская задолженность таких предприятий измеряется не одной сотней тысяч денежных единиц, но через определенное время оказывается, что собственником является этот самый кредитор, такая себе «бархатная революция». Но войну «убыточникам» объявлено не только в статье 144 ГКУ, а и с высокой правительственной трибуны (да поможет…!?). Ведь правда, что в мировой экономике существования убыточного предприятия не может быть, потому что быть не может. А мы «окна» в мировую экономику открыли, а они оказались недоста-точно «чистыми».

    Для того чтобы предприятию избегать неприятных ситуаций, следует свое-временно определять оптимальные уровни составляющих баланса и осуществлять его прогнозирование на благо собственного капитала.

  • Автор: