Институты совместного инвестирования

Личные финансы

Автор:
Источник: Финансовый Директор ISSN 1680 – 1148
Опубликовано: 10 июля 2006

ИСИ можно отнести к узаконенным финансовым посредникам между инвесторами и эмитентами. Применение ИСИ в целях минимизации и оптимизации налогообложения является довольно актуальным в нынешних условиях.

Согласно Закону Украины «Об институтах совместного инвестирования (паевые и корпоративные инвестиционные фонды)» № 2299-III от 15.03.2001 г. с изменениями и дополнениями (далее — Закон о ИСИ), в Украине под институтами совместного инвестирования (далее — ИСИ) подразумеваются корпоративные или паевые инвестиционные фонды. Деятельность таких фондов связана с объединением (привлечением) денежных средств инвесторов с целью получения прибыли от вложения в ценные бумаги других эмитентов, корпоративные права и недвижимость.
Поскольку создание и функционирование ИСИ является достаточно новым направлением инвестиционного бизнеса на территории Украины, целью данной публикации является рассмотрение общих правовых основ, регулирующих деятельность и налогообложение ИСИ. Так как действующее законодательство предусматривает возможность выбора инвестору, изначально необходимо рассмотреть типы и виды фондов, создаваемых на территории Украины, а также особенности их создания и функционирования.

КЛАССИФИКАЦИЯ ИСИ И ОБЩИЕ УСЛОВИЯ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Изначально, все ИСИ подразделяются на корпоративные и паевые инвестиционные фонды.
Корпоративный инвестиционный фонд (КИФ) — это ИСИ, который создается в форме открытого акционерного общества и осуществляет исключительно деятельность по совместному инвестированию1, не может быть основан юридическими лицами, в уставном фонде (капитале) которых часть государства или органов местного самоуправления превышает 25%.
КИФ осуществляет свою деятельность, если 70 или более процентов среднегодовой стоимости активов, принадлежащих ему на праве собственности, вложены в ценные бумаги.
КИФ не имеет права:

  • эмитировать и размещать ценные бумаги, кроме акций;
  • привлекать ссуды или кредит в размере, превышающем 10% его активов;
  • предоставлять активы под залог в интересах третьих лиц;
  • размещать акции по цене, ниже номинальной стоимости;
  • размещать акции по цене, ниже стоимости чистых активов КИФ в расчете на одну акцию;
  • размещать акции свыше задекларированного количества;
  • отказаться от выкупа собственных акций в случаях, не предусмотренных действующим законодательством;
  • создавать любые специальные или резервные фонды.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) — активы, принадлежащие инвесторам на праве общей частичной собственности, находятся в управлении компании по управлению активами. Минимальный объем активов ПИФ не может быть меньше размера начального уставного фонда (капитала) КИФ. Юридическим лицом ПИФ не является.
Заметим, что, в соответствии со ст. 29 Закона о ИСИ, управление активами одного или нескольких ИСИ осуществляет компания по управлению активами (далее — КУА), которой может быть юридическое лицо, действующее на основании соответствующей лицензии и созданное в соответствии с законодательством Украины. Этот вид деятельности относится к профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, при этом сочетание деятельности по управлению активами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг запрещается. Регулирование деятельности КУА осуществляет Госкомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (далее — ГКЦБФР). С целью проверки и подтверждения правильности годовой финансовой отчетности КУА должна ежегодно привлекать аудитора (аудиторскую фирму), несвязанное лицо, для установления соответствия отчетности результатам деятельности с активами ИСИ.
Управление активами КИФ осуществляется на основании договора с КУА. При создании ПИФ КУА выступает эмитентом инвестиционных сертификатов и осуществляет управление этим ПИФ.
Кроме этого, все ИСИ, создаваемые на территории Украины, согласно ст. 4 Закона о ИСИ, в зависимости от порядка осуществления деятельности подразделяются на открытого, интервального и закрытого типа (табл. 1). Также ИСИ может быть:

а) срочным — создается на определенный срок, установленный в проспекте эмиссии, по завершении которого отмеченный ИСИ ликвидируется или реорганизуется;
б) бессрочным — создается на неопределенный срок;
в) диверсифицированным — одновременно отвечает следующим требованиям:

