Практика управления рабочим капиталом

Практика

Автор:
Источник: Материалы с IV Ежегодного Профессионального Форума " CFO - Forum. Финансовый директор - 2005" Украина, 6-7 октября 2005 г
Опубликовано: 17 января 2006

Управленческие решения и рабочий капитал

Примеры ситуаций , требующих принятия управленческих решений , прямо влияющих на рабочий капитал:

  • переговоры с поставщиками по срокам оплаты
  • переговоры с покупателями по срокам оплаты
  • установление нормативов запасов сырья и материалов
  • длительность производственного цикла
  • установление нормативов запасов полуфабрикатов и готовой продукции

Для всех типов решений возникает одна и та же проблема : как измерить влияние принимаемых решений на рабочий капитал и прибыль ?

Классическое представление о рабочем капитале

Текущая дебиторская задолженность + Товарно-материальные запасы – Текущая кредиторская задолженность

При этом многие компании рассчитывают три показателя , измеряющих параметры рабочего капитала, и устанавливают нормативы данных показателей в целом по компании:

  • Оборачиваемость дебиторской задолженности в дня
  • х
  • Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях
  • Оборачиваемость товарно-материальных запасов в днях

При достижении данных показателей возникает необходимость в моделировании рабочего капитала с детализацией составляющих его параметров

Преимущества моделирования детальных параметров рабочего капитала

Моделирование рабочего капитала дает возможность :

  • предсказать дефицит / излишек денежных средств заранее
  • оценить необходимость увеличения/уменьшения потребности в кредитных ресурсах , а также спланировать проценты по ним
  • измерить влияние управленческих решений на прибыль
  • оценить эффективность работы службы закупок, производства и продаж с точки зрения влияния на рабочий капитал
  • создать систему мотивации для нефинансовых служб путем определения параметров рабочего капитала, которые требуется достичь

Пример моделирования рабочего капитала в днях

Поставщики % Оборот (тыс. грн.) Рабочий капитал (дней)
Оборот в мес. (тыс. грн.) Оборот в день (тыс. грн.) Оплата поставщ. (дней) Запас сырья (дней) Произв. цикл (дней) Запас полуфаб.. (дней) Запас готов, прод. (дней) Оплата от клиентов (дней) Рабочий капитал (дней)
Переменные затраты
Природный газ
ГазтрейдЛТД 17% 4385 146 -3 1 25 5 13,5 48
УМГХарьковтрансгаз 2% 536 18 10 1 25 5 13,5 35
Прочие 2% 566 19 -5 1 25 5 13,5 50
Электроэнергия
ЭК Днепрооблэнерго 17% 4328 144 -3 1 25 5 13,5 48
Сырье и материалы
ТД Содружество 9% 2409 80 11 14 1 25 5 13,5 48
ТД Криворожский 5% 1187 40 15 14 1 25 5 13,5 44
КГГМК Криворожсталь 2% 519 17 3 14 1 25 5 13,5 56
Прочие 6% 1666 56 14 14 1 25 5 13,5 45
Прочие поставщики (переменные расходы) 16% 4207 140 12 0 1 25 5 13,5 33
Постояннные затраты
Зароботная плата 7% 1 790 60 21 0 1 25 5 13,5 24
Ремонты и обслуживание 4% 962 32 18 0 1 25 5 13,5 27
Прочие производственные 4% 1 006 34 10 0 1 25 5 13,5 35
Маркетинг и сбыт 1% 193 6 14 0 0 5 13,5 5
Административные 7% 1 926 64 8 0 0 5 13,5 11
100% 25 681 856 6,9 3,2 0,9 22,9 5,0 13,5 38,6

Пример моделирования рабочего капитала в грн.

