Управление финансовыми рисками в компаниях реального сектора

Практика

Автор:
Опубликовано: 16 сентября 2005

Финансовые риски: реальный и банковский сектор

Финансовые риски компаний реального сектора («академическая» классификация по месту возникновения)

  • Риск снижения финансовой устойчивости
  • Риск неплатежеспособности
  • Инвестиционный риск
  • Инфляционный риск
  • Налоговый риск
  • Прочие виды финансовых рисков

Финансовые риски компаний реального сектора («прикладная» классификация по экономическому содержанию)

  • Риск недополучения доходов (способ минимизации – маркетинговые мероприятия)
  • Риск возникновения непредвиденных расходов (способ минимизации – оптимизация корпоративной сети бизнес-процессов)
  • Риск несвоевременной генерации денежных потоков

Риски возникновения непредвиденных расходов

Основной метод управления -многомерная диверсификация:

  • форм юридического обеспечения выполнения обязательств;
  • контрагентов (участников логистической цепочки)
  • видов деятельности;
  • источников финансирования с разной стоимостью

Инструменты управления финансовыми рисками в реальном секторе

  • Использование возможностей специальных режимов налогообложения (единый налог, фиксированный налог: СЭЗ, ТПР, технопарки. ИСИ, ПИФ)
  • Р
  • епо-кредитование (например, продажа ценных бумаг на условиях обратного выкупа)
  • Торговля долговыми обязательствами как прибыльная операция (в случае наличия у дебитора актива с возрастающей во времени стоимостью)
  • Лизинговые операции
  • Концентрация рисков в рамках бизнес-единицы, на балансе которой отсутствую ценные активы
  • Реорганизация бизнес-системы
  • Эмиссия целевых облигаций как источник финансирования для долгосрочных инвестиционных проектов

Торговля долговыми обязательстваими как прибыльная операция (модель)

Эмиссия целевых облигаций как источник финансирования для долгосрочных инвестиционных проектов (модель для строительной/девелоперской компании)

N.B. Эмитентом целевых облигаций и собственником ПИФа выступает одна и та же коммерческая структура

Эмиссия целевых облигаций как источник финансирования для долгосрочных инвестиционных проектов (алгоритм действий -1)

  • Фирма, заинтересованная в привлечении инвестиций, совместно с одной из существующих КУА создает свой ПИФ.
  • Фирма, выступает инвестором строительства жилого дома – оформляет право строительства и соответствующее право пользования или собственности на земельный участок.
  • Фирма-застройщик выпускает целевые облигации, размещаемые на условиях их обмена при погашении на жилые и/или нежилые помещения в строящемся доме. Объем эмиссии облигаций рассчитывается, исходя из сметной стоимости дома по утвержденному проекту. Номинальная стоимость одной облигации принимается равной, например, сметной стоимости 0.1 кв. метра полезной площади дома, подлежащей передаче инвесторам.

Эмиссия целевых облигаций как источник финансирования для долгосрочных инвестиционных проектов (алгоритм действий – 2)

  • Выпуск облигаций регистрируется в ГКЦБФР.
  • КУА выкупает на имя ПИФа. принадлежащего фирме, всю эмиссию облигаций по номинальной стоимости.
  • ПИФ перепродает облигации через торговца ценными бумагами (или банк) лицам, покупающим помещения в строящемся доме. Облигации продаются: пакетами в количестве, соответствующем площади помещения. Например, покупателю квартиры площадью 146,4 кв. метров продается 1464 облигаций. Цена продажи облигаций определяется исходя из рыночной стоимости соответствующих помещений на день продажи облигаций. Основное условие продажи и последующего обращения облигаций -они реализуются только пакетом без дробления. Подписанию договора купли-продажи облигаций между покупателем и банком (торговцем ценными бумагами) предшествует подписание инвестиционного договора между фирмой-застройщиком и покупателем помещения. Особенность инвестиционного договора – оплата приобретаемого помещения производится пакетом целевых облигаций (с указанием серии и номеров облигаций, входящих в конкретный пакет).

Эмиссия целевых облигаций как источник финансирования для долгосрочных инвестиционных проектов (алгоритм действий – 3)

  • В дальнейшем облигации обращаются по законодательству о ценных бумагах. Реестр собственников облигаций ведет независимый регистратор. Владельцу облигаций выписывается Сертификат на общее количество облигаций.
  • После окончания строительства владелец облигаций предъявляет их к погашению фирме-застройщику и получает в обмен по акту помещение, которое он проинвестировал.
  • Вся прибыль от перепродажи облигаций (разница между номинальной и рыночной стоимостью) остается на счете ПИФа и не облагается налогами. В составе этой прибыли фактически сэкономлена и разница входящего и выходящего НДС. который образовался бы при продаже недвижимости.
  • Прибыль со счета ПИФа может быть реинвестирована, материализована в недвижимость (через те же облигации, не размещенные среди инвесторов) или, например, выплачена инвесторам с помощью операций с ценными бумагами или корпоративными правами либо в виде дивидендов на инвестиционные сертификаты.

Идеология управления финансовыми рисками в реальном секторе

  • Формирование бизнес-системы из комплементарных (взаимодополняющих активов)
  • Организация финансовых потоков между субъектами с разным налоговым статусом (экспортеры, страховые компании, компании, работающие на едином налоге и др.)
  • Перелив капитала внутри бизнес-системы с использованием финансовых посредников (ПИФ и ДР-)
  • Формирование группы компаний холдингового типа (возможно, объединенных не системой участия в капитале, а хозяйственными связями ассоциативного типа»

Автор:

 

Все статьи цикла «Материалы с ІІІ Ежегодный Профессиональный Форум "Финансовый директор - 2004" Украина, 20-21 сентября 2004 г:»

(состоит из 10 статей)

Налоговое планирование при проведении реструктуризации (16 сентября 2005)

Функционально-организационная структура финансовой службы предприятия (16 сентября 2005)

Реализация стратегических планов компании посредством системы сбалансированных показателей (ССП) (16 сентября 2005)

Стратегическое бюджетирование (16 сентября 2005)

Функционирование системы бюджетирования в вертикально интегрированной системе (16 сентября 2005)

Управление финансами промышленного предприятия (16 сентября 2005)

Организация финансового управления и управленческого учета на предприятии (16 сентября 2005)

Управление финансовыми рисками в компаниях реального сектора (16 сентября 2005)

Факторный анализ ликвидности в управлениями финанасовыми ресурсами (16 сентября 2005)

Использование инструментария технического анализа в оперативном контроллинге (16 сентября 2005)