  • количество ценных бумаг одного эмитента в активах ИСИ не превышает 10% общего объема их эмиссии;
  • суммарная стоимость ценных бумаг, которые составляют активы ИСИ в количестве, большем 5% общего объема их эмиссии, на момент их приобретения не превышает 40% стоимости чистых активов ИСИ;
  • не менее 80% общей стоимости активов ИСИ составляют денежные средства, сберегательные сертификаты, облигации предприятий и облигации местных ссуд, государственные ценные бумаги, а также ценные бумаги, которые допущены к торгам на фондовой бирже или в торгово-информационной системе
  • .

г) недиверсифицированным — остальные, которые не имеют всех признаков диверсифицированного ИСИ.

Необходимо отметить, что в силу большого количества ограничений к наиболее надежным можно отнести диверсифицированный ИСИ. Так диверсифицированным ИСИ запрещается:

1) держать в денежных средствах, на банковских депозитных счетах, в сберегатель ных сертификатах и облигациях, эмитентами которых являются коммерческие банки, более 30% общей стоимости активов ИСИ;
2) приобретать или дополнительно инвестировать:

  • в ценные бумаги одного эмитента более 5% общей стоимости активов ИСИ;
  • в государственные ценные бумаги, доходы по которым гарантированы Кабинетом Министров Украины, более 25% общей стоимости активов ИСИ (количество видов государственных ценных бумаг должно быть не менее трех видов);
  • в ценные бумаги органов местного самоуправления более 10% общей стоимости активов ИСИ;
  • в облигации предприятий, эмитентами которых являются резиденты Украины (кроме коммерческих банков), более 20% общей стоимости активов;
  • в акции украинских эмитентов более 40% общей стоимости активов ИСИ;
  • в ценные бумаги, доходы по которым гарантированы правительствами иностранных государств, более 20% общей стоимости активов ИСИ;
  • в акции и облигации иностранных эмитентов, которые допущены к торгам на организованных фондовых рынках иностранных государств, более 20% общей стоимости активов ИСИ;
  • в другие активы, разрешенные законодательством ны, больше 5% активов ИСИ;
  • в ценные бумаги, доходы за которыми гарантированы правительством одного иностранного государства, больше 10% общей стоимости активов ИСИ;

3) приобретать или обменивать ценные бумаги, эмитентами которых являются связанные лица ИСИ, КУА или хранителя.

Тем не менее, сейчас на этапе развития создания и функционирования ИСИ в Украине более «популярным» является венчурный паевой инвестиционный фонд (далее — ВПИФ) (см. табл. 1).

Табл.1. Классификация ИСИ

Тип ИСИ Допускаемые законом виды Характерные признаки и особенности
Открытый КИФ
ПИФ
срочный
бессрочный
диверсифицированный
Берет на себя обязательство осуществлять в время по требованию инвесторов выкуп эмитиро – ванных ценных бумаг.
Дивиденды по ценным бумагам не насчитываются и не платятся
Интервальный КИФ
ПИФ
срочный
бессрочный
диверсифицированный
Берет на себя обязательство осуществлять по требованию инвесторов выкуп эмитированных ценных бумаг, в течение обусловленного в проспекте эмиссии срока, но не реже одного раза в год.
Дивиденды по ценным бумагам не насчитываются и не платятся
Закрытый КИФ
ПИФ
срочный
недиверсифицированный
Не берет на себя обязательств относительно выкупа эмитированных ценных бумаг до момента его реорганизации или ликвидации.
В случае осуществления исключительно частного размещение ценных бумаг собственного выпуска и при условии, что активы более чем на 50% состоят из корпоративных прав и ценных бумаг, которые не допущены к торгам на фондовой бирже, такой фонд считается венчурным. Также венчурным может считаться фонд, признанный таковым в торгово-ин-формационной системе. Участниками венчурного фонда могут быть только юридические лица. КУА венчурного фонда принимает участие в управлении деятельностью эмитента корпоративных прав, входящих в активы фонда