Поставщики % Оборот (тыс. фн.) Рабочий капитал ( тыс. грн. )
Оборот в месяц Оборот в день Кредитор, задолжен. Запас сырья Незаверш. производ. Запас полуфаб. Запас готовой продукц. Дебитор, задолжен. Рабочий капитал
Переменные затраты
Природный газ
ГазтрейдЛТД 17% 4385 146 439 0 146 3 655 731 1 976 6 946
УМГ Харьковтрансгаз 2% 536 18 179 0 18 447 89 241 617
Прочие 2% 566 19 -94 0 19 472 94 255 934
Электроэнергия
ЭК Днепрооблэнерго 17% 4328 144 476 0 144 3 606 721 1 950 6 897
Сырье и материалы
ТД Содружество 9% 2409 80 883 1 124 80 2 007 401 1 085 3 815
ТД Криворожский 5% 1187 40 594 554 40 990 198 535 1 722
КГГМК Криворожсталь 2% 519 17 52 242 17 432 86 234 960
Прочие 6% 1666 56 777 777 56 1 388 278 750 2 471
Прочие поставщики (переменные расходы) 16% 4207 140 1 683 0 140 3 506 701 1 895 4 560
Постояннные затраты
Зароботная плата 7% 1 790 60 1 223 0 60 1492 298 807 1433
Ремонты и обслуживание 4% 962 32 577 0 32 802 160 434 851
Прочие производственные 4% 1 006 34 335 0 34 838 168 453 1 157
Маркетинг и сбыт 1% 193 6 90 0 0 0 32 87 29
Административные 7% 1 926 64 514 0 0 0 321 868 675
100% 25 681 856 5 899 2 698 785 19 635 4 280 11 569 33 068

Определение средних сроков оплат поставщикам

Возникают случаи, когда средний срок оплаты поставщику или подрядчику не очевиден.
Например: оплата за природный газ осуществляется 5-го и 20-го числа каждый месяц в размере 50%. Как определить средний срок оплаты, учитывая , что газ потребляется каждый день ?
Общее правило, которое также применимо и для электроэнергии:

4. Разбить месяц по дням , а дни сгруппировать по периодам, которые покрыты оплатой.

5. Для каждого дня месяца в рамках одного периода поставить срок от момента поставки газа/энергии до момента оплаты, которая покрывает данный период.

6. Просуммировать сроки оплаты для каждого дня поставки и разделить на количество дней месяца

Пример определения среднего срока оплаты за природный газ

Факторы, которые необходимо учитывать при моделировании рабочего капитала

  • Точно рассчитывать средние сроки оплаты по поставщикам со значительным объемом закупок
  • Учитывать «висящие» предоплаты : например , предоплаты, которые постоянно должны существовать при оплате услуг таможни, ж/д тарифа и прочие – необходимо добавлять к рабочему капиталу
  • Соответствующие параметры смоделированного рабочего капитала необходимо сравнивать со средней суммой за период:
    • затрат по предприятию учитывая НДС при необходимости ,
    • соответствующей кредиторской задолженности ,
    • товарно-материальных запасов,
    • дебиторской задолженности за вычетом процента рентабельности продаж.

Примеры использования модели рабочего капитала при принятии решений

Часть исходных данных взята из предидущих таблиц

Пример 1. Поставщик ЧП «Фортуна» предлагает предприятию газ на 1грн. дороже за 1000 мЗ, чем «Газтрейд Лтд» по цене 398 грн. с НДС, но срок оплаты один раз в мес. 30 числа, в то время , как последнему газ оплачивается 5 и 20 числа текущего мес.Объем потребления газа 110 млн. мЗ в год. Стоимость финансовых ресурсов для предприятия 12%. Выгодно ли данное предложение предприятию ?

Обоснование: удорожание газа на 1 грн. приведет к увеличению затрат на 110 000 тыс.мЗ * 1 грн/тыс.мЗ = 110 000 грн.в год. В то же время, из-за увеличения среднего срока оплаты за газ с -3 дней до 14,5 дней (рассчитано по методике, приведенной на слайде 8) уменьшится величина рабочего капитала (расчеты изменений рабочего капитала приведены ниже на следующем слайде) на 6 946 – 4 399 = 2 547 тыс. грн., что повлечет за собой высвобождение денежных средств на аналогичную сумму, которая может быть направлена на погашение кредита и обеспечит экономию 2 547 000 Грн. * 12% = 305 640 грн. в год. Таким образом , принятие предложения поставщика ЧП «Фортуна» обеспечит экономический эффект 305 640-110 000=195 640 Грн. в год.

Примеры использования модели рабочего капитала при принятии решений

Если в таблицу (см ниже)в графе «Сроки оплаты поставщикам» поставить 14,5 дней вместо -3 дня оплаты Газтрейд Лтд и увеличить оборот пропорционально увеличению цены, то величина доли поставщика газа в рабочем капитале будет пересчитана автоматически (часть колонок скрыта):

Газтрейд ЛТД

Поставщики Оборот (тыс. грн.)
Обороте мес. (тыс. грн.) Оборот в день (тыс. грн.) Оплата поставщикам (дней) Рабочий капитал (дней) Кредитор, задолж. (тыс. грн) Рабочий капитал (тыс. грн.)
Переменные затраты Природный газ Газтрейд ЛТД 4385 146 -3 48 -139 6 946

ЧП Фортуна

Поставщики Оборот (тыс. грн.)
Обороте мес. (тыс. грн.) Оборот в день (тыс. грн.) Оплата поставщикам (дней) Рабочий капитал (дней) Кредитор, задолж. (тыс. грн) Рабочий капитал (тыс. грн.)
Переменные затраты Природный газ ЧП Фортнуа 4396 147 14,5 30 2 125 4 399

Примеры использования модели рабочего капитала при принятии решений

Часть исходных данных взята из предидущих таблиц

Пример 2. поступила информация, что в следующем месяце ожидается спад продаж на 5 млн. грн. по сравнению с текущим. Какие действия необходимо предпринять менеджменту, чтобы предприятие не испытало дефицит денежных средств , учитывая , что лимит кредитных линий использован полностью ?

Обоснование. Проанализировав составляющие рабочего капитала в стоимостном выражении на слайде 6, можно принять решение сократить производство полуфабрикатов с целью уменьшения их запасов. Величину запаса в днях для полуфабрикатов можно подобрать таким образом , чтобы стоимость запасов уменьшилось примерно на 5 млн. грн., а именно изменить величину запаса полуфабриката с 25 дней на 19 дней , стоимость запасов полуфабриката при этом изменится с 19 635 тыс. грн. до 14 922 тыс. грн , высвободив 19 635 – 14 922 = 4 713 тыс. грн.

Примеры использования модели рабочего капитала при принятии решений: запасы полуфабриката уменьшены с 25 дней до 19 дней

Поставщики % Оборот (тыс. грн.) Рабочий капитал (дней)
Оборот в мес. (тыс. грн.) Оборот в день (тыс. грн.) Оплата поставщ. (дней) Запас сырья (дней) Произв. цикл (дней) Запас полуфаб. (дней) Запас гот. прод. (дней) Оплата от клиентов (дней) Рабочий капитал (дней)
Переменные затраты
Природный газ
ГазтрейдЛТД 17% 4385 146 -3 0 1 19 5 13,5 42
УМ Г Харьковтрансгаз 2% 536 18 10 0 1 19 5 13,5 29
Прочие 2% 566 19 -5 0 1 19 5 13,5 44
Электроэнергия
ЭК Днепрооблэнерго 17% 4328 144 -3 0 1 19 5 13,5 42
Сырье и материалы
ТД Содружество 9% 2409 80 11 14 1 19 5 13,5 42
ТД Криворожский 5% 1187 40 15 14 1 19 5 13,5 38
КГГМК Криворожсталь 2% 519 17 3 14 1 19 5 13,5 50
Прочие 6% 1666 56 14 14 1 19 5 13,5 39
Прочие поставщики (переменные расходы) 16% 4207 140 12 0 1 19 5 13,5 27
Постояннные затраты 0%
Зароботная плата 7% 1790 60 21 0 1 19 5 13,5 18
Ремонты и обслуживание 4% 962 32 18 0 1 19 5 13,5 21
Прочие производственные 4% 1006 34 10 0 1 19 5 13,5 29
Маркетинг и сбыт 1% 193 6 14 0 0 0 5 13,5 5
Административные 7% 1926 64 8 0 0 0 5 13,5 11
100% 25 681 856 6,9 3,2 0,9 17,4 5,0 13,5 33,1

Примеры использования модели рабочего капитала при принятии решений: запасы полуфабриката уменьшены до 19 дней с 25 дней

Поставщики % Оборот (тыс. грн.) Рабочий капитал (дней)
Оборот в мес. (тыс. грн.) Оборот в день (тыс. грн.) Оплата поставщ. (дней) Запас сырья (дней) Произв. цикл (дней) Запас полуфаб. (дней) Запас гот. прод. (дней) Оплата от клиентов (дней) Рабочий капитал (дней)
Переменные затраты
Природный газ
ГазтрейдЛТД 17% 4385 146 -439 0 146 2 777 731 1976 6 069
УМ Г Харьковтрансгаз 2% 536 18 179 0 18 339 89 241 510
Прочие 2% 566 19 -94 0 19 358 94 255 821
Электроэнергия
ЭК Днепрооблэнерго 17% 4328 144 -476 0 144 2 741 721 1950 6 032
Сырье и материалы
ТД Содружество 9% 2409 80 883 1 124 80 1 526 401 1 085 3 333
ТД Криворожский 5% 1187 40 594 554 40 752 198 535 1 485
КГГМК Криворожсталь 2% 519 17 52 242 17 329 86 234 856
Прочие 6% 1666 56 777 777 56 1055 278 750 2 138
Прочие поставщики (переменные расходы) 16% 4207 140 1683 0 140 2 665 701 1895 3 718
Постояннные затраты 0%
Зароботная плата 7% 1 790 60 1 223 0 60 1 134 298 807 1 075
Ремонты и обслуживание 4% 962 32 577 0 32 609 160 434 658
Прочие производственные 4% 1006 34 335 0 34 637 168 453 956
Маркетинг и сбыт 1% 193 6 90 0 0 0 32 87 29
Административные 7% 1 926 64 514 0 0 0 321 868 675
100% 25 681 856 5 899 2 698 785 14 922 4 280 11 569 28 356

В каких случаях особенно выгодно моделировать рабочий капитал

При управлении ликвидностью холдинга , включающего несколько предприятий : экономия от уменьшения величины рабочего капитала на процентах банка по одному предприятию будет значительной в целом по холдингу

При ограничениях связанных с возможностями привлечения кредитных ресурсов в целом по группе компаний: группе важно планировать влияние изменения величины рабочего капитала на ликвидность с целью поддержания показателей ликвидности, требуемых банком / группой банков

В торговых компаниях: процесс моделирования даже в крупной торговой компании требует незначительного времени

Автор:

 

Все статьи цикла «Материалы с IV Ежегодного Профессионального Форума " CFO - Forum. Финансовый директор - 2005" Украина, 6-7 октября 2005 г »

(состоит из 14 статей)

Практика управления рабочим капиталом (17 января 2006)

Корпоративная реструктуризация: затраты или инвестиции? (7 ноября 2005)

Реструктуризация и реализация финансовой стратегии: российский опыт (7 ноября 2005)

Стурктуризация бизнеса как способ увеличения его капитализации (7 ноября 2005)

Финансовая модель корпорации Microsoft (7 ноября 2005)

Управляющая компания и бизнес-единицы: как достичь гармонии? (7 ноября 2005)

Финансовая стратегия компании как одна из главных составлящих стратегий компании (7 ноября 2005)

CFO – нюансы роли (26 октября 2005)

Позиционирование финансового директора компании для достижения лидирующего положения в компании и внедрения эффективных инструментов (26 октября 2005)

Концепция VAR в системе интегрированного риск – менеджмента предприятия (26 октября 2005)

Построение систем корпоративного риск-менеджмента (26 октября 2005)

Бюджетирование – инструмент достижения стратегических целей компании (26 октября 2005)

Роль управляющей компании в холдинге и модели построения финансово-экономических служб (26 октября 2005)

Планом по факту. Пример построения финансового планирования на основе планирования сбыта и производства. (26 октября 2005)