ОБЩИЕ ТРЕБОВАНИЯ К СОСТАВУ, СТРУКТУРЕ И ХРАНЕНИЮ АКТИВОВ ИСИ

Закон о ИСИ выдвигает ряд условий к активам ИСИ. Также решением ГКЦБФР № 12 от 11.01.2002 г. (зарегистрировано в Министерстве юстиции Украины 06.02.2002 г. под № 108/6396) утверждено Положение о составе и структуре активов института общего инвестирования (далее — Положение № 12).
Согласно указанным нормативным документам, состав и структура активов ИСИ определяются регламентом ИСИ и проспектом эмиссии инвестиционных сертификатов ПИФ и акций КИФ (далее — ценные бумаги ИСИ).
Необходимо отметить, что требования к составу и структуре активов ИСИ, установленные Законом о ИСИ, применяются через шесть месяцев с даты регистрации ИСИ в ГКЦБФР и окончания срока первичного размещения ценных бумаг ИСИ по цене, указанной в проспекте эмиссии ценных бумаг ИСИ. В течение срока первичного размещения ценных бумаг ИСИ состав активов ИСИ должен соответствовать требованиям, установленным регламентом ИСИ.
Активы ИСИ состоят из следующих средств:

  • денежных средств (в т. ч. в иностранной валюте), на банковских текущих счетах и депозитных вкладах;
  • объектов недвижимости;
  • ценных бумаг (в т. ч. иностранных государств и других иностранных эмитентов);
  • других активов, разрешенных законодательством с учетом ограничений, установленных непосредственно для конкретных типов и видов инвестиционных фондов.

Законодательство оговаривает, что активы ИСИ не могут включать:

  • ценные бумаги, выпущенные КУА, хранителем, регистратором и аудитором (аудиторской фирмой) этого ИСИ и связанными лицами;
  • ценные бумаги иностранных государств и иностранных юридических лиц, допущенные к торгам менее чем на двух ведущих иностранных биржах или в торгово-информационных системах, перечень которых определяется ГКЦБФР;
  • ценные бумаги других ИСИ;
  • векселя и сберегательные сертификаты на сумму более 10% стоимости активов ИСИ, если иное не установлено нормативно-правовыми актами ГКЦБФР;
  • ипотечные и производные ценные бумаги, если иное не установлено нормативно-правовыми актами ГКЦБФР;
  • ценные бумаги иностранных эмитентов, если стоимость таких ценных бумаг свыше 20% общей стоимости активов ИСИ

Если кредитный рейтинг ценных бумаг, которые входят в активы ИСИ (кроме венчурного фонда), снизился до спекулятивного уровня по Национальной рейтинговой шкале, ИСИ (кроме венчурного фонда), в порядке и в сроки, установленные ГКЦБФР, обязаны привести свои активы в соответствие с требованиями Закона о ИСИ. Активы ИСИ в форме ценных бумаг должны храниться у хранителя (кроме активов венчурного фонда). Предоставление услуг по хранению ценных бумаг ИСИ и учета прав собственности на них, а также обслуживание операций ИСИ осуществляются хранителем.
Хранитель ценных бумаг — юридическое лицо, которое имеет соответствующую лицензию и которое не является КУА, независимым оценщиком имущества ИСИ, а также связанным с ними лицом.

ТРЕБОВАНИЯ К ДОГОВОРАМ

В соответствии со ст. 55 Закона о ИСИ между КИФ и КУА, а также между КИФ и хранителем (в т. ч. и при создании ПИФ) заключаются соответствующие договоры, существенными условиями которых являются:

  • полное название и местонахождение (юридический адрес) сторон;
  • предмет договора;
  • права и обязанности сторон;
  • предостережение относительно конфиденциальности;
  • порядок предоставления отчетности и информации с соблюдением требований Закона о ИСИ;
  • ответственность сторон за невыполнение или ненадлежащее выполнение условий договора и нарушения конфиденциальности;
  • срок действия договора;
  • размер вознаграждения;
  • порядок изменения условий договора;
  • условия досрочного прекращения договора.

Кроме этих существенных условий, договоры должны содержать условия договора об открытии счета в ценных бумагах, согласно требованиям законодательства о Национальной депозитарной системе Украины. В договоре с хранителем должны быть указаны лица, определенные хранителем, ответственными за выполнение договора. В договоре с КУА также указываются обязательства КУА по инвестированию активов ИСИ с целью получения максимального инвестиционного дохода при минимально возможных рисках соответственно инвестиционной декларации.

Табл.2.Общие требования к активам ИСИ

Вид ИСИ Требования к активам
Открытого типа
Интервального типа
При проведении открытой подписки на ценные бумаги не менее10% активов таких ИСИ должны содержаться в денежных средствах, хранимых на отдельных депозитных банковских счетах,открытых для этого ИСИ
Диверсифицированный ИСИ Состоят только из ценных бумаг и денежных средств, в т. ч. в рованный ИСИ иностранной валюте. Перечень видов ценных бумаг, которые могут составлять активы диверсифицированного ИСИ, установлен отдельно Положением „ 12. Стоимость ценных бумаг, не допущенных к торгам на фондовой бирже или в торгово-информационной системе и которые не получили рейтинговую оценку, согласно закону, не может составлять более 20% общей стоимости активов.
Недиверсифицированный ИСИ Стоимость ценных бумаг, не допущенных к торгам на фондовой бирже или в торгово-информационной системе, и которые не получили рейтинговую оценку, согласно закону, и недвижимости не может составлять более 50% общей стоимости активов
Венчурный фонд В состав активов могут входить долговые обязательства эмитентов, часть в корпоративных правах которых входит в состав активов этого фонда. Такие обязательства могут быть оформлены векселями, облигациями (в т. ч. конвертированными) и договорами ссуды.
Активы могут полностью состоять из корпоративных прав и ценных бумаг, не допущенных к торгам на фондовой бирже либо в торгово-информационной системе, либо из ценных бумаг, которые не получили рейтинговой оценки, согласно закону.

УЧЕТ И НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ

Учет операций ИСИ осуществляется, в соответствии с требованиями действующего законодательства, в частности:

  • Положением об особенностях бухгалтерского учета операций институтов общего инвестирования, утвержденным решением ГКЦБФР № 362 от 07.07.2005 г., зарегистрированным в Министерстве юстиции Украины 27.07.2005 г. под № 801/11081;
  • Положением о порядке определения стоимости чистых активов институтов общего инвестирования (паевых и корпоративных инвестиционных фондов), утвержденным решением ГКЦБФР № 201 от 02.07.2002 г., зарегистрированным в Министерстве юстиции Украины под № 606/6894 от 24.07.2002 г.;
  • Положения № 12;
  • Положений (стандартов) бухгалтерского учета (далее — ПБУ).

Налогообложение деятельности по доверительному управлению денежными средствами и имуществом осуществляется на основании:

  • п. 4.2.8 ст. 4 и п. 7.9 ст. 7 Закона Украины «О налогообложении прибыли предприятий» в редакции Закона Украины № 283/97-ВР от 22.05.97 г. с изменениями и дополнениями (далее — Закон о прибыли).
  • пп. 3.2.1 ст. 3 Закона Украины «О налоге на добавленную стоимость» № 168/97-ВР от 03.04.97 г. с изменениями и дополнениями (далее — Закон о НДС).

Согласно п. 4.2.8 ст. 4 Закона о прибыли, средства ИСИ, а именно денежные средства, привлеченные от инвесторов ИСИ, доходы от осуществления операций с активами ИСИ и доходы, начисленные по активам ИСИ, не включаются в состав валового дохода.
Кроме этого, пп. 7.9 ст. 7 Закона о прибыли не включаются в валовой доход и валовые расходы и не подлежат налогообложению денежные средства или имущество, привлеченные в доверительное управление (в т. ч. эмиссией (выпуска) облигаций), а также возврат из доверительного управления. Подпунктом 3.2.1 ст. 3 Закона о НДС оговаривается, что не является объектом налогообложения деятельность по управлению активами, а также операции по выпуску (эмиссии) и продаже за денежные средства ценных бумаг.
Таким образом, учитывая льготы по налогообложению, применение ИСИ в целях минимизации и оптимизации налогообложения является довольно актуальным в условиях действия существующей системы налогообложения в Украине.

Автор: